当乡下佬遇见冷眼前辈时

2004 年 8 月，我开始了我的投资之路，经过了几个月的投机岁月，我发现自己并不喜欢这些大上大下的日子，可幸的，在我迷失的时候，我读了一本影响我的书籍，哈，不要搞错，那不是冷眼的，是一本由巴菲特媳妇写得 “与巴菲特同时买进，英文为 The Buffetology”，这本书对我影响很大，因为 “它” 改变了我的股票投资概念。

看了几次，啊，还是没办法完全领悟股票投资这回事，毕竟里面用的例子都是美国的，所以我就去书局找一找马来西亚出版的股票投资书籍，第一个进入我眼睛的就是冷眼前辈的 “30 年股票投资心得”，在买这本书之前，我已经看过很多冷眼前辈分享的文章，所以对于前辈一点都不陌生。

为了了解大马股市，我翻看了很多次冷眼前辈的 “30 年股票投资心得”，让我印象最深刻的是学习计算数据的一环，我个人不是会计出身，对于一些财务数据可说是一窍不通，可幸的书中有提到很多例子，其中一个就是 Lion Forest，我打印了 Lion Forest 的 Income statement, Balance sheet, Cash flow statement 和一些重要的页数然后一个一个数据慢慢学习去计算，经过了几个月的努力，我才开始对财务数据有了基本的认识。

往后的岁月里，虽然我读过很多投资书籍，但是说到对我影响最大的莫过于 “与巴菲特同时买进” 和 “30 年股票投资心得”。

通常一位新手来向我请教股票的事宜，我第一句都会问，你读了冷眼的 “30 年股票投资心得” 吗？

冷眼前辈的勤奋让我汗颜，冷眼前辈的无私分享更加让我敬佩，所以，我一直都想出席冷眼前辈的讲座，一睹他的风采，这个时候，我像是一个小粉丝想见自己的偶像一样。

2011 年 7 月，冷眼前辈办了一个新书 “投资正道” 的发布演讲，基于那时我要出国公干了，时间安排不来，我错过了，这是我的遗憾。

到了今年 2012 年 10 月，冷眼前辈再次应南洋商报的邀请，在 “2012年优质房地产暨家居展” 里演讲一个小时，题目为 “优质房产股心得”，这次我怎样都不能错过了。

哎呀，怎么那么巧的，我的小小公主就在这个星期出来了，老婆要坐月，我，该如何是好？

要去见偶像？还是留在家乡陪老婆？

在犹豫不决的时候，老婆为我做了决定，她知道我因为去年去不到冷眼的讲座而感到遗憾，所以，她说： “你去 KL 听吧，我自己能搞得定的”。

我很感恩，因为拥有一位很体谅我的老婆，就这样的，我从家乡开了三个多小时车来到了 Sunway Pyramid，只为了听冷眼前辈的一个小时演讲。

来到展览厅的时候，我很快就看到 Focus 老大和他的朋友 （kiizai）, 寒暄了一会儿我们就坐了下来。

哇靠，想都没想到，坐在我们前面的居然是 “股市智慧巨人 -- Peter Tai"，虽然第一次和他见面，但我一点都不想去认识他，所以，就算他转过头来我还是没有鸟他，过后他就转向其他目标了，一边派那本自己印刷的杂志，一边问别人认不认识他，脸皮厚得你难以置信。

算了，还是不要提这个人。

不久，冷眼前辈来了，上台看一看后就下去帮粉丝们签名，哎呀，基于我赶着过来，没带到冷眼前辈的书籍在身上，就算去大众书局买也要时间，没办法了，就过去和偶像拍一张照就好了。

哈哈哈，废话说了一大推都还未开始进入重点，希望不会闷到大家。

登，登，登，登，“优质房产股心得” 演讲正式开始。

一开始，冷眼前辈大概讲解他无私分享的意愿，也说明从不在任何演讲收取一分钱，但，如果他的演讲和分享让大家受惠，他希望大家答应他两件事：

1. 支持南洋商报，订阅南洋商报，不要让这份报纸消失
-- 这是因为他本身是南洋商报出身，希望帮一帮这份报纸。

2.做一些善事，帮助有需要的人

难得，在金融市场里，很多都是金钱挂帅，自私自利的人，像冷眼前辈这种饮水思源，无私的分享者确实很少。

过后，冷眼前辈就解答三个常被问到的问题：

1. 现在的股市高不高？

冷眼： 现在的股市相当高，比起三年前的低点来说， 一般上，蓝筹股都已经去到超过 20 的 PE，有一定的危险性。

他也说到难以接受 Dutch Lady 从 RM 10++ 起到 RM 50，Amway 从 RM 5++ 起到 RM 10。

一般上，PE 10 为之合理的水平，如果太高，但业绩不是有突破性的增长，那少碰为妙。

再说，冷眼前辈也鲜少碰　ＰＥ　高的蓝筹股和　ＰＥ　低的蚊性股，他个人还是比较倾向二三线被低估的股，就以一位价值投资者的观点，蓝筹股的价值很多时候都是已经被发觉，那，没什么肉吃，还是二三线股比较有看头。

２.　欧洲债务会不会拖垮世界的经济？

冷眼：　不会，简单说，欧洲输不起，因为如果让希腊倒闭了，骨牌效应，其他国家会被传染，一个一个会接着倒，就算强如德国也不例外，那，欧洲联盟的国家不会让个事情发生，而且也不会感染到引起国际金融风暴，大家不要把欧洲债务看得那么大 。

顺便冷眼前辈也教我们如何看待报纸的新闻，他提到，报纸只会报导坏消息，所以，当一个新闻没有出现在报纸时，那就是好消息了。

“No news is good news”

他举几个例子：
-- 美国债务问题
-- 欧洲债务问题
-- 杜拜债务问题

这些问题都鲜少在报纸看到了，那说明了他们在复苏的途中，没有什么坏新闻可以报导。

３.　 大选会不会影响股市？

冷眼： 不会，看槟城倒了吗？台湾不是时常换政府，泰国也不是刚换，但经济还是没事，短暂性的调整肯定会有，但长远来看是政治对于经济的影响并不是那么大，除非政治导致一些条例更改，那么有些公司就会有短暂的影响。

