以下是 chengyk 和 师奶 的一些谈话:
师奶: VS 这股怎样? 最近掉到很低，可以买吗?
chengyk: 这股风险很高，是做 OEM 生意的，主要出口到美国，欧洲，和日本。而这次风暴受创最严重的就是这些国家。代工生产的生意很难做。
师奶: Hmm...... (应该是不明白我说什么)
chengyk: 倒闭应该不会，可是要复原也没那么容易。
师奶: 可是他的股息很高，我每年都有收到几百块。
chengyk: 哦，原来你有买 VS 的，现在打算加码?
师奶: 是的
chengyk: 那你买入价是多少?
师奶: Hmm.... 买了很多年，都忘记买入价了，而且他不断的分股，我连买入多少股都不记得了。
chengyk: 傻傻的望着师奶。
我一直锻炼要达到的 "手中有股票，心中无股价" 的境界，居然在一位师奶身上找到。而且我发现大部分的 aunty uncle 都有这种心态。他们买入他们看好的蓝筹股，就放着等股息，连买入价都忘记了，他们不知道公司的业务，不懂财务报表，就以这种心态，居然长期不亏。投资心态真的比投资技巧来得重要，当然他们忽略一样很重要的东西，就是回酬率。
师奶心态就是如此，真的很值得我们学习。
Tuesday, March 31, 2009
Monday, March 30, 2009
致网友的疑问 (Maybulk):
"这是我刚在Maybank的3rdparty analaysis里看到Maybulk的大买卖。Teo Joo Kim在3月18-25日之间卖了1，721，250shares，EPF在3月13-23日之间卖了1，088，000shares，还有Dato Capt. Ahmad Sufian @ Qurnain bin Abdul Rashid在3月16-17日之间卖了30，000shares哦。"
基本上，上市公司的董事们卖股我们是不知道原因的。我们只是可以假设的估计他们为什么这样做。
Teo Joo Kim 卖股，我之前有假设这位 67 岁的老人家需要钱用，所以卖股也很合理。
Dato Capt. Ahmad Sufian 卖股，他拥有 740,000 股 (18/3 卖 30，000 股 和 16/3 卖 20，000)。卖股的数量很小，我觉得他是在高价套现，留意看看他会不会在低价是买回就知道了。也有另一个可能，他也是缺钱用。
至于 EPF，这点不用多说，你留意看看 EPF 如何买卖其他股票就知道了。EPF 一贯的技巧，买卖股票赚取差价。
不过在这样短的时间有两个董事卖股，看来他们可能知道一些我们不知道的秘密，也或者他们知道股价将回调。无论如何，我们只可以假设的猜想。。。
只要大股东没有卖，我还是很放心。
基本上，上市公司的董事们卖股我们是不知道原因的。我们只是可以假设的估计他们为什么这样做。
Teo Joo Kim 卖股，我之前有假设这位 67 岁的老人家需要钱用，所以卖股也很合理。
Dato Capt. Ahmad Sufian 卖股，他拥有 740,000 股 (18/3 卖 30，000 股 和 16/3 卖 20，000)。卖股的数量很小，我觉得他是在高价套现，留意看看他会不会在低价是买回就知道了。也有另一个可能，他也是缺钱用。
至于 EPF，这点不用多说，你留意看看 EPF 如何买卖其他股票就知道了。EPF 一贯的技巧，买卖股票赚取差价。
不过在这样短的时间有两个董事卖股，看来他们可能知道一些我们不知道的秘密，也或者他们知道股价将回调。无论如何，我们只可以假设的猜想。。。
只要大股东没有卖，我还是很放心。
清谈 KLK
看看 KLK的产量 (2008 年报):
KLK 的地分布在:
Peninsular 69,866 ha (32%)
Sabah 40,341 ha (19%)
Indonesia 106,341 ha (49%)
Total: 216,548 ha
Oil Palm (tonnes)
Mature 118,357
Immature 43,215
Rubber (kgs)
Mature 15,964
Immature 3,381
Yield per mature ha:
FFB = 24.66 (tonnes)
Rubber = 1,394 (kgs)
FFB 24.66 的产量不是很高，但也不是很低。比起 IOI，产量就有点逊色，可是 IOI 是行业里最顶尖的，这也是我喜欢 IOI 的原因之一。而橡胶方面，我不是很清楚 1 ha = 1,394 kgs 是不是很高，不过据我所知，KLK是橡胶业里规模最大的。
算算 KLK 1 ha 的价值:
Total shares: 1,067,504,692
Price = RM 10.70 (30-Mar-2009)
Mkt capital: RM 11,422,300,204
Price per ha: RM 11,422,300,204 / 216,548
= RM 52,747
这个算法是完全错误的，因为 KLK 还有棕油厂和地产业。除非了解棕油厂的价值，不然我们是没有办法算出来的。外行人的我，要知道棕油厂的价钱，真的是难上加难。所以，通常这类企业，我比较注重产量和管理层效率。
