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清谈 Melati

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Melati Ehsan Holding Berhad (亿成控股)

可能有很多人都不知道 Melati 是间怎样的公司。让我简单说明,Melati 于 19/3/2007 上市,是一间建筑公司。我最欣赏的是,Melati 不是等政府宣布 project 才竞标,而是自动自发把建议书提呈到政府要求 project。从各种新闻看来,Melati 最擅长是起公路,再来就是起 Condo 或住宅区。2007 年,她很幸运的拿到 Kota Damansara Carrefour 的合同,一时成为佳话。至于 Melati 还有什么 project,可以参考她的网站:

http://www.melatiehsan.com.my

昨天刚刚出炉了 2009 2Q 季报,看到这样的数据,我想大家都对 Melati 失去信心。这一季的 Profit Margin 和 EBITDA 只有 4.94% 和 10.82%。比较 2007 年和 2008年的数据,可以说是 Melati 今年遇到了前所未有的困难。里面提到最主要下跌的原因是营业额减少和成本增加,不难想像建筑公司在这种时候有这种困难。























现在我来看看 Melati 可不可能渡过这个难关:

Cash = 88,932,408
Long term borrowing = 171,257
Shot term borrowing = 86,678,245

Trade Receivables = 32,726,050
Trade Payables = 34,290,977

通常 Receivables 和 payables 接近我都不加入负债里面。

Total Borrowing = 86,849,502

看来 Melati 应该没有问题渡过这个难关。有两点我不是很明白的是:

Long term project claims receivables = 88,522,500
Amount due from contract customers = 16,747,447

有谁知道这两项数据是什么吗? 季报里没有详细解释。

再看看股息:

2008
First and Final dividend of 5.5 sen less income tax of 25%in respect ofthe year ended 31 August 2008

2007
First and Fi…

清谈 Cosco Corporation

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Cosco Corparation (中远集团)

Cosco 是 Cosco Group 的子公司,而 Cosco Group 是在中国上市,Cosco 在新加坡上市。主要涉及的业务有造船,修理船只和运输。










从图上看来,Cosco 主要的业务是造船和修理船,运输只是占了很小的部分。所以我不当这间公司为运输公司看待。Cosco 的母公司 Cosco Group 是中国最大的运输公司,而 cosco 也是中国最大的造船和维修公司。如果你到 cosco group 的网站看看,你会发现 cosco group 的船只超级多,我假设性的想,如果 cosco group 把旗下的船只都交由 cosco 维修,那 Cosco 根本就不忧没有生意。

先看看 2008 年年报的数据:




















我个人非常喜欢这种有成长的公司,这样才可以做到资本增值。2008 年确实是新加坡运输业艰辛的一年,可以看到盈利很明显的下降了,不过营业额还保持成长,主要是运输成本增加的关系导致盈利受损。













其他数据 都很漂亮,之前我说过高成长的最大的问题就是现金流和负债过高。

现在看看负债 (USD):

Cash = 1,880,316,000
Current Borrowing = 45,278,000
Non-current borrowing = 611,364,000

Trade receivables = 1,570,108,000
Trade payables = 4,441,900,000

通常 Receivables 和 payables 接近的话,我是不会把它们加入我的计算之内,可是 Cosco 的 paybles 真的是太大了,我一定要加入以便算出她有没有能力还清这笔债。

调整后的数据:

Total borrowing = 656,642,000
Payables - Receivables (PR) = 2,871,792,000 (更正)

PR + Borrowing = 3,528,434,000 (更正)

"这是假设 Receivable 里面的账都成功的收回。如果这样看的话,Cosco 有足够的现金还清全部的债务。以运输业来说,这几年将是艰难的时期,现金的充足可以帮助她们渡过这个难关。看来 cosco 应该没有问题."