他举一个蛮有意思的例子： 难道换了政府油棕树就不结果？停止生产了？

哈哈哈，冷眼前辈真的是幽默和风趣，但他说得也是事实。

他说道，我们最关注的应该还是公司的盈利和业绩表现，不应该是这些外来因素，所以，他个人不怕股市倒，但是他最怕公司烂。

当公司烂了，股价掉了，卖也不是，买也不是，这是最头痛的时候。

再说业绩，很多人只是看过去，看现在，很少看未来，但，往往未来才是最重要的。

如果真的担心股价掉，那他建议一个方法，在低价买入一间公司的股票，但翻一番的时候，把一半的股票卖掉，那剩下的都是免费股了，根本不用再担心股价的问题，只要公司一直保持盈利，就可以持有，这也是他惯用的手法。

我个人猜测 CEPAT 他就是运用这个方法。


本来这是 “优质房产股心得”，结果变成了前辈的股票心得分享，难得，难得。

前辈讲解了他心中的优质股条件：

Features of quality stock:
1. High dividend yield （高股息）
2. Defensive （安全性）
3. Growth （成长）

简单说就是公司要有：
1. 高股息
2. 健康的财务
3. 能熬过风暴的能力
4. 有少许的成长空间

综合了以上的条件，那就可以列入优质股了。

现在才进入产业股的分享：

要投资地产，有两个方法：

1. 买产业
2. 买产业优质股

以目前的产业价格，买产业已经给不到很好的回酬了，经过计算，目前大部分的产业只能给于 3% 左右的租金回酬，这样的情况下，购买优质产业股还来得好，说到这里，冷眼前辈就开始介绍 Tambun Indah。

说到：“Tambun Indah 的老板打电话给他，要求出来吃饭，Tambun 的老板就说，你之前介绍的 ASAS Dunia 说得很好，很有见地，而我们就在 ASAS 隔壁，怎么你不来看看我们的股”

经过前辈一轮的研究，他也觉得 Tambun 符合他优质股的条件,所以他就在演讲里推荐给粉丝们。

买优质产业股，就好比直接买入产业一样，当你打算投入 100 万在产业里，不妨考虑把这笔资金放入股市里，回酬可能更加可观。

举例： Bandar utama 的排屋在这些年来从 20 万起到 100 万，复利回酬大概 8%，而美国股票的回酬大概在于11%，大马的股票更加高，再加上丰厚的股息，那买产业股好过买产业。

当然，各有优劣，产业的稳定性会比股票来的高，这要看个人的选择。

冷眼前辈强调，他并不是反对买产业，他认为如果要投资产业应该趁年轻的时候，因为通货膨胀加上负债是年轻人致富的工具， 只要懂得利用，任何投资工具都金矿，但是他个人就选择了股票。

几年前，冷眼前辈的太太患癌症，他需要资金来应付医疗费用，那时他打算卖掉旗下的店面，但是被人压价，遇到了一个很难过的经历，所以他认为产业的可脱售性不够股票来得好。

过后前辈再介绍另一个股，就是 Hua Yang，这个股的 DY 高达 15%，她的优势是在于她都是建一些人民负担得起的产业，所以业绩做得很好，也给很好的股息。

一间产业公司，Cash flow 最重要，如果建的屋子卖不出，资金被锁死了，那就很难再有发展了，所以 Hua Yang 建能卖得出的房子是一个很好的策略。

另一个要注意的 Term 就是 Unbilled statement，通常一间屋卖了后，银行是依照工程进度来出钱的，那些还未出的钱就被列入 Unbilled statement 里，研究产业股要注意这个数据。

好了，过后介绍的东西也大同小异，我就在以下做一个 Summary:

冷眼前辈介绍的产业股有：

1. Tambun Indah
2. Hua Yang
3. Ken
4. UOA
5. Plenitude
6. L&G
7. MKH

冷眼前辈在讲座里的一些语录：

1. 买股票就是和一群人合股做生意
2. 赚了钱要做善事
3. No News is good news
4. 企业的盈利和业绩表现才是最重要
5. 如果你不敢在低点买进的公司，最好不要碰
6. 投资股票最怕的就是遇到烂公司
7. 不要只看过去和现在，要看将来
8. 趁年轻买入一间产业，通货膨胀和负债对你有利
9. 把优质产业股当产业来买
10. 投机是死定的，要累积财富只能靠投资
11. 投资股票最重要的是不亏，所以应该选择稳定的公司来投资
12. 赚钱不是为自己，而是为了家人，所以不能冒险
13. 要有好心地，不要妒忌别人赚快钱，一步一步慢慢累积自己的财富
14. 投资股票的关键在于 “Perception” (想法)
15. 政治是不会影响经济很大的
16. 欧洲债务不会垮

过后是观众发文问题的时候，很多人都争着问，冷眼前都是以简单的一两句话来回答。

以下是观众的提问，然后冷眼前辈说是好公司，但是要自己衡量买入的价格，因为如果在高价买入一家好公司，那么就不是好的投资，提到的公司有：

Sapura industries
Multi-code
Weida
Johore tin
Canone
Genting singapore -- 买云顶的话前辈会选择新加坡的
Jaya tiasa
MBL -- 现在买有 warrant 值得 40 sens
Crescendo
Selangor property -- 被低估
Ken -- 被低估
MBSB -- 不可能改为银行，因为没有好处
Coastal -- 很便宜，但是船运还未复苏，要等到 2014 才会复苏，所以 2013 才是买入的时机
Maybulk -- 前辈首选的运输股
Taann
Airasia  -- 好管理层，但是太贵
IOI -- 地很好
Wilmar -- SGP 5,6 可以买  （修改了）
Unisem -- 要等低点才能买
BStead
HapSeng
RSawit -- 要等

观众提问，但冷眼前辈不看好的有：

UEMLand -- 不会生金蛋的母鸡
Homeritz -- 家私行业不好，担心股息维持不了
KNM -- 很难了解的业务
Gopeng -- 没有刻心业务
IHH -- 太贵了
Astro --  太贵了