从 PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT 拿出来的数据:
Plant and Machinery RM 1,763,651,000
Equipment and fitting RM 194,835,000
Vehicle RM 202,067,000
Building RM 745,727,000
Free hold land: RM 555,065,000
Total: RM 2,906,280,000
Land capital: RM 11,422,300,204 - 3,461,345,000
= RM 7,960,955,204
Price per ha = RM 7,960,955,204 / 216,548
= RM 36,763
扣除 plant and equipment 拿到的数据，虽然不是很准确，但是也是我所想到的一种算法。我会更详细的研究更好的算法。在这里做个记录。
以 三万一 ha 的地，值得吗? 应该有点贵，因为 49% 的地是在印尼，感觉上告诉我，KLK 被高估了。
看看现金流 (RM '000):
Net cash generated from operating activities 421,567
Net cash used in investing activities (82,487)
Net cash (used in)/generated from financing activities (93,421)
负债 (RM '000):
Long term Borrowings 916,956
Shot term Borrowings 756,997
Cash and cash equivalents 1,391,429
KLK的现金流看来比 IOI 好，现金的充足足以应付短期的所有负债。
不明白的一点:
FFB Production (tonnes)
- own eststates 2,803,792
- sold 126,285
- purchased 861,076
- total processed 3,538,583
既然自己的产量都不足以应付CPO生产，那为什么还要卖给其他人呢? 而到最后又买回一些回来。不过从数据很明显的看到，KLK 的 FFB 是不足够应付 CPO 的生产。还有一点值得注意，KLK CPO 的卖价比 IOI好，每顿售价 RM 2,913 (2008)，而 IOI 只是 RM 2,865。
看看 KLK 的前景:
地库有 = 216,548 ha
以种植的地有 (包括橡胶地) = 180,917 ha
未种植的地 = 35,631 ha
油棕未成熟的地有 = 43,215 ha
未来几年这 43,215 ha 将会提供良好的贡献，以 1 ha = 24.66 的产量计算，43,215 ha 能提供 1,065,682 tonnes。
未来几年 KLK 的总产量有可能是:
Total FFB: 2,803,792 + 1,065,682 = 3,869,474 tonnes
刚刚足够应付现在的 CPO 生产。KLK 有必要在这个时候增加 FFB 的产量，增加种植的地面，不然当 CPO 好景时，KLK 又要向其他油棕园买 FFB 了。
一如既往，我不会 post 出所有的数据，有兴趣的朋友应该自己看看年报，做做功课。。。。
KLK 的地分布在:
Peninsular 69,866 ha (32%)
Sabah 40,341 ha (19%)
Indonesia 106,341 ha (49%)
Total: 216,548 ha
Oil Palm (tonnes)
Mature 118,357
Immature 43,215
Rubber (kgs)
Mature 15,964
Immature 3,381
Yield per mature ha:
FFB = 24.66 (tonnes)
Rubber = 1,394 (kgs)
FFB 24.66 的产量不是很高，但也不是很低。比起 IOI，产量就有点逊色，可是 IOI 是行业里最顶尖的，这也是我喜欢 IOI 的原因之一。而橡胶方面，我不是很清楚 1 ha = 1,394 kgs 是不是很高，不过据我所知，KLK是橡胶业里规模最大的。
算算 KLK 1 ha 的价值:
Total shares: 1,067,504,692
Price = RM 10.70 (30-Mar-2009)
Mkt capital: RM 11,422,300,204
Price per ha: RM 11,422,300,204 / 216,548
= RM 52,747
这个算法是完全错误的，因为 KLK 还有棕油厂和地产业。除非了解棕油厂的价值，不然我们是没有办法算出来的。外行人的我，要知道棕油厂的价钱，真的是难上加难。所以，通常这类企业，我比较注重产量和管理层效率。
从 PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT 拿出来的数据:
Plant and Machinery RM 1,763,651,000
Equipment and fitting RM 194,835,000
Vehicle RM 202,067,000
Building RM 745,727,000
Free hold land: RM 555,065,000
Total: RM 2,906,280,000
Land capital: RM 11,422,300,204 - 3,461,345,000
= RM 7,960,955,204
Price per ha = RM 7,960,955,204 / 216,548
= RM 36,763
扣除 plant and equipment 拿到的数据，虽然不是很准确，但是也是我所想到的一种算法。我会更详细的研究更好的算法。在这里做个记录。
以 三万一 ha 的地，值得吗? 应该有点贵，因为 49% 的地是在印尼，感觉上告诉我，KLK 被高估了。
看看现金流 (RM '000):
Net cash generated from operating activities 421,567
Net cash used in investing activities (82,487)
Net cash (used in)/generated from financing activities (93,421)
负债 (RM '000):
Long term Borrowings 916,956
Shot term Borrowings 756,997
Cash and cash equivalents 1,391,429
KLK的现金流看来比 IOI 好，现金的充足足以应付短期的所有负债。
不明白的一点:
FFB Production (tonnes)
- own eststates 2,803,792
- sold 126,285
- purchased 861,076
- total processed 3,538,583
既然自己的产量都不足以应付CPO生产，那为什么还要卖给其他人呢? 而到最后又买回一些回来。不过从数据很明显的看到，KLK 的 FFB 是不足够应付 CPO 的生产。还有一点值得注意，KLK CPO 的卖价比 IOI好，每顿售价 RM 2,913 (2008)，而 IOI 只是 RM 2,865。
看看 KLK 的前景:
地库有 = 216,548 ha
以种植的地有 (包括橡胶地) = 180,917 ha
未种植的地 = 35,631 ha
油棕未成熟的地有 = 43,215 ha
未来几年这 43,215 ha 将会提供良好的贡献，以 1 ha = 24.66 的产量计算，43,215 ha 能提供 1,065,682 tonnes。
未来几年 KLK 的总产量有可能是:
Total FFB: 2,803,792 + 1,065,682 = 3,869,474 tonnes
刚刚足够应付现在的 CPO 生产。KLK 有必要在这个时候增加 FFB 的产量，增加种植的地面，不然当 CPO 好景时，KLK 又要向其他油棕园买 FFB 了。
一如既往，我不会 post 出所有的数据，有兴趣的朋友应该自己看看年报，做做功课。。。。
Friday, March 27, 2009
Cepat (8982)
冷眼推荐的小型种植股 Cepat Wawasan。先看看数据:
虽然不是零负债，不过拥有可观的现金，现金流也没有呈现负数，属于合理的水平.
种植公司最重要的就是地库，以下是 cepat 的一些生产资料:
如果只用成熟的地来算她的产量，得到很不错的结果，有 25。但是用全部种植了油棕的地来算，就比较底了，只有 17.7。以马来西亚平均的数字，产量 20 属于合理水平。
地库里有 3942 ha 超过 10 年的树，如果这些树大部分是超过 15 年的话，那将来的产量就有限了。还好里头还有 2337 ha 的地是属于未成熟的。地库里还有 2,796 ha 是还没有种植。cepat 要维持现在的产量应该不难，而难处就在于以后的发展。
算算 cepat 的地值多少钱:
Total shares: 215,456,915 shares
Total land: 10,665 ha
Planted land: 7,869 ha
Share price = RM 0.73 (27-03-2009)
Market value = 157,283,548
Price per ha (Total land) = RM 14,747
Price per ha (Plant land) = RM 19,987
cepat 的地全部在 Sandakan，靠近海边。到底 Sandakan 的地，值不值得 2 万 1 hectares，这真的是难倒我。
股息更加不用算，以现在股价，大概有 1.36% 左右，非常底。到目前为止，我看不到 cepat 有什么吸引之处。。。
有兴趣的朋友可到 cepat 的网站看看:
http://cepatgroup.com/home.aspx
虽然不是零负债，不过拥有可观的现金，现金流也没有呈现负数，属于合理的水平.