更正: 谢谢S.caterpillar 兄的提醒,我之前算错了,Cosco 的现金不…

TSH 宣布 2008 年股息:

EX-date: 26/06/2009
Entitlement date: 30/06/2009
First and Final Single Tier Dividend of 5.0 sen per ordinary share

如果今天你以 RM 1.52 买进 1000 股,那你的 DY 是:

DY = 50 / 1520
= 3.29 %

虽然不是很高,不过也比现在 FD 的 2% 来得高了。

管理层承诺排发 20% - 30% 的盈利为股息,现在看看管理层有没有遵守

2008 年 4 Quarterly report 拿到的数据:

EPS = 1 6.35

20% = 3.27
30% = 4.905

看来管理层都不错。

清谈 NOL

NOL 全名是 Neptune Orient Lines Limited,现在是在新加坡上市。NOL 主要涉及的业务是运输业, 也是新加坡最大的运输公司。业务方面我还需要时间研究,毕竟新加坡的公司年报和资料都比较齐全,看都看到我头晕。今天我想把我看到的一些资料放出来,做个记录。

从 2008 年 4 Quarter 里看到一些不明白的数据:

短期负债从 USD 54,263,000 增加到 USD 466,963,000,注意,这是短期负债,就是说要在一年内还清。再看看 NOL 的现金,USD 429,219,000。哦,看来,勉强应该可以还清。可是长期负债也增加了不少,从 537,252,000 增加到 777,682,000。我不了解负债的增加是为了什么,因为季报里没有清楚的解释,据我推测,最大的可能性应该是举债来买产业。从以下的文告可以看到:

"The increase in total assets is mainly due to increase in property, plant and equipment arising from capital expenditure during the year."

还有一点值得留意的是有一笔 USD 71,684,000 的钱用来 Restructure,也就是说重组。里面只大概带过说是为了以后更好的发展。

这间公司看来不错,可是一定要弄清楚这两点,因为这两笔钱间接会影响 NOL 的赚利。从 2008 年的季报看来,NOL 在 2008 面对了非常艰辛的一年,盈利也很明显的下降很多。可是,如果管理层有能力把她反弹,NOL 绝对是值得投资的反向股项。

额外我想提的是 DY (SGD):

2007 14 cents
2008 8 cents

公司派发最少 8 cents 或 20% 的 EPS 的股息.

Price = SGD 1.270
Dividend = SG 0.08

DY = 6.3%

很高吧,这个是我有点惊讶的数据。如果你用 2007 年的股息来算,已经超过 10% 了。管理层放话维持最少 8 cents 的股息,以现在的价钱买入,就是说你每年定定拿 6.3% 的股息,前提是公司不亏钱或倒闭。

更新: 刚刚看了 NOL 的 Shareholder,可以肯定这间公司一定不会倒,因为最大股东…

闭关修炼

前两天,在山上遇到少林高憎。他传授了两招失传了的九阳神功给我。所以暂时我要闭关修炼,这一两个星期我将会停止写我的清谈股经,修炼武功。我知道有很多网友来看我的部落落,在这里我先说声不好意思。

Maybulk 的 shareholder change

今天翻看 Maybulk 的 shareholder change,4 月里全部都是 EPF。看看 EPF 这个月里对Maybulk 的买卖。几乎都是在买,而且只是卖出一小部分。

Acquired 16/04/2009 1,000,000
Acquired 15/04/2009 1,000,000
Acquired 14/04/2009 895,900
Acquired 13/04/2009 775,500
Acquired 10/04/2009 2,000,000
Acquired 09/04/2009 996,100
Acquired 07/04/2009 200,000
Disposed 07/04/2009 338,300
Acquired 08/04/2009 500,000
Disposed 08/04/2009 252,000
Acquired 06/04/2009 1,000,000
Acquired 03/04/2009 1,000,000
Disposed 02/04/2009 1,000,000
Acquired 01/04/2009 61,500
Disposed 01/04/2009 600,000