观众提问，但冷眼前辈不记得，或者我没有写到的股有：

CBIP
MISC
Naim
Glomac

另外有人问到 MaSteel 和 CSCSteel，前辈说目前钢铁也属于低潮期，可以考虑买入。

也有人问到，目前 CPO 那么低，是不是可以买入种植股，前辈说种植股目前价格很高，最好不要碰先。

最后要说的是 REIT，冷眼前辈认为 REIT 的产业都很好，只要 DY 高都能投资，观众硬要前辈说哪个 REIT 好，他就勉为其难的说 UOA Reit，当中也有人提到 Sunreit 和 Axis。

整场演讲大概是这样，这次让我见识到冷眼前辈那种百科全书的功力，几乎所有人问的股他都知道，而且还是记得那种，让我非常佩服。

前辈也说到，他每天都会看完所有 Bursa announcement，好像看武侠小说一样，厉害。

以上的只是我凭记忆再加上自己的一个修饰写出来，如果有任何遗漏和写错的地方，也只是小弟写错的，和冷眼前辈完全没有关系的。

如果有意思要听前辈的演讲，可以到这里：http://soundcloud.com/focus-ng/lenyan271012

录音是 Focus 老大提供的，感谢他的分享。

chengyk 的股票分析法 Part One

让我简单说一说我平时是如何做功课的，这是我的个人方式，只是给你们做一个参考，你们可以依照自己的方式来做分析和写报告，这完全是自由发挥的。

步骤一：数据输入

首先，我都会先找一个对象 （公司），然后我会下载所有年报，至于季报，我会下载大概 3 到 4 年左右的。

过后，我会把重点输入进 Excel 里，

年报：如果还不需要深入研究，我会输入最新 5 年的 Income statement, Balance sheet 和 Cash flow。

季报：我会大概输入 3 年左右的数据。

输入了资料，我会用这些数据来计算一个有用的数据，如 Profit margin，D/E , ROE 等。

其余的，如管理层的资料，Segment results，List of Property，List of shareholdings，IPO 资料等其他资料就视乎个别公司的需要来输入。

给一个例子，QL 我就有输入 Segment results，因为他有三大业务，盈利也有波动，所以我需要观察这些业务的盈利表现。

以下是我自己的 Excel template:

Microsoft Office 2007 - 2010
template.xlsx   --> http://www.mediafire.com/?3bgyykp3zz0cidb

Microsoft Office 2003
template2.xlsx --> http://www.mediafire.com/?gm4dmgtbfs9t3aa


例子：Teoseng

Microsoft Office 2007 - 2010
http://www.mediafire.com/?nnkmj4m6ajdtb2c

Microsoft Office 2003
http://www.mediafire.com/?cdxxiz3ci3l9pqr

template 只是给我一个开始点，我会依照个别公司来调整，也就是说，我的研究过的每间公司的 Excel 都不会一样的。


步骤二：股息记录

留意我以上的 template, 其中一个 sheet 是 Dividend, 那里就是我记录 Dividend 的地方。所有 Dividend 都需要在 Bursa Malaysia 公布，所以我们可以从那里找到最准确的股息记录：

http://www.bursamalaysia.com/website/bm/listed_companies/company_announcements/

这些数据是用来计算 Dividend Yield 和 Dividend payout policy 的。

很多人喜欢用那些股票行给的数据，我都不这样做，因为当每间公司需要公布事情时 （包括股息），他们都一定要在 Bursa malaysia 公布，也就是说，Bursa malaysia 里的资料才是最准确的资料。

另外，股息也是我们衡量管理层有没有照顾小股东的重要指标，有些公司会给予指定的 minimum dividend payout policy，我们可以从这些小细节来观察管理层的诚信。

Dividend payout policy 就是股息政策，也就是公司会播放几多的盈利给股东当股息，举例：

公司 A 的 minimum dividend policy 是 20%
2011 年 EPS = 20 sens

那 2011 年的股息将会是 4 sens 或更多 （ Dividend = 20 sens x 20%)。

那里可以得到这个数据？

这很难说，有些公司放在公司的网站，与有些公司放在年报里 （多数在 Chairman statement），甚至有些公司只是在 IPO 时提一提，所以，当我们阅读公司资料时，这些细节就要留意了。


举例：QL 2010 年年报 page 19

This represents a payout ratio of 27.5%, which is in line with QL’s minimum dividend payout policy of 25%.

当然，还有其他地方也有提到，但是，2011 年年报就没提到了，所以，如果你不勤劳阅读所有资料，那你不就错失了一个重要资讯。

其实股票分析并不难，难是难在我们有没有毅力去读完所有资讯。


步骤三：了解公司业务


了解公司业务可以说是蛮困难的一环，有些公司会把公司业务的资料放出来，那我们就比较容易分析，但是，大马也有很多比较保守的公司，那我们要里了解业务就得花多一些时间了和心思了。

最容易找公司业务资料的地方是公司的网站，大部分公司都有自己的网站，所以我们可以从那里下手，尽可能把公司网站的资料都看完，这有助于我们了解一间公司。

再来，就是年报里的资料，Chairman statement 和 Managing Director statement 多数都有透露公司的业务和未来的发展方向，这个不能小看哦，而且，我们最好阅读几年的年报，那样就能更加了解公司的发展史。我们也要确认 Chairman 或 MD 说的话有没有兑现，还是只是开空头支票。

如果可以，最好也做一些调研，所谓的调研就是我们亲自去视察公司的业务或业绩，打个比如，几年前我研究 Mah Sing，我花了一些时间去跑 Mah Sing launch 的新房子，主要是看看销售人员如何，销售情况如何，产品好不好之类的。

也有一次我研究 NTPM，我就站在超市一个小时，看看什么牌子的厕纸最多人买。

这些就是调研的一部分。

同时，也要在 google search 一下公司的名字，有些新闻会提到公司的业务，一定要看哦。



步骤四：了解公司的管理层

要了解管理层，有几样东西要注意：

1. 管理层有没有能力
2. 管理层有没有诚信，会不会照顾股东
3. 管理层有没有野心或大志

首先，我们要看年报里的管理层资料，看完了后，我们大概会知道谁是负责掌舵的。

我们身为小股东，当我们投资一间公司，也就是和一大群人一起合作做生意，把我们的生意交给管理层打理，所以，这个掌舵人就是帮我们维持生意的伙伴，他的能力，诚信，和野心
对我们来说是很重要的。

注：大马很多公司的掌舵人也是大股东。

既然知道了掌舵人的名字，那么我们就可以用 google search 一下，所有有关这个人的资料我们都得看，这有助于我们了解我们的伙伴，最好是中英文名字都搜索一下。

有些名人，他们有出自传，阅读他们的自传也能让我们更了解他。

Continue with part Two： http://chengyk.blogspot.com/2012/08/chengyk-part-two.html

计时炸弹

上个星期四，Dubai 爆发没有能力还就要到期的 35 亿万债务。这个危机影响了全球股市，星期五，世界各别股市相应下跌。

我在 investalks.com 的专区发表了一些关于这次危机的回复:
http://www.investalks.com/viewthread.php?tid=1617&extra=page%3D1&page=2

"Dubai 还不起财务已经不是新的新闻，早在半年前，就已经出事了。那时还出现大量外籍专业人士逃离 Dubai 的现象。想不明白，为什么现在才开始怕?