种植公司最重要的就是地库，以下是 cepat 的一些生产资料:
如果只用成熟的地来算她的产量，得到很不错的结果，有 25。但是用全部种植了油棕的地来算，就比较底了，只有 17.7。以马来西亚平均的数字，产量 20 属于合理水平。
地库里有 3942 ha 超过 10 年的树，如果这些树大部分是超过 15 年的话，那将来的产量就有限了。还好里头还有 2337 ha 的地是属于未成熟的。地库里还有 2,796 ha 是还没有种植。cepat 要维持现在的产量应该不难，而难处就在于以后的发展。
算算 cepat 的地值多少钱:
Total shares: 215,456,915 shares
Total land: 10,665 ha
Planted land: 7,869 ha
Share price = RM 0.73 (27-03-2009)
Market value = 157,283,548
Price per ha (Total land) = RM 14,747
Price per ha (Plant land) = RM 19,987
cepat 的地全部在 Sandakan，靠近海边。到底 Sandakan 的地，值不值得 2 万 1 hectares，这真的是难倒我。
股息更加不用算，以现在股价，大概有 1.36% 左右，非常底。到目前为止，我看不到 cepat 有什么吸引之处。。。
有兴趣的朋友可到 cepat 的网站看看:
http://cepatgroup.com/home.aspx
BLD 的地
这篇文章有 "" 都是棕油网兄提供的资料。
"bldplnt应该是最便宜的种植股了，如果你以土地面积来计。但如果你把peat soil issue列入考虑，大部分sarawak公司都不值得拥有，最严重的应该是swkplnt，可参考他的performance。"
"无法具体证明sarawak有很多peat soil，只是从多方面报导得知。黄孟祚（环保人士）曾说过泥炭土的品质不能永续经营（种一次就要荒废），减短油棕寿命，据我了解杀虫也要剂加倍，成本高，产量少。"
"211000/(23000x50%) = 18.34 ( BLD 的每 ha 生产量)
这个表现对sarawak来说是非常特出了。
swkplnt产量15（大约）
rsawit产量15.44
twsplnt产量16.9（全马），但它有30%在sabah和西马，所以应该也是15。"
经过棕油网兄的一提，我今天研究 BLD 的土地素质。看看是不是 Peat Soil (泥灰地)。
以下是 BLD 的土地分布:
这真的是惊人的发现，BLD 里面只有在 Sawai 的地是适合种植油棕。最大部分的地在 Lassa，这居然是沼泽地 (不知道我找到的资料正不正确)。如果资料正确的话，这间公司要提高产量真的是很难，而且老板也没有意思要买新的地。最让我不爽的就是在 Lambir 和 Jelalong 的地，都是森林。不知道老板是为了自己的私业还是为了 BLD 的前景。森林区能不能种出好油棕? 这个我不知道，不过应该不容易，因为附近都没有河流，那如何灌溉? 越来越多不清不楚的问题。。。而且我开始怀疑这间公司的老板有可能公器私用，诚信受到质疑。。。。
"bldplnt应该是最便宜的种植股了，如果你以土地面积来计。但如果你把peat soil issue列入考虑，大部分sarawak公司都不值得拥有，最严重的应该是swkplnt，可参考他的performance。"
"无法具体证明sarawak有很多peat soil，只是从多方面报导得知。黄孟祚（环保人士）曾说过泥炭土的品质不能永续经营（种一次就要荒废），减短油棕寿命，据我了解杀虫也要剂加倍，成本高，产量少。"
"211000/(23000x50%) = 18.34 ( BLD 的每 ha 生产量)
这个表现对sarawak来说是非常特出了。
swkplnt产量15（大约）
rsawit产量15.44
twsplnt产量16.9（全马），但它有30%在sabah和西马，所以应该也是15。"
经过棕油网兄的一提，我今天研究 BLD 的土地素质。看看是不是 Peat Soil (泥灰地)。
以下是 BLD 的土地分布:
这真的是惊人的发现，BLD 里面只有在 Sawai 的地是适合种植油棕。最大部分的地在 Lassa，这居然是沼泽地 (不知道我找到的资料正不正确)。如果资料正确的话，这间公司要提高产量真的是很难，而且老板也没有意思要买新的地。最让我不爽的就是在 Lambir 和 Jelalong 的地，都是森林。不知道老板是为了自己的私业还是为了 BLD 的前景。森林区能不能种出好油棕? 这个我不知道，不过应该不容易，因为附近都没有河流，那如何灌溉? 越来越多不清不楚的问题。。。而且我开始怀疑这间公司的老板有可能公器私用，诚信受到质疑。。。。
Thursday, March 26, 2009
被低估的种植股 BLD
先看看数据
看看现金留:
现金留是负数的，不过里面因为买了地的关系，至于详情就得等年报，季报没有明显的指出。现在拥有 1 亿的现金，虽然不足以还债，但应该也不错了。
我认为突然增加的营业额是和存货有关，而至于存货为什么在 2008 2Q 暴增呢? 季报并没有解释，难以理解。虽然营业额增加，可是可以看到盈利并没有暴增。CPO 是指 CPO 的产量，从数据看来，也没有暴增的迹象。
而存货里有什么，从 2007 年报，我找到的数据，如下:
看来只有等下个月的年报才能一目了然。
看似普通的股，为什么我说她被低估呢? 现在解释:
Total Shares: 85,000,000
Closing Price: RM 2.56 (26-03-2009)
Mkt Capital: 217,600,000
Total Land: 53,030 hectares
Total planted land: 23,000
如果以 Total land 来计算每 hectares 地的话:
1 hectares = Mkt value / 53030 = RM 4103
假设还没种油棕的地一分钱都不值，我以 23,000 hectares 来算:
1 hectares = Mkt value / 23,000 = RM 9460
BLD 全部的地在 Sarawak，50% 的树已经有收成，以 1 万块买到以成熟的油棕园，可说是物超所值。
为了证实是不是便宜，我拿 cepat 来比较。Cepat 是冷眼推荐的种植股，得到的答案是:
Cepat 1 hectares
Total land: RM 14,646 (per hectares)
Plant land: RM 19,850 (per hectares)
迟些我会认真研究 cepat 再来个详细的比较。
Dividend 股息
以 2007 年的股息来算，我预料下个月将会公布 2008 年的股息，到时在算算:
Dividend = 11 sen x 74% = 8.14 sen (less 26% tax)
Price = RM 2.56
DY = (RM 0.0814 / RM 2.56) x 100% = 3.18%
不算太高，也不算太低。等年报出了我再详细研究一番。
看看现金留:
现金留是负数的，不过里面因为买了地的关系，至于详情就得等年报，季报没有明显的指出。现在拥有 1 亿的现金，虽然不足以还债，但应该也不错了。
我认为突然增加的营业额是和存货有关，而至于存货为什么在 2008 2Q 暴增呢? 季报并没有解释，难以理解。虽然营业额增加，可是可以看到盈利并没有暴增。CPO 是指 CPO 的产量，从数据看来，也没有暴增的迹象。
而存货里有什么，从 2007 年报，我找到的数据，如下:
看来只有等下个月的年报才能一目了然。
看似普通的股，为什么我说她被低估呢? 现在解释:
Total Shares: 85,000,000
Closing Price: RM 2.56 (26-03-2009)
Mkt Capital: 217,600,000
Total Land: 53,030 hectares
Total planted land: 23,000
如果以 Total land 来计算每 hectares 地的话:
1 hectares = Mkt value / 53030 = RM 4103
假设还没种油棕的地一分钱都不值，我以 23,000 hectares 来算:
1 hectares = Mkt value / 23,000 = RM 9460
BLD 全部的地在 Sarawak，50% 的树已经有收成，以 1 万块买到以成熟的油棕园，可说是物超所值。
为了证实是不是便宜，我拿 cepat 来比较。Cepat 是冷眼推荐的种植股，得到的答案是:
Cepat 1 hectares
Total land: RM 14,646 (per hectares)
Plant land: RM 19,850 (per hectares)
迟些我会认真研究 cepat 再来个详细的比较。