再看看 Maybulk 的股价和成交量,当股价去到 RM 3.20 以上时,EPF 每天都提供一半以上的成交量,真的是功不可没。

Date Open Close Change Volume
10-Apr-09 3.28 3.26 -0.040 3,584,800
13-Apr-09 3.26 3.26 0.000 1,173,100
14-Apr-09 3.26 3.28 0.020 1,353,200
15-Apr-09 3.28 3.24 -0.040 1,847,100
16-Apr-09 3.26 3.20 -0.040 1,844,900

我看不只 Maybulk,应该很多蓝筹股 EPF 都帮助不少。真的是要谢谢他把股价抬高,让我不能在低价买进。

投资日记

我有一个习惯,就是写日记。哈,"男人老狗" 有什么好写日记?

当然不是写生活的日记,而且我也没有这样的时间。我写的是投资日记,虽然不是每天写,不过确确实实是我这 6 年来投资的心得,好像就要到 7 年了。从中记录了我的投资策略,心态,我的成与败。所有有关投资的资料都可以在这本天书找到。

这本书是留给我的后代看的。我要他/她们知道,我的成功并不是容易的,是一步一步达成的。我要他/她们明白,天下没有捷径这回事。

今天忙着整理我的日记,所以没有时间写文章。只写了一篇成功学文章,有兴趣的网友可以到我的成功学部落落看看。

http://success00001.blogspot.com/

说到这里,很好奇的问问大家,你们有写日记的习惯吗?

贷款利率调整 外国车涨.国产车降

2009/04/20 18:21:55
●南洋商报资料来源: http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=10&ac=951894
(吉隆坡20日讯)国内三大银行宣布,即日起调高非国产车的贷款利率,并下调国产车的利率。
非国产车贷款利率调整介于0.8至0.9%,达到3.25%至3.50%,与此同时,国产车的贷款利率却下修0.15%,达到3.5%至3.75%。
马来亚银行、联昌银行及大众银行今日宣布,3家银行为期5年的非国产车贷款利率为3.25%、7年的贷款利率为3.4%,而9年的贷款利率则是3.5%。
鼓励国人买国产车

国产车贷款利率方面,3家银行为期5年的车贷利率为3.5%、7年为3.65%,9年则是3.75%。

银行职工会总秘书索罗门指出,这次非国产车的贷款利率调幅非常显著,用意是鼓励国人购买国产车,这1%的调整幅度,影响层面将非常大。

===============================================================

如果你有能力,你会为了下修0.15%而买国产车吗?

非国产车贷款利率达到3.25%至3.50%
国产车的贷款利率达到3.5%至3.75%

如不以车价来衡量,哪一个的利率比较低?

我真的完全看不到这 0.15% 的下修有什么影响。

清谈 TSH

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一间不像种植公司的种植公司,为什么我那么说呢? TSH 的业务总共分为三个部分: 可可生产与贸易,木材与地板生产,和油棕相关产品生产如 CPO。与其说 TSH 是种植公司,不如说她是生产公司。

以下是从 ekowood 的网站拿来的资料:

"The TSH Group has a long history in resource industrialization activities which includes sustainable forestry, palm oil milling and plantation, Bio Integration (Biomass, Biogas and EkoPaper), vegetable fats and cocoa business in Malaysia."

木材生意是由 TSH 的子公司 Ekowood 负责,也是大马其中一间上市公司。根据 Ekowood 2007 年年报,TSH 持有 Ekowood 65.06% 股份。

Ekowood 的票数: 168,000,000 shares
市值: RM xxxxxxxx (暂时不计算)

今天我暂时不会计算 TSH的资产,这是留着以后用的, 先做个记录。

TSH 是以可可贸易起家,过后开始投资油棕相关产品生产和木材生意。说到这里,要看看数据了。















这是 2008 年 4th report 拿到的。

现在看看三个 sector 的 profit margin:

Palm: 12.41%
Wood: 3.12%
Cocoa: 12.84%

很明显的可可生意和油棕生意旗鼓相当,大家都很赚钱,至于木材生意我就不敢些定论,因为我没真正的看过 ekowood 的数据,也有可能是因为外汇影响 ekowood 的赚幅。很值得留意的是,油棕生意的营业额比可可生意大 4 倍以上。也是 TSH 主要的收入来源。

既然油棕生意是主要的业务,那就得看看她有多少地:

TSH 网站的资料:

"Our planted areas in Sabah and Indonesia totaled more than 20,000 ha. In view of our optimistic outlook on the future of oil palm industry, we presently h…

收购Bisa Jaya 陈顺风盈利贡献影响不大

2009/04/16 18:00:50陈顺风(TSH,9059,主板种植股)收购Bisa Jaya私人有限公司的计划,在2009财年预料不会带来实际的盈利贡献,不过由于股价还有上涨空间,因此维持“买入”的投资评级。
昨天,陈顺风宣布收购上述股市,后者持有一家没有上市种植股市的7.96%股权。陈顺风无需支付分文,只是承接了2150万令吉的债务。收购计划让陈顺风有机会投资棕油种植公司。

根据上述金额,益资利投资银行推算出上述没有上市的种植公司的规模,值得约2亿令吉,处于中小型种植业者。假设它拥有50公顷土地,每公顷的售价约为5至6万令吉。分析员强调这只是推测,因为陈顺风没有提供详情。

随着原棕油价格的攀升,陈顺风的股价也积极反弹,目前,分析员维持“买入”评级,因为距离1.80令吉的目标价格还有上涨空间。

新闻来源: http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=12&ac=950535

我对这个新闻有点疑问,如果你有一间公司,负债 2 千万,你其中一间子公司 (占有 8% 股份),而以 8% 的股份计算已经价值 2 亿,你想你会不会卖? 而且是分文不收,只需买家承担债务。可能里面还有一些我们不知道的事情。虽然 2 亿只是分析员的推测,可是我还是觉得这个收购不是那么简单。不过,既然管理层有广大种植地面的决心,确实是好事。

清淡 Hap Seng Plantation

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今天大概翻看 Hap Seng 的年报,发现几样我不喜欢的东西。先声明,只是我个人不喜欢的项目。

看了 Hap Seng Plantation 很久,都不知道谁是大股东,通常我很在意大股东的,因为管理层和老板可影响一间企业的发展。过后,终于被 我看到了,大老板是 Datuk Seri Panglima Lau Cho Kun @ Lau Yu Chak,而 MD 是 Edward Lee Ming Foo,从年报里看到,他们应该没有亲属关系。通常这类公司我很小心,因为老板没有自己打理自己的公司,虽然这种企业管理方式在海外是很普遍,可是马来西亚还是得小心一点。像这类的管理方式,PPB 就做得很好,LPI 也不错。Datuk Lau 是搞 Mosaic 出身的,对于种植业,我假设他没有很多的经验,所以才交给别人打理。

还有一点值得深思,就是 HS 的种植地库:

















不知道我有没有看漏,HS 好像都没有什么收购新的地库,从以上的数据看来,大多数的地已经种植了,而且也成熟了,我对 HS 的前景感到忧虑。HS 给我一种她不想广展的感觉。

我看 HS 因为油棕网兄看好这间公司,今天得空就翻来看看。希望油棕网兄给一些宝贵的意见。

差点忘了一点,HS 的 Average Yield per hectares 只有 11.51,远比马来西亚平均 20 来得底。

p/s: 我还有在看 TSH,油棕网兄或其他网友可否在这里发表一下你们对 TSH 的意见,谢谢。

投资产业

昨天有个朋友和我说买了 Cheras 的 condo 做产业投资,我对产业投资不太熟悉,不过我觉得所有的投资都离不开回酬率 (Return rate)。

这几年来,我不断的听到朋友说要投资产业,最常听见的就是:

"现在买一间,租出去,有人帮我免费供家,20 或 30 年后那间家就是我的了"

