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Showing posts from June, 2009

准备放假了

这个星期五晚上我就要回家了,所以往后的三个星期将不会有新的文章送上。

Bill Gates 一年也有两个星期放假,看看书,想想下一年的计划。我也不例外,这个假期将会帮我冷静思考下半年的投资策略。

经过 tan81 兄的提醒,我发现我最近的研究太在意数据方面,而我一直强调的生意模式和管理层就忽略了。我承认我的分析还不到家,还不够全面,下半年我将会继续努力,希望今年在分析管理层和生意模式方面有突破。

不知道这里有没有人在 21 号时去 Redang 呢? 可能我们会相遇,哈哈哈。。。

安第投资策略 Part Two

安第投资策略是我上个星期放出的文章,有些人看了说这种投资方式很好,有些人看了觉得有问题。其实上个星期的安第投资策略是不完整的,我故意留下一些问题让大家思考,主要我希望大家在股市里都能锻炼出独立思考,而不是盲目的相信前辈或分析员所说的话。

首先,安第投资策略里的主角就是安第,哈哈哈,这有点废。而安第又分为两种

1。初级安第
2。高级安第

何谓初级,何谓高级?

初级安第就是完全盲目买入股票的安第,她们完全不理会股息,不理会企业,她们在乎的是这个股票能帮她们赚取多少差价,这就是赌徒心态。

高级安第就比较好一些,她们明白到股息的重要性,可是介于她们的学历,她们还是没有办法了解和阅读年报和一些企业相关资料。可是这类安第就比较理智,她们会买入比较出名的企业如 Genting, Resorts, PBBANK 等等的蓝筹公司。

上个星期的文章提到的是高级安第,并不是初级安第,所以有些人看了觉得怪怪的。

我可以大胆的说,初级安第投资策略必败无疑,哪有赌徒胜庄家的道理。那高级安第投资策略有如何?

前文提到:

"安第投资策略绝对有我们可取的地方,以下就是我认为这种投资策略的优点:

1. 她们有 holding power,也是资金充足而且都是闲钱。
2. 她们只投资在股息高的蓝筹股

不要小看这两个 points,这两个 points 确实帮助安第安哥立于不败之地。"

这个是没错的,因为高级安第拥有这些优势,所以她们真的可以立于不败之地。那何谓不败之地? 我的解释是 "不亏"。因为这类安第的 holding power,要做到不亏一点都不难,前提是那间企业没有倒闭,啊,想想我之前说的话,这类安第会投资在大企业里,比如说 Genting,你认为 Genting 会破产吗? 有这种可能,可是可能性太低了。

这个不亏就有点捉字眼了,那如果你 hold 了一个股十年,赚了一块钱,也是不亏啊,可是回酬率就非常难看。

"如果你投资股票不是要致富,只是要赚取比 FD 高的零用钱"

这点是错的,是我故意留下来的错处,我认为高级安第投资策略要赚取比 FD 高的零用钱就有靠运气。因为她们连什么价钱应该买入都不知道,更不会去算 DY,那如果真的赚取比 FD 高的股息,不是运气是什么。

所以到最后我想说的是 "安第投资策略" 完全是一个错误的投资策略,千万不要学,…

狂妄的想法

最近都在想同一样事情,就是经济是否复苏了。难道最坏时期已经过了,在我预测最差的第一季,股市居然不跌,反而升了,真的有点恍然。

照我推测,如果第二季的经济数据呈上来时,股市还是没有调整,那股市调整的机会就真的很微了。而且最近我有种很特别的感觉,就是明年很有可能会出现大牛,如果股市持续下去,小牛很快就变成中牛,而大牛就跟着出现。所以我说,如果第二季不回调,那明年牛市的到来就很大可能性。这个观点不用太介意,我只是没有根据的猜测。

我有个很狂妄的想法,这个经济风暴主要的原因来于美国的不良房产,接连爆发到全世界,全球政府也无能为力。可是想深一层,政府现在最需要的是什么? 当然是资金啦。既然没有办法筹备到资金,那是不是可以从人民身上拿到? 可是又不能得罪公民,那应该如何是好?