Dividend 股息
以 2007 年的股息来算，我预料下个月将会公布 2008 年的股息，到时在算算:
Dividend = 11 sen x 74% = 8.14 sen (less 26% tax)
Price = RM 2.56
DY = (RM 0.0814 / RM 2.56) x 100% = 3.18%
不算太高，也不算太低。等年报出了我再详细研究一番。
Tuesday, March 24, 2009
清谈不良资产计划
资料来源:
http://www.zaobao.com/gj/gj090324_502.shtml
"这项收购不良资产计划共有三招。首先，财政部将先雇用五名投资经理，他们必须展示能够筹集高达5亿美元的私人基金。政府将以“一对一”的方式协助挺身而出的私人投资者和机构购买不良资产，盈亏由双方共担。"
这个是比较像样的方法，政府和私人机构共担盈亏。可以相像就像政府没钱，把可赚大钱的方法和别人分享一半的盈利。
"第二招则是由美国联邦存款保险公司（FDIC）设立一个基金，为私人投资者提供贷款，支持他们购买不良资产；贷款额最大可达投资成本的六倍。"
都说明是不良资产了，那到底复原的机率有几多，如果真的是有复原的机会，那为什么政府不自己来控制这个公司而是要卖掉呢? 举例，你有一块地，值得 RM 1000，你会不会把它 RM 500 卖出，当然不会啦。政府也不是傻的，这样做和找水鱼有什么分别。
"第三招是扩大与联邦储备局合作推出的“定期资产抵押证券贷款工具”（TALF）的范围。这一计划原本的金额为2000亿美元，原本只是为投资者提供贷款，让消费者更容易取得汽车、信用卡和学生贷款。"
这个更劲，见过鬼都不怕黑，无言。。。。。
无论从那个角度看待，这个计划真的很好，对美国政府很好，可是这将会带给人民痛苦的负担。
http://www.zaobao.com/gj/gj090324_502.shtml
"这项收购不良资产计划共有三招。首先，财政部将先雇用五名投资经理，他们必须展示能够筹集高达5亿美元的私人基金。政府将以“一对一”的方式协助挺身而出的私人投资者和机构购买不良资产，盈亏由双方共担。"
这个是比较像样的方法，政府和私人机构共担盈亏。可以相像就像政府没钱，把可赚大钱的方法和别人分享一半的盈利。
"第二招则是由美国联邦存款保险公司（FDIC）设立一个基金，为私人投资者提供贷款，支持他们购买不良资产；贷款额最大可达投资成本的六倍。"
都说明是不良资产了，那到底复原的机率有几多，如果真的是有复原的机会，那为什么政府不自己来控制这个公司而是要卖掉呢? 举例，你有一块地，值得 RM 1000，你会不会把它 RM 500 卖出，当然不会啦。政府也不是傻的，这样做和找水鱼有什么分别。
"第三招是扩大与联邦储备局合作推出的“定期资产抵押证券贷款工具”（TALF）的范围。这一计划原本的金额为2000亿美元，原本只是为投资者提供贷款，让消费者更容易取得汽车、信用卡和学生贷款。"
这个更劲，见过鬼都不怕黑，无言。。。。。
无论从那个角度看待，这个计划真的很好，对美国政府很好，可是这将会带给人民痛苦的负担。
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大马政府，一直以来都是国阵的囊中物，一度执政接近 61 年，也是世界上执政最久的政党，不过，这个周三，也就是 2018 年 5 月 9 号，大马变天了，由以敦马为首的希望联盟，攻破了国阵的城墙，成功赢得大多数议席执政。 对我来说，这是可喜的，毕竟我是相信两线制的人，任何的政党...
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今天抽空看看最近蛮轰动的 99 的招股书。还没看完，努力中，哈哈哈。 难得有时间，就把我看到的，写一写。 一般上，公司上市有几个目的： 1. 提高知名度 2. 集资扩展 3. 股东们要释放自己的资产价值 但身为股票投资者，我们要理性分析，凡事都以基本面为根基，以生意的角度为判断点...
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还记得 2010，我写过一篇 “拜访世叔” 的文章，如果有兴趣可到以下的链接查阅。 FB 链接 很遗憾的，当年拜访的世叔 B 和 世叔 C 都已经离世，虽然他们寂寂无闻，也不是什么大人物，但他们在乡下佬心中，是成功的。 就在世叔 B 的丧礼里，我再次遇到世叔 A，当然，大家都是爱...