我相信你们也听过。我不否认投资产业真的可以赚钱,可是并不是那么容易。依我看,产业唯一能赚钱的地方是产业本身的升值能力,如果一间产业不升值,反而贬值,那真的是不堪设想。

大部分的人都认为产业只升,不跌。我并不认为,所有投资都一定有起伏的,只是产业里没有股市那么漂浮不定而已。

好了,我今天做了一个假设:

一间 condo 现价卖 210k,分三年建好,头期只需要给 10%,既是 21k。如果三年后产业升值 10%,既是可卖 231k。

就是说开了一番。投入 21k,赚了 21k。当中没有计算 MRTA 费用,贷款利息,律师费,还有其他杂费。如果不是投资 3 年,而是更久的时间,那就更难算了。大多数的人都不去算,不要算,不懂怎样算。如果真的有心投资产业的话,功课一定要做,就好像我做股票的功课一样。

再看看以上的例子,如果这间 condo 升值 20% 呢? 回酬率又不一样了。那如果是贬值 10% 呢? 那不是亏完本钱?

所以我说投资产业很注重产业的升值能力,而这方面又有很多学问,比如说地点,产业的种类,产业的素质等等。。。。。

我写这篇文章只是想提醒大家,投资产业并不容易。而我暂时还不想投资产业,还是安分的研究我的股票吧。

大跌眼镜的油棕三月出口

总 CPO 出口 (tonnes):

Jan 1,353,726
Feb 1,257,482
Mar 1,260,380

大跌眼镜,看回我之前的文章:

http://chengyk.blogspot.com/2009/03/blog-post_23.html

里面我提到 "中国,印度,和巴基斯坦占了总出口 40% 以上,这三个国家对油棕的价钱可说是举足轻重。"

现在就看看这三个国家的数据:


PAKISTAN (tonnes)
Jan 224,185
Feb 184,214
Mar 145,010

INDIA (tonnes)
Jan 203,049
Feb 125,214
Mar 78,364

CHINA P.R (tonnes)
Jan 154,267
Feb 307,629
Mar 313,111

印度和巴基斯坦很明显的减少进口 CPO 了,而中国还是一样的强劲。看到总 CPO 出口, 2月和 3 月没多大的分别,主要是 EU 增加了进口。

EU (tonnes)
Jan 142,245
Feb 114,973
Mar 152,566

还有一半是其他国家的帮助,如越南也增加了,看来 CPO 的出口率很难在下滑。从这些数据看来 CPO 要下过 RM 2000 真的有点难,如果其他国家都同时复苏,CPO 要过 RM 2500 应该不难。难到现在已经合理水平了?

无论如何,6 月后等第二季报告出来了,无论好坏我都会进场。

清谈报纸业

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最近在看新加坡股市,今天看了 Wilmar,Noble Group 和 SPH。刚看到 SPH 时,还以为和 New Straits Times 有关系,因为她的报纸叫做 The Straits Times。哈哈哈,真的是井底之蛙。然后我就拿马来西亚的企业来比较一下。













注明:

NST:
2008 年的 Dividend 还没有宣布,所以用了 2007 年的。

SPH:
Cash 里面加入了 Short Term Investment,假设不会亏得的投资,这个数据加入后,Cash Flow 增强了,如果拿走的话 Cash - Borrowing 将会是负数。还有 SPH 是以新币计算的。

SinChew:
星洲是用 3 个 Quarter 的季报算的,所以有些数据将不准确,例如 ROE。而且她也还没有宣布 2008 final dividend,所以 DY 也不能做准。

据冷眼所说的,报纸业要看看她的报纸里面有没有多的广告,就能懂报纸生意做得好不好。马来西亚的广告之最当然是 The Star 了,好像 70% 的报纸都是广告。SPH 的报纸我没什么接触过,不过印象中,每次坐飞机都有她的报纸。销量方面不容置疑。

