【论股】 Tambun Indah Land Berhad

自从冷眼前辈提到 Tambun 后，我就开始留意这个股，我还到过它的陈列室看它的作品。

大概两三年前，房地产步入低迷时期，Tambun 的业绩也跟着进入低潮期，尤其它的 Pearl City 项目，卖得不是很好。

在留意房地产股项的时候，有一个数据不能忽略，那就是 Unbilled Sales，这个是指公司卖了的房子，但还未入账的数据，所以在判断公司的盈利上，这个数据不能不看。

Tambun 在最高峰期时，Unbilled Sales 高达 RM 5 亿，在这几年低迷的时期，它也是依靠这些卖了的房子来维持，还能给高股息添，问你怕未，哈哈哈。

也因如此，在分析 Tambun Indah 时，我特别留意它的 Unbilled Sales，可以看到 2017 年的数据，每个季度都下跌 RM 40 Million 左右。

在没有很多新销售的情况下，这个 Unbilled sales 应该在两个季后就用完了。

从这里，我可以判断 Tambun 2018 2Q 的业绩将会变得难看。

至于股息方面，可能还能维持一段日子，毕竟 Tambun 的还有 RM 1 亿的现金 ，但要小心哦，这个现金，也有用完的一天。

如果房地产继续低迷，而 Tambun 的收入又没有改善，那可以估计，Tambun 的 2018 年，不乐观呀。

注明: 我的资料只供参考，我不对任何看了我的文章而进行买卖的亏损负责任，要知道，买卖自负哦。

~乡下佬~
28.02.2018

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调研 Tambun

上个星期六，学校假期刚开始，我带了家人上槟城度假，一般上度假的时候我会把所有时间都留给家人，一起度过愉快的假日，而这一次难得上槟城，我自私的抽了一些时间去槟威第二大桥和周边的发展做 “调研”，其实主要还是要看一看 Tambun 的 Pearl City。

啊，什么是 “调研”？

简单的说，就是亲身去视察和研究上市公司的业务，举一个例子，如果你要调研 OldTown，你可能需要到 OldTown 用餐，在用餐的过程中了解 OldTown 的服务，人流，食物品质等。调研未必能给你很多资料，但你所看到的，接触到的，很大可能会改变你的看法。

我大概 5 点左右从 KL 出发，大概 9 我就到了大山脚，在那里用过了美味的芋头饭，过后，我就直接铲过去 Bukit Tambun。

如果我没记错，我第一个看到的是叫做 Tambun Indah 1 的住宅区，那里看来并不是新建的，保安亭子也有点历史，而居然有 Touch n Go 的保安系统，这个让我感觉不错。

转回头，我想要到 Pearl City 看一看，结果我在 Waze 找了很久都找不到，没办法了，就到处兜兜风吧，路途中看到很多工程在进行中，其中一座是明年将要完成的 Pearl City Mall，Mall 的周围都是住宅区，我看不到很大的发展，这和我想象的有点差别，同时也让我想起多年前我去 Setia Alam 调研的情景，只不过 SP Setia 要发展的规模远远大过 Tambun 而已。

好了，兜兜下让我看到了 Tambun 的 Sales Office，我就下车去问一问，工作人员都很有礼貌，我告诉她我是 KL 来的，想要在这里投资房子，我要求她讲解整个 Pearl City 的计划给我知道。

原来 Pearl City 早期并不是 Tambun 发展的,是一家叫做什么 Mutiara 的，Tambun 是后来才把整个区变成 Pearl City 大蓝图。

看着 Pearl City 的模型，我看到大部分都是住宅区，商业区只有非常小的一部分而已，而且大部分的土地已经发展了，还未发展的土地并不多。

过后我提到学校，她就告诉我有一所国际学校将要开始招生，附近还有一栋公寓，是不错的投资，基于在那里就有这所公寓的示范单位，那就不要错过了，去看一看吧。

Tambun 的这所公寓叫做 Avenue Garden，一共有两栋，大概有 300++ 间公寓，第一栋已经卖完了，第二栋刚开始销售，她估计一个月左右就会卖完，价钱从 RM 200k++ 起跑。

看了示范单位后，我有点惊讶，Tambun 把房间弄得比较小间，把空间留给了厨房和客厅，所以当我走进示范屋的时候，感觉相当不错，尤其是 1000++ 方尺那间，厨房就好像排屋的厨房一样，甚至可能更大。

在参观的同时，我也问了很多问题，其中我提到 GST 有没有影响 Tambun 的销售，她停了一下，好了，也不要强人所难。

我也有问到贷款问题，这个她没多说，不过那里随时都有 Banker 帮忙申请房贷，这个要加分。

看完了后，我再继续驾车兜风，我朝 Batu Kawan 的方向过去，一路上看到很多在发展着的空地，让我特别留意的是一家叫做 Penang Development Corporation 的公司，我想这是州政府的公司，能让我注意是因为它在 Batu Kawan 有相当多的土地在发展着中，真的是沙尘滚滚啊。