Dubai 的经济依靠的是金融业和旅游业，也因如此，Dubai 政府积极发展世界第一的建筑物，同时也欠下一大堆债务，听说这些世界第一都已经停工。

那对马股影响有几大?
那就得看马来西亚有什么公司发展到 Dubai，我知道的好像只有 LCL,Gamuda 和 WCT。而且 WCT 的 project 有些是在 Abu Dhabi，不是在 Dubai。早在几个月前，这些公司的股价已经下滑了。

Dubai 的债务有 590 亿，真正到期的只有 35 亿，我觉得对一个国家来说，这不是一笔天文数字，应该也牵不起世界的金融风暴。

再说，Dubai 如何重组这些债务我们都不知道，还有 Abu Dhabi 会不会伸出缓手也不知道，现在冒然假设还言之过早。

可是坏消息传出，股市一定有影响，我觉得最多只是来个调整，要出现熊市的可能性还是很低。"

确实，我认为 Dubai 的危机对马股影响不大，可是我猜测马股将会来一个调整，可是这个调整只是下滑了 11 点。可能是因为马股避开了星期五的跌潮吧。

虽然我对 Dubai 危机不以为然，可是另一个新闻却让我信心动摇。就是越南宣布升息 1% (到 8%)，同时越南盾贬值 5.44%。相对 Dubai 危机，这个新闻还来得比较重要。

越南在这几年内不断的发展，已经成为了世界各国所属的投资地点。拿中国来比较，越南人民受教育程度比较高，工资也比较低，所以几年前有些公司已经放弃中国，转向越南。也有人预测越南的经济将会狂飞。

基于这些因素，马来西亚也有很多公司开始投资的越南，其中包括 QL，LionGroup，SP Setia，WCT，Gamuda (还有很多) 。。。。也因如此，越南的通货膨胀到了非常离谱的地步，曾经一年通膨 10% 以上。那时我也想了很久，为什么还不出事的，没想到在这个经济将开始复苏的时候，越南爆发了这个坏消息。

越南政府为了阻止通膨，没有办法之下唯有贬值货币和升息。这对马来西亚公司有什么影响?

当然有:
1。大马公司的盈利将会减少
2。公司在越南的资产将会贬值

这两点足以影响业绩。

入入续续传出坏消息，我开始看不到任何理由会来个大牛市，相对，小牛夭折的可能性开始越来越大。

Dubai 危机可能影响到最大的是欧洲，越南却很有可能成为亚洲金融风暴的源头，以及韩国也是处以非常紧张的地步。以现在的状况，还不至于牵起另一个金融风暴，可是将来的事没有人知道，如果不断有国家传出坏消息，那就很难说了。

现在的股市就如计时炸弹，倒数已经开始了，唯一的希望就是看拆弹专家有没有能力把炸弹拆除。

以上纯粹只是我的个人意见，并不代表我是一定是对的，我也没有鼓励任何买卖，要知道买卖自负。

港下港股

这两天看了王雅媛的部落格，发现她的投资策略没有什么特别，就是寻找基本面不错而又被低估的股项。

感觉策略和我很相似，疑问顿时来了，那为什么我只做到 50% 的回酬，而她却做到翻几番的结果?

所以前天开始我着手研究港股，看到的数据居然让我惊讶。

就以昨天的数据，恒生指數起了 280 多点，可是主版的成交值居然来到 HKD 600 亿，经过 convert，大概 RM 300 亿的成交值。

各位知道马股最高的成交值吗? 我这 6 年来看过最高的是 53 还是 54 亿罢了，还要是在牛市时。

马股的指数我看过最高起跌 60 多点，可是港股昨天起了 280 多点，前天 400++ 多点。

世界真的那么大。

基于对港股一无所知，所以就在 google 的 finance 里面看了几个股的数据。

http://www.google.com.hk/finance

因为我对饮食比较有兴趣，而港股又有很多这类公司，所以我进了 "飲食/酒店/旅遊"。

===================================================

福記食品服務 (上市公司 HKG:1175)

範圍 7.60 - 7.60
52 週 2.27 - 9.60

一年最低 HKD 2.27 ，最高 HKD 9.60
===================================================

新濠國際發展 (上市公司 HKG:0200)

範圍 5.28 - 5.48
52 週 0.96 - 6.55

===================================================

我随便翻看十多个股都是类似的数据，最低与最高的差幅非常的大。

再看看马股的:

===================================================

IOI Corp

Prices 12 months:
Highest: 5.50 (14-Aug-2009)
Lowest: 2.080 (28-Oct-2008)

===================================================

Haio

Prices 12 months:
Highest: 6.55 (05-Oct-2009)
Lowest: 2.860 (28-Oct-2008)

===================================================

IOI 已经是我认为起幅很大的股项，可是与港股相比，真的是。。。。。。。

市场的差别可能带来非常不同的结果。有正必有反，升值的机率大，相反贬值的机率也大。

港股是亚洲第三大股市，也是世界第 7 大股市，资金的流入和流出必定比马股来得大。

如果说美股是龙潭，那港股绝对是鳄鱼潭。在还没有完全把握的时候，我不会冒然闯关，看来这几个月的功课都锁定在港股了。

我相信港股一战将是我毕生难忘的经历。

股息回酬率

很多投资者都会问一个问题，就是

"多少的股息算高? 多少算低?"