而我觉得报纸业要广展真的很难,市场占有率都被几间大企业霸占了,成长率一定不及其他行业, 所以买报纸业一定要看 DY。

从以上的数据看来,SPH 都比马来西亚的企业优胜。

清谈 Top Glove 2009 2Q Report

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Top Glove 2009 2nd Quarter 报告出炉了,今天手痒就算算 Top Glove 的季报。先来看看数据:























值得留意的是 Cash Flow 增强了,可能是收到欠款的关系,可以看到 Trade Receivable 减少了,而 Cash 增加了。值得高兴的是,负债也减少了,现在的现金足够还清全部负债。看来 Top Glove 又有可能计划另一个收购案。

让我最开心的看到她的股息:

For the financial year ended 31 August 2008, the Company :-
i) On 13 September 2008, paid an interim dividend of 10% (tax exempt) amounting RM14.72 million.
ii) On 16 March 2009, the Company paid a final dividend of 12% (single tier) amounting to RM17.67 million

以 RM 5.10 (08-04-2009) 的价钱计算,DY 有 4.3%,这已经比 FD 高,而且 Topglove 是高成长公司。真的是难得。以前,手套公司我都不看股息的, 因为都很少,看来这次真的要检讨检讨。

更改: 我之前没看到 Dividend 是以 % 的,以 Par value = RM 0.50 的话, DY 应该是 2.16%

再看看历年来的派息率。















从 2002 到 2008 年,派息率不断的提升,这也意味着 Dr. Lim 是会回馈股东的。只要 Top Glove 不断的成长, EPS 不断的增加,派息率也跟着不断的提升。












"The Group is targeting to commission its Factory 19, which is located in Klang, by June 2009. Factory 19 has 16 new and
advanced glove production lines."

"The Group’s two latex plants in Thailand, which is Factory 16L and Factory 17L, had also completed …

新加坡股市

前两天整理我电脑的 Annual Report,发现这 6 年来我看过几百间企业的年报,虽然不是全部都有详细的分析,不过也觉得不错了。看来是时候开始研究其他国家的股市,我的第一个目标锁定新加坡。原因很简单,因为新加坡比较靠近马来西亚,如果要调研的话也比较容易。昨天翻开新加坡的股票网看看,发现我懂得股都不到 10 个。这真的有点井底之蛙的感觉。我决定用两年的时间熟悉新加坡股市的企业与运作,2011 年我的第三个组合锁定新加坡股。如果研究的速度加快的话,可能不需要两年,祝我好运吧。。。

p/s: 如果你有研究新加坡股的话,欢迎给一些企业的名字给我,大家讨论讨论。

产业股选美会

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今天我突然间想来个选美大赛,而入选进入决赛的有

SP Setia,Mah Sing,SunRise,Suncity, Plenitude,YTL Land,E&O, IOI Prop, KSL

这九位美貌以智慧并重的小姐,确实难分高下,而这次大会的标准是:

1. ROE 最高三名, 各得一分
2. EBITDA Margin 最高三名, 各得一分
3. Profit Margin 最高三名, 各得一分
4. NTA > Share Price , 各得一分
5. DY 最高三名, 各得一分
6. PE 最低三名, 各得一分

经过一轮激烈的争斗,成绩出来了。











冠军是 KSL 一共夺得 6 分
亚军是 Plenitude 一共夺得 5 分
季军是 Sunrise 一共夺得 4 分

而安慰奖应该是 IOI Prop,可是发现她和 IOI Corp 作弊,所以取消资格,由 Mah Sing 代替。

看完一轮搞笑的选美会,大概可以看到我们心目中的地产小姐,接下来就要展开一连贯的追求活动以便找到我们心中的冠军。我想强调一点,以上的分析是很很很不足够的,地产股不能只看这些数据,还有很多方面要了解。

其实我看地产股,我偏爱看几样东西:

1. 地库的位置和发展的潜能
2. 销售成绩如何,存货合理吗?
3. 发展的项目 (什么类型的住宅区或办公室)
4. 现金足够周转吗? 负债属于安全吗?

