清谈 XOX （0165）

回来马来西亚一个星期多了，超级的忙碌，脑海里有几篇文章的题材，但都没时间把它们写出来，唯有迟些才写吧。

昨晚看了一看 XOX 的最新季报，想要和大家分享一下这家公司。

XOX 上市的时候就备受争议，因为当时上市她已经是连续几年亏损的公司。上市后她也没让大家失望，持续的亏损，直到 2013 4Q才看到一些盈利，过后 2014 1Q 又继续的亏损。

财务来说，这家公司唯一可取的地方是没有任何的贷款，但同时现金也不多，再加上年年亏损，所以财务方面并不太理想。

论前景，ＸＯＸ　是提供电讯服务的，如　Ｄｉｇｉ，　Ｍａｘｉｓ　和　Ｃｅｌｃｏｍ　一样，要和三大龙头和其他公司竞争不是一件容易的事，除非　ＸＯＸ　能闯出一片蓝海，但从资料里看，我还未留意到　XOX 有任何特别的策略来应付这个问题。

这家公司由三个人所创办： Dato’ Seri Abdul Azim Bin Mohd Zabidi, Ng kok Heng 和 Wong Yip Kee。

上市后，他们陆陆续续的卖出股份，目前三人的股份都低于 10%，卖股的举动让人非常质疑。

注： 详细的股份可以观看 2013 年年报

再回看公司的董事变动，这一年很多董事都离职了，更为重要的是连创办人之一的 Ng Kok Heng 也以退休的理由在 09-12-2013 辞职。

综合所有看到的资料，如果要投资 XOX，要慎之。

~乡下佬~
17.12.2013

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再聊闲钱

很久以前，我发表过一篇文章，叫做 “所谓的闲钱”，大概就是要分享我对于闲钱的看法，今天我想再探讨这个话题。。

每一位进入股票市场的投资者都有一个共同的目的，那就是 “赚钱”。

废话 ！！！ 哈哈哈。

在我的观点里，赚钱也可以分为 “赚零钱” 和 “赚大钱”。

赚大钱，就是指透过股票投资累积财富，从而达到富裕的地步。

如果投资股票是为了累积财富，那我觉得个人对于闲钱的观点就变得很重要。

所谓的闲钱，就是指我们未来几年或更长时间都不会用到的金钱，有效率的运用这笔钱将能让我们的财富得到增长，同时，也能让我们摆脱贫困的环境。

股票市场是一个波动激烈的地方，所谓回酬高，风险自然高，但，有一点是不能否定的，只要是投资在好公司里，长期而言我们的财富是向上的。

在这个原则的基础上，时间就变成了我们的朋友，帮我们把财富不断推前。

如果投入股市的不是闲钱，当股市低迷的时候，而你又需要用到资金，你唯有选择贱卖你的好股，这个时候，你的资金不但不能得到增长，反而背道而驰。

我个人提倡 “不是闲钱不投资” 的概念，当我把资金分配给股票投资里，就算是没有买股，我也不会动用这笔钱，因为我很明确的知道这笔资金的用途。

那到底几时才能动用投资的钱？

我觉得非必要还是不要用为好，要知道，投资股票除了股价的差异，还有另一个东西叫做股息，我不鼓励动用股票资金，但，我是非常赞成以股息来奖励自己。

每个人都有自己一套理财投资方法，我所用的未必适合你，以上只是纯粹的分享个人观点与做法，最重要的还是了解自己，再创造一套属于自己的理财圣经。

~乡下佬~
10.12.2013

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清谈 Wing Tai (2976)

注： 以上的资料是根据 2013 4Q  Report 的

基于就要飞了，蛮多东西要准备，我抽不出时间来篇写股文了，大概和大家分享一下这家公司，Wing Tai。

这家公司以成衣起家，过后基于成衣的竞争激励，所以转攻地产，除了地产，她也有零售和投资产业业务。

简单说，地产就是起产业，零售是帮很多国际品牌进行销售，投资产业主要是出租 Apartment。

目前代理的品牌：
Topshop, Topman, Dorothy Perkins, Miss Selfridge, Warehouse, Karen Millen, Diva, Pumpkin Patch, Wallis and BCBG.