我想每个人对高的定义都不一样，这是没有答案的。有些人认为 8% 以上算高，有些人认为高过 FD 算高。我反而不太在意所谓的高和低，而我注重的是我要多少 DY 才满足。

DY = (Dividend / Purchase share price) x 100%

以上的 formula 是给不懂什么是 DY (Dividend Yield) 的朋友，DY 也称为股息回酬率，计算的方式很简单，就是用我们收到的股息除以买入的价钱，再乘以 100% 就可以了。

就以我之前的 QCapital 为例:

2008
Dividend = 7.54 sens

2007
Dividend = 6.62 sens

如果买入股价是 RM 1.00 per share 的话:

股息回酬率将如下:

2008 = (RM 0.0751 / RM 1) x 100% = 7.51%
2007 = (RM 0.0646 / RM 1) x 100% = 6.46%

高吗? 我不知道，不过对我来说 DY 比 FD 高已经足够了。因为我的投资策略是反向投资成长股，股息的多少对我来说不是太重要。

不过为了对自己的投资更有信心，难听一点就是安慰，我坚持股息一定要高过 FD。

这样就算我的公司股价没有增长，我还是拿到比 FD 高的成绩。

所以问 "多少的股息算高? 多少算低?" 是错误的，应该问自己多少股息你才满足才对。

长期投资?

看到二哥写了一篇关于长期投资的文章，我也想发表一下我的看法。

长期投资 = 长期持有?

短期投资又是什么?

这些所谓的定义一点都不重要，回看什么是股票投资，股票投资就是拥有一间公司的股份，同时我们也成为这间公司的股东，任何这间公司的赚幅和亏损都直接反映在盈利上，最后这些所谓的业绩将完完全全呈现出合理的价格。

投资生意和创业生意只有一点是不同的，就是我们没有实在的管理公司，而是交由我们认为可靠的管理层负责，同时我们又活得轻松自在，烦恼都交给了管理层。我们只需要每三个月观察一下业绩就可以了。

还有一个优点就是我们随时可以更换公司，当一间公司表现不及格时，我们有权力在任何时候任何价钱卖掉，这也是创业生意所没有的优势。

回归话题，当买入一间公司就是代表我们看好这间公司，并且同意当旗下的小股东。卖出也不外是看坏这间公司或者寻找到更好的生意来投资。

分析，观察，和了解了公司的业务，业绩和管理层就产生了好与坏的观念。

好即买，坏即卖，就是如此简单。

何必在意所谓的长期投资，短期投资的定义。与其花时间在这些定义上，不如花时间来研究公司还来得划算。

共勉之。。。。。。

红股

昨天向无花兄请教了关于红股的问题，所以今天想做一个记录。

最近 QL 宣布派发红股，所以我就拿 QL 来做例子。

QL 2009 年报:
Authorised share capital (注册资本) : RM200,000,000
Issued and paid-up capital (缴足资本) : RM165,000,000
Reserve (储备) = RM 252,932,000

当发放红股后，缴足资本会增加，储备会减少。而缴足资本不能超过注册资本。哈哈哈，是不是听到一头雾水，还是以例子说明比较容易。

QL 宣布 5 送 1 红股，那缴足资本和储备都会被调整。

新的 paid-up capital = (165,000,000 x 6) / 5
= 198,000,000

Capital increases = 198,000,000 - 165,000,000
= 33,000,000

缴足资本增加了 RM 33,000,000，也就是说储备要有这笔钱才能成事。看看 QL 的储备 (RM 252,932,000)，所以发放 5 送 1 红股并没有问题。

QL 的注册资本为 RM200,000,000，可是缴足资本已经达到 RM 198,000,000，是不是 QL 不能在发放红股?

当然不是，只要 QL 在股东大会通过扩大注册资本，然后再去政府部门申请就可以了。

课外题:
时常我们需要用到一间公司的股票数量 (Number of shares)，有些年报又没有写明，我常用的方法就是:

No of shares = Paip up capital / par value

每一份年报一定找到这两个数据的。

回顾一年

看到有些网友放出这一年里的投资策略和想法，我也想做个记录。

2008 年可以说是对投资者很重要的一年，马来西亚股市从牛市转为熊市。我个人因为生活艰辛的关系，没有多余的钱投资，有留意我的网友也知道，2007 我因为 megan 而变得一无所有。

无奈，人生就是如此，哪有一帆风顺的道理。

在没有资金投资的时候，我并没有放弃股市，我还不断的研究，老老实实的做我的功课。到了 10 月期间，股市触底了，我也发现很多股项已经到了很好的价钱，可惜我还是没有资金投资，白白看着股市回升。

那时我依据各种资料，我判断股市最差的情况没有完结，而且还有持续到 2009 下半年。我非常看坏 2009 的第一和第二季，也一度认为那是这次金融风暴最严重的时期。所以我非常有信心股市在 2009 上半年是谈如止水的。

2009 上半年，我累计了一些资金，可以基于我非常看坏市场，我选择保持现金，不进入任何股项。

果然如我所料，上半年的经济确实很差。可是股市是不能预测的，哪里知道，在最坏的情况下，居然有本地基金在托市。看着我要投资的股每天都攀高，这种滋味确实是不好受,也因此我看好的股项下不到我要的目标价。

在很茫然的时候，我的投资经验出来安慰我，股市的起伏有如家常便饭，既然喜爱的股项被抬高了，那就努力寻找其他被低估的股香。恢复平常心后，我又开始勤做功课。

那段时间，很多高手都看坏市场，认为股市将会回调。吸取了教训的我反而认为股市不会回调了，连我预测最坏的第一和第二季都有基金在托市，我已经看不到有任何的事情会影响股市大调整。

所以我准备进场了。5 月期间，我看准了一些被低估的股，基于自己的投资能力有限，我不敢再集中投资，所以我把资金分布在几个我看好股里。这也是我 2007 年过后我重投股市的一战。

Bingo !!! 我成功在两个月的时间赚取了 40% 的纸上盈利。

也在那时我有了一个疯狂的想法，我假设想像全球政府将会创造牛市来抗敌这个风暴。各位听听就好了，这是完全没有根据的。

http://chengyk.blogspot.com/2009/06/blog-post_05.html

如果我的想法是对的，那就不得了了。短短时期来个牛市，牛市过后又来个熊市。那全球人类的财富将会大转移。

上个月，股市出现了轻微的回调。我的纸上盈利开始缩水了，经过我的分析，我认为我买入的价钱已经拥有很好的 Margin of Safety，就算回调对我影响也不是很大，而且长期看待我的买入价是处于非常好的位置，所以我也没有做任何的调动。