所以以上的数据就当笑话看吧。不过有一点令我惊讶,我是第一次看 KSL 的季报的,没想到她的 Profit margin 那么好。

有兴趣看产业股的话,可到佳礼 xiye 姐姐的楼看看,可以学到很多东西哦。

【行业讨论】產業股討論

清谈 Harta (5168)

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手套业是马来西亚其中一个骄傲,尤其是 Topglove 的表现,不只是马来西亚第一,更是世界第一的手套公司。今天当然不谈 Topglove,转向另一个不错的手套业,"Harta",全名 Hartalega Holding Berhad,是马来西亚其中一间很有规模的企业。先看看数据:











这是我以 2008 的资料算出来的结果,你们可能看到更年报不一样的数据,因为这些数据经过我调整了,为了更准确的计算。刚做完这个数据,我都有点惊讶,Harta 各方面都比同业者优胜。手套业因为很难拥有品牌的优势,所以很多都是从业 OEM 生产,而我对 OEM 生产偏爱看 EBITDA margin,因为这个数据可以给我看到管理层控制成本的能力。OEM 生产上基本上有两点要注重,就是 Quality 和 Cost。而在这方面 Harta 居然做得很好,甚至比 Topglove 优胜。

市场占有率:

现在世界一年生产 1000 亿个手套,而马来西亚的公司占了 40% 以上。就看看 Harta 的产量。

从 2008 年报里拿到的数据:

"In line with our plans for expansion, the Group is currently installing ten new production lines in our fourth plant which will provide us with an additional capacity of approximately 2.9 billion pieces of gloves which would bring our total capacity to 6.2 billion pieces of gloves per annum."

而从 Harta 网站里的数据 (应该是年报过后已有一些生产线提供生产):

"From a humble beginning of a One-Line-Operation, Hartalega has experienced tremendous growth and evolved into a sizeable company of 33 Production Lines, producing over 5 billion gloves p…

清谈海鸥集团 vs 速远机构

在股市低迷的时候,很多人都开始注意 DY 高的公司,而里面的表表者就是 Haio 和 Zhulian,今天我就谈谈这两间公司。财报方面我不多说了,可参考"小旺子" 兄的发表:
出自投资的路上: HaioVSZhulian
我要带大家看另一面:

第一点,Zhulian 和 Haio 的前景:

很明显的,这两间企业都有很多共同点,其中一点我比较留意的是业务。Zhulian 主攻首饰市场,而 Haio 主攻保健产品 (中药为主)。大家的商业目标都放在马来人身上,这也是我看好这两间公司的其中一个原因,需知道马来市场是很难攻的,可是他们居然可以分一杯羹,实力方面不容置疑。

如果要比较,确实很难。今天我突然想到一句广东话,"要靓不要命"。

假设一位马来人有 RM 1000,你认为她会买保健产品还是首饰?

这个问题将会提供答案,认为保健产品的话,海鸥有优势,认为首饰的话,速远有优势。注意,要以马来人的思想来思考。

第二点,Zhulian 和 Haio 的管理层的隐忧:

速远集团的主席第一年就没依照2007 年年报时所讲的派息 60% 的盈利,诚信受到质疑,唯有看看过后几年的派息才能做标准。

海鸥集团的主席年事已高,接班的人选成迷,不记得那里看到的,主席的儿女已经进入了公司,可能接班人选已定,只是还没有公布。注意,接班人的能力绝对会影响公司的前景。

两间公司都不相伯仲,要两间选一间真的不容易,以以上的考量,我觉得 Zhulian 更胜一筹。

p/s: 我并没有推荐那一间,只是希望各位考量这两间公司时,不妨加入我的提出的观点,既是企业的前景和管理层。

现金就是王

最近看到股市一直往上爬,心中的心水股也一直爬,看似没有回调的可能,难到我真的看错? 我不排除有这个可能 (我一直估计年中过后会有个大调整)。

我的主力股 IOI 和 Maybulk 最近不断的爬上来,心想,真的会回调吗? 我的脑海里一直呈现这两个股的最低价,就是 2008 年 10 月 28 日 时的股价。那时明明知道可以买,可是没有现金,看着机会白白失去,在股海 6 年的时间,这种心态反复了很多次。现在也没有什么感觉了,一切以平常心对待就好了。