Uniqlo Malaysia 是她和 Japan’s Fast Retailing Co. Ltd joint venture 成立的，wing tai 占了 45% 的股权。

2010 年，她也从 Consumer Products sector 转为 Property sector。

论业绩来说，2013 年的业绩更是亮丽，看我放的数据就知道了。

好了，基本资料大家自己看吧。

论目前的财务状况，这家公司不错，而且被低估了，但，有一点要留意，那就是她的地库，如果持续再发展下去，又没太多资金增加地库，产业这个 segment 就会起红灯，所以，这家公司要留意的是她的现金状况和收购地皮的公告。

说完，收工，哈哈哈。

~乡下佬~
30.09.2013

清谈 QL

现在得空，就要吹一吹水，哇卡卡卡。

上个星期去 Mid valley 的 Aeon Big，看到 QL 摆一个小摊口，让人试吃鸡蛋，这，乡下佬是第一次看到哦。

另外，那个 Omega 鸡蛋也有 offer，15 粒的 RM 6，哇老，原来好的鸡蛋那么贵了。

QL 这个公司，管理层相当不错，我个人是 QL 的股东，所以，我也出席了 3 年它的 AGM，我每次去都和老谢还有其他管理层聊天，他们，没有架子，人很好。

管理层能力更加无容置疑，观看那么多年 QL 的业绩就好了。

可惜的是今年我病倒了，所以没有出席 QL 的 AGM，没办法，明年吧。

如果我之前说的，一家公司是不可能完美的，QL 也如此，今天，我不说 QL 的优势，转说 QL 的劣势。

先声明，这是我个人看法，投资一家公司需要看全面，不能因为一两个重点就下定论。

大概 3 或者 4 年前，老谢说到，他要 QL 做到三足鼎立，这个三足指的就是 QL 的三大业务。

海产业
鸡蛋业
油棕业

海产业一直是 QL 的灵魂，虽然营业额不如鸡蛋业，但，它的盈利是最大的，可惜的是，海产的收获需要看天公，如果发生台风或季候风之类的，海产的数量就会影响。

鸡蛋业是 QL 业务里营业额最大的，但，profit margin 就不如海产业，这个业务，最大的问题就是担心禽流感和原料的价格，如去年玉蜀黍价格大起，导致这个业务的盈利被侵蚀了。

油棕业可以说是刚萌芽的业务，里面除了油棕之外，还有就是 QL 的子公司 Boilermech。

Boilermech 部分我就不谈了，油棕来说，QL 算是非常迟才开始，前几年才在印尼种植，大概到 2015 年才看到大部分的油棕树成熟。

油棕地库的资讯：

1,200 HA mature plantation in Sabah

20,000 HA plantation under development in Eastern Kalimantan. Planted 9,500 HA to-date and about 4,000 HA are mature

这个业务，2014 1Q 第一次出现亏损，季报里说明，是因为印尼那边的营运费用和大马油棕园低盈利的关系。

到目前为止，油棕业务可以说是相当糟糕，2015 年后会不会有好转，这，有待跟进。

老谢当年说的三足鼎立是十年计划，我也相信他做得到，但，不要忽略一点，三大业务各自都有自己的好景和不好景时期，以我的观察，这三个业务几乎不太可能一起好景的，也因如此，就算营业额得到了增长，盈利要同步跟进好像不太可能。

这就是我说的劣势，无论如何，QL 都是好公司，再加上 Regional Expansion，我想，业务一定还会更上一层楼的。

好了，我要回家了，今天就吹水到这里吧。

~乡下佬~
25.09.2013

红股派发能力衡量法

Zhulian 最近很努力的向上，股友们就产生了很多疑问，其中一个就是： “是不是要发红股了？”

那好，我今天就简单的谈一谈红股，到底我们应该以什么数据来衡量一家公司有没有能力派发红股？

方法有几种，有复杂的，有简单的，当然，乡下佬才疏学浅，我比较喜欢简单的。

简单的红股派发衡量法只需要两个数据：

1. NTA
2. Par value

以 Zhulian 2013 2Q 的数据来说：

NTA = RM 1.04
Par value = RM 0.50

计算 = ( NTA - Par value) / Par value
= (RM 1.04 - RM 0.50) / RM 0.50 = 1.08

也就是说，Zhulian 有能力 1 送 1.08 粒红股，除掉小数点，那就是 1 送 1 红股了。

我用假设的数据，再做一个例子：

NTA = RM 0.80
Par value = RM 0.50

计算 = ( RM 0.80 - RM 0.50 ) / RM 0.50 = 0.6

0.6 = 3/5

也就是这家公司有能力 5 送 3 红股。

以 Par value 和 NTA 来计算不是我创的，是网上找到的资讯，我再加以修改，加入一个简单的计算方程式，就演变出以上的计算法，有了这个方法，要看一家公司有没有能力派发红股，话都冇 kam 易啦，哈哈哈。