哈哈哈,不如全球政府来制造一个牛市,让人民的钱都丢进去,再从中得到资金。这样又不得罪人民,又可以得到资金。可能是一个两全其美的方法。

政府的政策我们无法知道,只是可以在这里做一些狂妄的推测。

农夫理论

先来讲一个故事:

从前有一位农夫,他在一个很巧合的情况下得到了一粒鸡蛋。他很兴高采烈的拿着鸡蛋回家,和他的妻子谈起了他的大计。

他说: 鸡蛋可以孵出小鸡,小鸡大了会生蛋,不久我们就有一大堆鸡。然后就把鸡换成小羊,羊生羊,我们又可以换成牛,牛再生牛,那我们就有很多财产了。当我发达了过后,我就买一间大屋,再娶多一两个妻妾,那真的是开心了。

注意: 重点来了,其实当他回家时已经把鸡蛋交到他妻子手上。

那结果当然是他的妻子 "霹" 的一声把鸡蛋弄破了,农夫的美梦也当场化为乌有。

这不是新的故事,很多人都听过。很多书一致认为农夫不应该发白日梦,应该现实一点。而我就看到另一个观点,我认为农夫不应该把他的梦想交到他妻子手上,如果鸡蛋是在他手上,那结果就不一样了。

同样的道理用在投资上,把钱投资在基金和把鸡蛋交到别人手上有什么分别。我看来就没有分别,所以我坚持不投资基金就是这个原因。我们辛苦赚来的钱应该用得其所,努力学习投资之道,加以运用自己的资金才是正道。

安第投资策略

我们时常看到安第安哥投资股票都赚钱,心里一定不是滋味,心想安第连 ABC 都不会,财报不会看,连公司的业务都不懂,可是就赚钱,而我们用了那么多时间研究股票,反而赚利没有来得理想。

这个问题我也有深思过,我认为首先要了解的是安第投资的股项。经过我调查,大部份安第都选择投资在高股息的蓝筹股。蓝筹股有一个很奇怪的特点,就是长期一定上升的,如果你不相信,你可以选几个蓝筹股来看看,何谓长期? 十年,二十年,三十年,都有可能。

这种投资的方式有一个弱点就回酬率,比如说 Company A 现在价钱 RM 1,十年后上升到 RM 2。从赚幅的角度看,这个股翻了一番,可是就用了十年。

还有另一个重点就是安第安哥都很有钱,她们可能一投资就丢入过百千的资金,如果以以上的例子,那个安第就赚了 100 千,单单听到这个数字一定很惊讶。。。。

安第投资策略绝对有我们可取的地方,以下就是我认为这种投资策略的优点:

1. 她们有 holding power,也是资金充足而且都是闲钱。
2. 她们只投资在股息高的蓝筹股

不要小看这两个 points,这两个 points 确实帮助安第安哥立于不败之地。

如果你投资股票不是要致富,只是要赚取比 FD 高的零用钱,我大胆建议安第投资策略绝对适合你,而且你也可以免去很多计算的烦恼。

清谈 Pelikan 2009 1Q Report

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从这个季报可以看到 Pelikan 开始回复营业额了,从前期的 RM 226,080,000 到现在的 RM 285,411,000 这是好事,难道我们只看营业额,当然不是,重点应该在盈利方面。

前期季报强调盈利被成本和外汇损失吃掉了,我们就看看这季有没有好转。







虽然还没有回复到 2007 的状况,可是也算不错,EBITDA margin 也有 6% 了,这当然好过负数。

我的 EBITDA 的算法很简单,就是拿 Revenue + other income + expenses。这不是很正确的算法,因为 Pelikan 季报的数据有限,我觉得这个算法勉强可以使用,而且我也不想花太多的时间在这个数据上。

如我没记错,美国房产风暴是 2007 10 月开始的,2008 年才蔓延到欧洲。接连到 Pelikan ,也很明显的看到,2007 年第一和第二季 Pelikan 都做得很好,第三季过后才开始走下坡。所以我假设性的认为金融风暴是 Pelikan 走下坡的原因,当然我会花一些时间找资料来证实我的看法。如果一切如我所料,那金融风暴走过后,Pelikan 的盈利将会回复 2007 年水平。那就不得了了。。。。

从季报看到,Others operating income 是 Pelikan 盈利的关键,里面没有详谈这个数据,所以我也不知道这是什么 income。迟些我可能会打电话到 Pelikan 问问。












以上是 Segment information 里拿到的数据,让我很好奇的是为什么 Intersegment Revenue 没有算入 Revenue 里面。

从上面的数据看来, Germany 是 Pelikan 的最大市场和生产地点,这个当然啦,因为 Pelikan 源于德国,其次就是 Switzerland。可以看到 Italy 之前是列入 Rest of Europe 的,到了 2008 年才分开出来,我冒然的认定 Italy 开始广展。其他国家占的比率都很小,所以我觉得Pelikan 还有很大的空间可以发展下去。

看到 External revenue 非常强劲,让我想到 Panasonic 的生意模式。






有些网友问我如何推算股价,我就在这里做一个例子。

比较常用的方法是预测未来的 EPS,再乘以 PE。以 Pelikan 为例子,我认为 Pelikan 很大可能性会回复 20…