从中让我领悟到一点,保留现金很重要,当股价没有到我理想的股价,我坚持不买,就算错过,也不能买错,投资第一原则 "不亏"。有了现金,难到就没有机会吗? 机会时常都有的,只有手握充足的现金,到股市真的大调整时就有机会买进。

"现金就是王 - Cash is King" 的道理我现在真正领悟到。现金确实比一切来得重要,无论是股市,做生意,还是打工,记住 "现金就是王"。

现在我有一笔现金留着等待我的股价,虽然不多,可是也足够买入我一半的组合,还有一半就等待下半年的储蓄。如无意外,今年将可完成我要的大象组合。过后,我会完全忘记股价,只会留意我公司的业绩。以业绩决定我的买卖。当然我还是会不断的研究和磨炼。明年,我将会更上一层楼,也是我真正磨炼 "手中有股票,心中无股价" 的时候。

简单说说我的策略:

2009 - 主攻大象股,暂时打算买进的是 IOI,Maybulk,PBB 和 LPI。
2010 - 主攻小狗股,也是所谓被低估的中小型企业,暂时看好 QL,Complete,和 Melati。


QL 不属于被低估,不过有很好的发展,双位数的成长是我看好 QL 的主要原因,再加上良好有诚信的管理层,我很放心我的公司交给这种管理层打理。

这个大象组合和小狗组合分为三年进行。如无意外,十年三翻指日可待。

清谈 Sunrise

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Sunrise 是地产商,专攻高档住宅区,她最出色的产业就是 mont kiara 一带的高级 condo,一间 condo 可卖至百万。可是从 2008 年报里看到,Sunrise 已经没有地在 mont kiara 一带了,反而又很多地在 Mukim Batu,据我调查所得,Mukim Batu 是靠近 Selayang,是很理想给外资的 Second Home 地点。

Sunrise 的地值钱吗?

今天我很好奇就算算 Sunrise 的地。

































从图里可以看到 Sunrise 最多地是在 Mukim Batu 和 Mersing。我就以 Mukim Batu 来算算:

81.58 Acres = 3,553,625 square feet

从网上得来的资料,Mukim Batu 1 Square feet 可卖 RM 250 到 RM 300 之间,我就当她是 RM 250。

Price = 3,553,625 x 250 = RM 888,406,202

Sunrise 市值:

Total shares: 490,184,647
Price: 0.99 (01-Apr-2009) 就当时 RM 1 好了

Mkt Capital = RM 490,184,647

只是以 Mukim Batu 的地算就已经超值了。当然,我们应该加入负债来算才是合理。

Long term borrowings = RM 490,184,647,000
Short Term borrowings = RM 85,047,000
Cash = RM 85,155,000

就简单的算算, 用 borrowing 减掉 Cash:

= RM 490,184,539,000

再用 Mukim batu 算到的数字减掉负债:

= RM 888,406,202 - RM 490,184,539,000
= RM 398,221,663

如果 Canada 的地加入里面就已经超过市值了,其他地都是免费的。。。

虽然是简单的算法,可是也很明显 Sunrise 是其中一间被低估的地产股。我尤其喜欢她专攻高档产业的业务。

要深入的了解还需要看其他数据,我说明是清谈,当然是随便算算。

一如以往,我不会 post 所有的数据,有兴趣的朋友要自己做做功课,我只会 post 出我看到有趣的数据,我暂时还不想改变我写 blog 的方式。