~乡下佬~
24.09.2013

复杂的可以看这里：
http://chengyk.blogspot.sg/2009/09/blog-post_9302.html
http://chengyk.blogspot.sg/2012/04/cepat.html

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金河广场的视察

上个星期到 Lowyat 买 monitor，顺便过去金河广场视察一下。

靠近电梯的店面，一切依旧，没什么变动，而旁边巷的，每一层都有一些店面倒闭了，而倒闭的店大部分是服装店，有一些是鞋店，相机店也有。

细心地观察，其实倒闭的店都属于小店，金河广场的店面分为很多种类，有一些是很小的，好像 pasar malam 的档口一样大，有些是中型的，可幸的是，大型的店面依旧存在。

过后我走到一家小型的手表店，小公主吵着要买手表，我就带她进去看看，结果小公主买了一个 RM 5 的手表，哇老，这个价钱有如在 pasar malam 哦，我开始想，那间店面的租金到底是多少，卖那么便宜的商品都能生存？

我到那里大概 12 点左右，虽然有人流，但比较从前，确实冷清了很多，大部分都是游客为主，看到很多印尼游客和老外游客。

我继续的走，上到去 Food court，这个 Food court 的位置真的是超隐蔽，12 点多，没什么人在吃东西，工作人员还多过食客，有点恐怖。

大概走了一圈，我就思考为什么金河的人流会流失，虽然说附近有工程在进行着，可能道路上影响了一些顾客，但，我觉得这应该影响不大，因为还有很多方向能到达金河。

过后，老婆一句话点醒了我，她说： 如果我要买高级品牌，这里没有，如果我要买街边货，Times square 更多。

哦，这个说法也有可能，金河人流流失，不排除是定位的问题。

另外，我观察到倒闭店面上的联络电话都不一样，第一层和第二层，大部分是一个叫 KC Woo 的人，而更上层的，都是不同的联络人。

这有可能是租户做不住，然后关店了，但，和 CMMT 的合约还是有的，所以才需要转租给别人，如果是如此，那 CMMT 还没有那么伤。

观察此终是观察，来看一看数据，根据 CMMT 2013 2Q 的 Presentation slides 里租户率：

2013 1Q: 97.9%
2013 2Q: 96%

下跌是事实，还会不会再下跌，那就要看 CMMT 管理层的能力了。

金河广场是 CMMT 里第二大产业，可是可租用面积是最小的，而盈利方面属于第二贡献者，2013 上半年，贡献了 RM 13,697,000 给 CMMT，从数据上来看，下滑的租用率并没有影响盈利很多。

好了，大概说到这里，其他资料可以从公司的 Presentation slides 看到。

最后，我要补充一点，CMMT 旗下有 4 个产业，虽然金河广场业绩下滑，但，其他 3 个产业可是向上的哦。

~乡下佬~
23.09.2013

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我一路以来的分享，都以公司的生意为主，市场要给于这家公司什么价钱，这是我预测不到的事情，好的公司，可能不被市场发现，坏的公司，也可能被炒家炒起，但，我坚信，好的公司，不断地成长，加上良好的业绩，市场，迟早会发现她。

一般上，我会看完一家公司的资料，然后经过我的脑进行分析，过后我会为这家公司篇写一份简单的报告。

而在我分享这家公司的时候，基于我的分享方式，我只会清谈，也就是指分享一些比较重要的重点，这个重点可能是好的，也可能是坏的。

有一点要搞清楚，这个世界没有完美的人，同时，也不可能有完美的公司，所以，一个坏点不代表公司不好，一个好点也不代表公司值得投资。

基于我的分享只是提到一些重点，为了更了解该公司，大家还是需要自己做功课，进行分析，过后才能做出买卖的决定哦。

~乡下佬~
21.09.2013

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