都还来不及回过神来，股市又起了，哈哈哈，股市真的是不可能捉摸的东西。

最近的成交值跳动很大，也让我皱起眉头，奇怪的波动确实有点不知所措。

我衡量了这几个月的起伏，断定投资蓝筹股的时机已经过去，为了更高的回酬，现在应该锁定在二，三线股里。所以我开始调整我自己的组合。

这几天看到，产业股有很轻微的波动，不知道这是假象，还是开始有了推动力。我也不想去猜测了，我还是老老实实的研究企业比较好，其他事情就交给股市自己定断吧。

很多人很好奇我的组合是什么，基于我的组合还在不断的更改中，所以我选择不公开，等我理想的组合成形了过后，我将会告诉大家。

我只可以说，最近我勤于研究 TSH 和 MahSing。

注明: 我的资料只供参考，我不对任何看了我的文章进行买卖的亏损负责任，买卖自负。

大势已去?

大势已去?

目前很多人都看坏下半年的经济状况，也有很多高手声明股市一定会回调。我反而认为中牛已经慢慢形成，而且看不到有任何夭折的情况。

最近两个月，成交值在 10 亿到 20 亿 之间走动。如果成交值站稳 20 亿以上，那中牛就形成了。万事俱备只欠东风，而这个东风就得看政府下半年有什么计划来刺激经济，吸引外资。

马来西亚的股票市场操作在基金手上，基金也有分本地基金和外国基金。不能否认，马股有今天的中牛现象归功于本地基金，那过后就得看外资几时大举进场。

个人认为，现在的蓝筹股的股价已经偏高了，投资蓝筹股的时机已经过去了，攀高了的蓝筹股已经很难做到 Margin of Safety。如果中牛在中途夭折，那现在投资蓝筹股的投资者将会损失惨重。

那是不是没有机会了?
当然不是，现在的投资策略应该锁定在还没有什么起伏的二，三线股。

目前的股市已属于风险阶段，投资个别股项一定要做到 Margin of safety。在必要时，止损出场也是无法避免的现象。

愿各位投资顺利。

勤有功嬉无益

这两天股市最热门的股项莫过于 CCB，在昨天暂停交易宣布派发特别股息后，个个网友都开始讨论今天的股价将会如何攀高。一些投机的网友更加找出历年来宣布派发股息后的股价走动。

在好奇心的推动下，我下载了最新的季报看。如果有详细的读过她的季报话，你会发现季报里面已经有声明了将会派发 RM 1.20 的特别股息。

季报是在 30-06-2009 宣布的，过后 01-07-2009 的股价在 RM 2.50 到 RM 2.58 之间徘徊。那今天的股价如何? RM 3.70 (31-07-2009)。

如果有意投资 CCB 的网友肯勤做功课，那他一定会发现到这个重点，而因此让他的投资回报增加。往往只有少数的投资者愿意花时间研究季报，年报，和公司相关信息。

同时，也有一位朋友问我，关于 CCB 特别股息的利与害，而他一开始就和我说 CCB 的现金很多。那我反问他，你如何知道 CCB 现金很多的? 答案居然是 "我从论坛看到的"。

在我翻查 CCB 的季报时发现 CCB 现金只有 8 千万，可是就能够派发 9 千万的股息，真的是莫名其妙。

言归正传，原来一间公司的资讯是从论坛里得来的，我知道很多人都是通过论坛拿到资料的，可是有没有想过论坛的资料是否正确。我不否认论坛里的分享可以提供我们很多参考的意见，可是在还没有证实那些资料的可信度前，不能用于衡量公司的标准。公司有把一切公告放在 Bursa Malaysia 的网站里，季报和年报也随手可得，只要花一些时间阅读，你就能很容易了解公司的业绩和业务， "别被懒惰击败你"。

最后，我希望投资股票的朋友们都能做到 "勤有功，嬉无益"。

谢谢 peng01 和 cat 兄的提醒，之前我看错了，季报宣布的时间是 30-07-2009, 和宣布特别股息是同一天。如果我这篇文章有误导性质，我在这里向大家道歉，不好意思。

原本我打算删除这篇文章的，可是基于里面还有其他信息，所以我选择暂时保留。

人心难测

股票投资基本上分为三种人:

1。基本面投资者
2。技术分析投资者
3。 基本面和技术分析投资者

第一类投资者以生意模式，财务数据，管理层等等的基本因素为前提，注重公司的价值，以生意的角度分析股票，而股价往往只是用来分析股票有没有被低估。

第二类投资者就往往和第一类相反，股价成了重要的指标，反而对公司的业务不大了解，技术分析者会运用一定的软件，把股价画出一幅漂亮的图，然后经过自己的经验看出阻力和买进的时机。

第三类投资者就看出基本面和技术分析的优点，运用基本分析来选股，以技术分析考量买进的时机。

三类投资者都有各自的优点和缺点。基本分析者可能不太理会股价的飘动，以生意的业绩成指标，而且也会以股价计算出公司的价值，然后进行买卖的活动。所以很多时候基本分析者会买入比较高的价钱，也可能错失很多卖股的机会。举例: A 公司在 RM 1.50 时，以基本分析来考量，这间公司严重被低估了，这类投资者不会犹疑就会选择买进，可是事事难以预料，股价不升反跌，而且越跌越低，那基本分析者是不是应该考虑止损呢? 可是公司业绩没有改变，只是市场因素导致股价下滑，为了克服这个问题，基本分析者也需要学习宏观因素，了解市场变动以便减少买错时机的机率，除此之外心态的训练也少不得。

技术分析注重 "势"，我本身对技术分析没有什么了解，我只是写出个人看法。技术分析会以历史股价的数据画出漂亮的图，股票在没有阻力的情况下就有机会往上冲，很多时候都是短期的投资，持股也不会超过一个月。所谓的 "势"，也是人为因素，当所有人都看好某个股票而且一起买进时，这个 "势" 就成形了，股价也会往上冲。可是 "人心难测"，而且还要分析整个市场的投资者的心，真的可以靠几个 formula 就能得到结果吗? 我对这点有所保留。世界上应该没有人有能力预测股价，包括股神。