哦，忘了说，从 Pearl City 到 Batu Kawan 大概 15 分钟而已，蛮近的。

其实，从开始进入 Bukit Tambun 到现在，我的感觉并不太好，毕竟一个新的 Township 并不只是要给人民居住而已，就业机会也很重要，没有了就业机会，或者离就业的地点很远，那整个城镇就少了一些优势。

就在我想这个问题的时候，我看到 Honda 的厂，后面还有一些工厂，感觉是工业区来的，周边的空地也在兴建商店，我想 Premium Outlet 和 Ikea 应该也在那里附近。

过后我就上了槟威第二大桥，也不多说了。

Tambun 的位置还算是不错，离第二大桥不远，但周围的商业发展很慢，当商业的发展有一定的规模后，Tambun 的土地就好比黄金一样，但重点是，要等到商业区有规模是需要时间的，那个时候 Tambun 还有多少还未发展的土地？还有多少黄金？这是一个值得探讨的问题。

我想这一点 Tambun 的老板也看到，不然这两年他不会那么积极的买地。

总的来说，以商业的角度去衡量，我认为短期内 Tambun 找不到刺激的因素，也可能会受大环境的波动而影响销量，但长期来说，Tambun 还是一个非常值得留意的股项。

后话： 短暂的调研并不可能看到事实的全部，而且也有很多不确定的疑问，咨询也比较零散，所以这些咨询只能当做补充的资料，至于买卖的指标还需要多做分析和研究才可。

~乡下佬~
21.03.2015

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乡下佬论股：

牛市当道，自然的，股票投资者就会增加，同时，每天询问我股票事宜的人也在激增，当中问我最多的莫过于 Tambun Indah 这家公司，大家都是围绕着一个问题:

Tambun 还能买吗？

这个问题啊，真的难倒我了，因为我也不知道答案，再加上现在是牛市，风险明显的高了很多，如果因为我的一句话让大家去了看郁金香，我真的过意不去。

首先，我不知道股市会去到过高，不过无论股市的走势如何，我都会以基本面和价值来做考量，毕竟我还是一位基本面股票投资者。

24-04-2013，我分享了一篇关于 Tambun 的短文：
http://chengyk.blogspot.com/2013/04/fb-tambun-indah-2013-1q.html

现在就让我拿这个旧文，加以更改里面的数据。

Tambun 2013 1Q EPS = 3.61 sens

从 2012 2Q 开始，每个季的营业额维持在 RM 75 Million 以上，做一个保守的估计，如果 2013 年每个季得到 3.5 sens 的 EPS。

那 2013 年的 EPS = RM 0.035 x 4 = RM 0.14 (Estimate)

昨天的股价= RM 1.39 (21.05.2013)

PE = RM 1.39 / RM 0.14 = 9.93

Dividend Policy 40% to 60%

也就是说，股息可能会是 14 sens x 40% = 5.6 sens (我拿最低的 % )

那 DY = (RM0.056 / RM 1.39) x 100% = 4%

着眼看数据还是很好，我个人觉得，一般上中小型公司的 PE  应该是 10 左右，如果有良好成长步伐的可以给到 15，以 Tambun 来说，我个人会认为 10 为合理，毕竟 Tambun 完成了 Pearl City 后就会出现地库不足的问题，前景还有待跟进。

如果这次牛市给 Tambun 的 PE 到 15，那股价应该是在 RM 2 左右，但，这是未知之数，我觉得 PE 10 是相当合理了。

以今天的股价来衡量，我个人就不会买入，因为我认为股价已经反映了价值，但，毕竟这是我的看法，大家看了，当参考就好，投资者永远不要忘记，买卖自负这个法则哦。


~乡下佬~
21.05.2013

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乡下佬论股：

为了迎接这次的大选调整，我需要增持现金比率，所以，我不得不放生一些手上的股票，其中一个就是 Tambun-wa。

Tambun-wa， 我在 RM 0.23 买入，基于 wa 是不稳定的，当要在手上的股票做出选择时，tambun-wa 第一个就被被我选中了。

如果没记错，我大概在 RM 0.3X 左右放生，看看现在的股价你就知道我有现在的心有多痛了，哈哈哈。

不过无所谓，这样的事情时常都会发生，调整自己的心态更为重要，我在大选后，第一个重新评估的就是 Tambun，再衡量了各种因素后，我觉得 RM 1 ++ 左右的 Tambun 还是被低估，加上槟城的政局稳定，发地产至少还会向上多两三年，而且 Tambun　也给到　５％　以上的股息率，属于很好的选择，所以，我在　ＲＭ　１　左右就开始买入　Tambun。

这次，我不买入　tambun-wa 而是直接买入 tambun，因为我看好 Tambun 之前宣布的股息再投资计划，这个再投资计划能让投资者的资产增值，而 wa 是不能享受这些优惠的。

我写这个短文是要告诉大家，当我们在投资路上做错了决定，不要难过，我们要调整自己的心态，重新出发，因为前面还有更光明的前景在等着我们，步向未来才是我们人生应该拥有的生活态度。

大家，加油哦 ！！！

注明：我的资料只供参考，我不对任何看了我写的资料而进行买卖的亏损负责任，要知道，买卖自负哦。

~乡下佬~
10.05.2013

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