第三类投资者是最矛盾的一类，运用基本分析来选股，那到底需要研究公司的价值吗? 如果发现公司价值被低估了，可是技术分析却说不是时候买进，那到底要不要买进呢?
举例: 你研究发现 B 公司是很好的公司，很值得投资，可是股价在 RM 2，基本分析得到的结果是价值被高估了，可是技术分析却说反话，这个时候你应该怎样衡量? 个人人为，有能力解决这些矛盾的投资者一定非比常人，因为你不只需要基本分析的能力，同时还要精通技术分析的能力，再从中拿到平衡点。

要学习一种能力已经是难如登天，更何况是两种能力。对于技术分析我是白痴，我比较向往基本分析，这可能是因为我喜欢分析生意吧，也可能我比较懒惰，没有精力每天 update 股价再画图，还要每天看完几十幅图来分析。至于第三类，我自认没有能力凌驾于两种投资方式上，还是做我觉得比较舒服的方法比较好。

轻松投资

昨天在 investalks 论坛有一位网友问我，你看到你的赚幅不断的下降，心情有没有难过?

哈哈哈，看到这个信息后我才去看看我所买入的股的股价，喔，原来我买入的股大多数都回调了，所以我的纸上盈利缩水了很多，不过可幸的是股价还是高于我的买入价。

在马来西亚放假的两个星期，我几乎没有看股市，只是每天早上看一看财经新闻，留意公司的变动和公告，我觉得这样的投资方式很好，而且我也感觉比较轻松自在。

所以当我回到英国时，我都没有在留意股价了。

那你们就好奇了，那我留意什么? 投资股票不看股价?

听起来很荒唐，可是这就是 "手中有股票，心中无股价" 的境界，以生意为主的投资方式。

那我每天看什么?

我会看 KLSE 综指，KLSE 成交值，Company Announcement，Company Shareholding，
星洲新闻，和论坛的一些信息。

这个假期让我冷静思考，我发现到我研究一间企业的时候还不够完整，往往还是看漏了一些重点，所以下半年我将会加强这方面的经验和能力。既然我的投资以生意为主，那管理层就占了很重要的地位，可是我自认在这方面的分析还不到家。再来就是对公司业务也一知半解，有时我只懂表面，不懂内涵。

上半年的分析以数据为主，很多时候我自我的进入了这个数据的陷阱，毕竟数据只是投资股票的其中一环，也可以说是辅助的资料，并不能成为决定性的重点。如果每个人都只看数据就能成功，那大半数的人都成功了。

冷静思考让我更了解自己，我将会用下半年来祢朴这些不足，也希望能带出更好的文章给你们。

p/s: 有些人喜欢简单复杂化，而我就喜欢复杂简单化，包括投资股票，那样才能活得轻松自在。

准备放假了

这个星期五晚上我就要回家了，所以往后的三个星期将不会有新的文章送上。

Bill Gates 一年也有两个星期放假，看看书，想想下一年的计划。我也不例外，这个假期将会帮我冷静思考下半年的投资策略。

经过 tan81 兄的提醒，我发现我最近的研究太在意数据方面，而我一直强调的生意模式和管理层就忽略了。我承认我的分析还不到家，还不够全面，下半年我将会继续努力，希望今年在分析管理层和生意模式方面有突破。

不知道这里有没有人在 21 号时去 Redang 呢? 可能我们会相遇，哈哈哈。。。

安第投资策略 Part Two

安第投资策略是我上个星期放出的文章，有些人看了说这种投资方式很好，有些人看了觉得有问题。其实上个星期的安第投资策略是不完整的，我故意留下一些问题让大家思考，主要我希望大家在股市里都能锻炼出独立思考，而不是盲目的相信前辈或分析员所说的话。

首先，安第投资策略里的主角就是安第，哈哈哈，这有点废。而安第又分为两种

1。初级安第
2。高级安第

何谓初级，何谓高级?

初级安第就是完全盲目买入股票的安第，她们完全不理会股息，不理会企业，她们在乎的是这个股票能帮她们赚取多少差价，这就是赌徒心态。

高级安第就比较好一些，她们明白到股息的重要性，可是介于她们的学历，她们还是没有办法了解和阅读年报和一些企业相关资料。可是这类安第就比较理智，她们会买入比较出名的企业如 Genting, Resorts, PBBANK 等等的蓝筹公司。

上个星期的文章提到的是高级安第，并不是初级安第，所以有些人看了觉得怪怪的。

我可以大胆的说，初级安第投资策略必败无疑，哪有赌徒胜庄家的道理。那高级安第投资策略有如何?

前文提到:

"安第投资策略绝对有我们可取的地方，以下就是我认为这种投资策略的优点:

1. 她们有 holding power，也是资金充足而且都是闲钱。
2. 她们只投资在股息高的蓝筹股

不要小看这两个 points，这两个 points 确实帮助安第安哥立于不败之地。"

这个是没错的，因为高级安第拥有这些优势，所以她们真的可以立于不败之地。那何谓不败之地? 我的解释是 "不亏"。因为这类安第的 holding power，要做到不亏一点都不难，前提是那间企业没有倒闭，啊，想想我之前说的话，这类安第会投资在大企业里，比如说 Genting，你认为 Genting 会破产吗? 有这种可能，可是可能性太低了。

这个不亏就有点捉字眼了，那如果你 hold 了一个股十年，赚了一块钱，也是不亏啊，可是回酬率就非常难看。

"如果你投资股票不是要致富，只是要赚取比 FD 高的零用钱"

这点是错的，是我故意留下来的错处，我认为高级安第投资策略要赚取比 FD 高的零用钱就有靠运气。因为她们连什么价钱应该买入都不知道，更不会去算 DY，那如果真的赚取比 FD 高的股息，不是运气是什么。

所以到最后我想说的是 "安第投资策略" 完全是一个错误的投资策略，千万不要学，投资还是老老实实的做功课吧，不要找捷径。

以上的文章只是我个人的看法，可能你会发现更多我不知道的信息，也希望你能够分享分享。

农夫理论

先来讲一个故事:

从前有一位农夫，他在一个很巧合的情况下得到了一粒鸡蛋。他很兴高采烈的拿着鸡蛋回家，和他的妻子谈起了他的大计。

他说: 鸡蛋可以孵出小鸡，小鸡大了会生蛋，不久我们就有一大堆鸡。然后就把鸡换成小羊，羊生羊，我们又可以换成牛，牛再生牛，那我们就有很多财产了。当我发达了过后，我就买一间大屋，再娶多一两个妻妾，那真的是开心了。

注意: 重点来了，其实当他回家时已经把鸡蛋交到他妻子手上。

那结果当然是他的妻子 "霹" 的一声把鸡蛋弄破了，农夫的美梦也当场化为乌有。

这不是新的故事，很多人都听过。很多书一致认为农夫不应该发白日梦，应该现实一点。而我就看到另一个观点，我认为农夫不应该把他的梦想交到他妻子手上，如果鸡蛋是在他手上，那结果就不一样了。

同样的道理用在投资上，把钱投资在基金和把鸡蛋交到别人手上有什么分别。我看来就没有分别，所以我坚持不投资基金就是这个原因。我们辛苦赚来的钱应该用得其所，努力学习投资之道，加以运用自己的资金才是正道。

安第投资策略

我们时常看到安第安哥投资股票都赚钱，心里一定不是滋味，心想安第连 ABC 都不会，财报不会看，连公司的业务都不懂，可是就赚钱，而我们用了那么多时间研究股票，反而赚利没有来得理想。

这个问题我也有深思过，我认为首先要了解的是安第投资的股项。经过我调查，大部份安第都选择投资在高股息的蓝筹股。蓝筹股有一个很奇怪的特点，就是长期一定上升的，如果你不相信，你可以选几个蓝筹股来看看，何谓长期? 十年，二十年，三十年，都有可能。

这种投资的方式有一个弱点就回酬率，比如说 Company A 现在价钱 RM 1，十年后上升到 RM 2。从赚幅的角度看，这个股翻了一番，可是就用了十年。

还有另一个重点就是安第安哥都很有钱，她们可能一投资就丢入过百千的资金，如果以以上的例子，那个安第就赚了 100 千，单单听到这个数字一定很惊讶。。。。

安第投资策略绝对有我们可取的地方，以下就是我认为这种投资策略的优点:

1. 她们有 holding power，也是资金充足而且都是闲钱。
2. 她们只投资在股息高的蓝筹股

不要小看这两个 points，这两个 points 确实帮助安第安哥立于不败之地。

如果你投资股票不是要致富，只是要赚取比 FD 高的零用钱，我大胆建议安第投资策略绝对适合你，而且你也可以免去很多计算的烦恼。

理财之道

很多人问我如何理财，有什么书籍可以看。我很老实的答你们，我基本上没有看过什么理财的书籍，大多数的知识都是看报纸杂志学到。

如何管理钱财我也不注重，我关注的是用钱之道，只要用得其所，那就是最好的理财了。

其实也很简单，如何你当你的家庭收入，开销，负债当成一间公司看待就可以了。

先来淡淡我选股的条件:

1. EBITDA margin 要好
2. Profit margin 要好
3. 正常的现金流
4. 负债状况良好
5. 拥有成长的营业额和盈利

再看看家庭的:

收入 = 营业额
用费 = Operating Expenses
FD / Cash = 现金
增长的投资收入/ 每年的 increment = 成长的营业额和盈利
车/家的贷款 = 负债

一目了然，只要负债不高，现金流充足，营业额和盈利不断的增长，那就是很好的理财之道了。

大多数的年轻人就是衰在负债方面，没有好好的衡量自己的能力，导致负债过高，影响了盈利的成长。如果你可以做到零负债，又有增长的盈利，我敢说你的生活一定很轻松写意。

简单易懂的道理，可是就是没有几多人愿意花时间了解和改变。

闭关修炼

前两天，在山上遇到少林高憎。他传授了两招失传了的九阳神功给我。所以暂时我要闭关修炼，这一两个星期我将会停止写我的清谈股经，修炼武功。我知道有很多网友来看我的部落落，在这里我先说声不好意思。

投资日记

我有一个习惯，就是写日记。哈，"男人老狗" 有什么好写日记?

当然不是写生活的日记，而且我也没有这样的时间。我写的是投资日记，虽然不是每天写，不过确确实实是我这 6 年来投资的心得，好像就要到 7 年了。从中记录了我的投资策略，心态，我的成与败。所有有关投资的资料都可以在这本天书找到。

这本书是留给我的后代看的。我要他/她们知道，我的成功并不是容易的，是一步一步达成的。我要他/她们明白，天下没有捷径这回事。

今天忙着整理我的日记，所以没有时间写文章。只写了一篇成功学文章，有兴趣的网友可以到我的成功学部落落看看。

http://success00001.blogspot.com/

说到这里，很好奇的问问大家，你们有写日记的习惯吗?

贷款利率调整 外国车涨.国产车降

2009/04/20 18:21:55
●南洋商报

资料来源: http://www.nanyang.com/index.php?ch=7&pg=10&ac=951894

（吉隆坡20日讯）国内三大银行宣布，即日起调高非国产车的贷款利率，并下调国产车的利率。

非国产车贷款利率调整介于0.8至0.9％，达到3.25％至3.50％，与此同时，国产车的贷款利率却下修0.15％，达到3.5％至3.75％。

马来亚银行、联昌银行及大众银行今日宣布，3家银行为期5年的非国产车贷款利率为3.25％、7年的贷款利率为3.4％，而9年的贷款利率则是3.5％。

鼓励国人买国产车

国产车贷款利率方面，3家银行为期5年的车贷利率为3.5％、7年为3.65％，9年则是3.75％。

银行职工会总秘书索罗门指出，这次非国产车的贷款利率调幅非常显著，用意是鼓励国人购买国产车，这1％的调整幅度，影响层面将非常大。

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如果你有能力，你会为了下修0.15％而买国产车吗?

非国产车贷款利率达到3.25％至3.50％
国产车的贷款利率达到3.5％至3.75％

如不以车价来衡量，哪一个的利率比较低?

我真的完全看不到这 0.15% 的下修有什么影响。