清谈 Wing Tai (2976)

注： 以上的资料是根据 2013 4Q  Report 的

基于就要飞了，蛮多东西要准备，我抽不出时间来篇写股文了，大概和大家分享一下这家公司，Wing Tai。

这家公司以成衣起家，过后基于成衣的竞争激励，所以转攻地产，除了地产，她也有零售和投资产业业务。

简单说，地产就是起产业，零售是帮很多国际品牌进行销售，投资产业主要是出租 Apartment。

目前代理的品牌：
Topshop, Topman, Dorothy Perkins, Miss Selfridge, Warehouse, Karen Millen, Diva, Pumpkin Patch, Wallis and BCBG.

Uniqlo Malaysia 是她和 Japan’s Fast Retailing Co. Ltd joint venture 成立的，wing tai 占了 45% 的股权。

2010 年，她也从 Consumer Products sector 转为 Property sector。

论业绩来说，2013 年的业绩更是亮丽，看我放的数据就知道了。

好了，基本资料大家自己看吧。

论目前的财务状况，这家公司不错，而且被低估了，但，有一点要留意，那就是她的地库，如果持续再发展下去，又没太多资金增加地库，产业这个 segment 就会起红灯，所以，这家公司要留意的是她的现金状况和收购地皮的公告。

说完，收工，哈哈哈。

~乡下佬~
30.09.2013

清谈 QL

现在得空，就要吹一吹水，哇卡卡卡。

上个星期去 Mid valley 的 Aeon Big，看到 QL 摆一个小摊口，让人试吃鸡蛋，这，乡下佬是第一次看到哦。

另外，那个 Omega 鸡蛋也有 offer，15 粒的 RM 6，哇老，原来好的鸡蛋那么贵了。

QL 这个公司，管理层相当不错，我个人是 QL 的股东，所以，我也出席了 3 年它的 AGM，我每次去都和老谢还有其他管理层聊天，他们，没有架子，人很好。

管理层能力更加无容置疑，观看那么多年 QL 的业绩就好了。

可惜的是今年我病倒了，所以没有出席 QL 的 AGM，没办法，明年吧。

如果我之前说的，一家公司是不可能完美的，QL 也如此，今天，我不说 QL 的优势，转说 QL 的劣势。

先声明，这是我个人看法，投资一家公司需要看全面，不能因为一两个重点就下定论。

大概 3 或者 4 年前，老谢说到，他要 QL 做到三足鼎立，这个三足指的就是 QL 的三大业务。

海产业
鸡蛋业
油棕业

海产业一直是 QL 的灵魂，虽然营业额不如鸡蛋业，但，它的盈利是最大的，可惜的是，海产的收获需要看天公，如果发生台风或季候风之类的，海产的数量就会影响。

鸡蛋业是 QL 业务里营业额最大的，但，profit margin 就不如海产业，这个业务，最大的问题就是担心禽流感和原料的价格，如去年玉蜀黍价格大起，导致这个业务的盈利被侵蚀了。

油棕业可以说是刚萌芽的业务，里面除了油棕之外，还有就是 QL 的子公司 Boilermech。

Boilermech 部分我就不谈了，油棕来说，QL 算是非常迟才开始，前几年才在印尼种植，大概到 2015 年才看到大部分的油棕树成熟。

油棕地库的资讯：

1,200 HA mature plantation in Sabah

20,000 HA plantation under development in Eastern Kalimantan. Planted 9,500 HA to-date and about 4,000 HA are mature

这个业务，2014 1Q 第一次出现亏损，季报里说明，是因为印尼那边的营运费用和大马油棕园低盈利的关系。

到目前为止，油棕业务可以说是相当糟糕，2015 年后会不会有好转，这，有待跟进。

老谢当年说的三足鼎立是十年计划，我也相信他做得到，但，不要忽略一点，三大业务各自都有自己的好景和不好景时期，以我的观察，这三个业务几乎不太可能一起好景的，也因如此，就算营业额得到了增长，盈利要同步跟进好像不太可能。

这就是我说的劣势，无论如何，QL 都是好公司，再加上 Regional Expansion，我想，业务一定还会更上一层楼的。

好了，我要回家了，今天就吹水到这里吧。

~乡下佬~
25.09.2013

红股派发能力衡量法

Zhulian 最近很努力的向上，股友们就产生了很多疑问，其中一个就是： “是不是要发红股了？”

那好，我今天就简单的谈一谈红股，到底我们应该以什么数据来衡量一家公司有没有能力派发红股？

方法有几种，有复杂的，有简单的，当然，乡下佬才疏学浅，我比较喜欢简单的。

简单的红股派发衡量法只需要两个数据：

1. NTA
2. Par value

以 Zhulian 2013 2Q 的数据来说：

NTA = RM 1.04
Par value = RM 0.50

计算 = ( NTA - Par value) / Par value
= (RM 1.04 - RM 0.50) / RM 0.50 = 1.08

也就是说，Zhulian 有能力 1 送 1.08 粒红股，除掉小数点，那就是 1 送 1 红股了。

我用假设的数据，再做一个例子：

NTA = RM 0.80
Par value = RM 0.50

计算 = ( RM 0.80 - RM 0.50 ) / RM 0.50 = 0.6

0.6 = 3/5

也就是这家公司有能力 5 送 3 红股。

以 Par value 和 NTA 来计算不是我创的，是网上找到的资讯，我再加以修改，加入一个简单的计算方程式，就演变出以上的计算法，有了这个方法，要看一家公司有没有能力派发红股，话都冇 kam 易啦，哈哈哈。

~乡下佬~
24.09.2013

复杂的可以看这里：
http://chengyk.blogspot.sg/2009/09/blog-post_9302.html
http://chengyk.blogspot.sg/2012/04/cepat.html

FB 连接： https://www.facebook.com/permalink.php?story_fbid=10153231607595328&id=432221245327

金河广场的视察

上个星期到 Lowyat 买 monitor，顺便过去金河广场视察一下。

靠近电梯的店面，一切依旧，没什么变动，而旁边巷的，每一层都有一些店面倒闭了，而倒闭的店大部分是服装店，有一些是鞋店，相机店也有。

细心地观察，其实倒闭的店都属于小店，金河广场的店面分为很多种类，有一些是很小的，好像 pasar malam 的档口一样大，有些是中型的，可幸的是，大型的店面依旧存在。

过后我走到一家小型的手表店，小公主吵着要买手表，我就带她进去看看，结果小公主买了一个 RM 5 的手表，哇老，这个价钱有如在 pasar malam 哦，我开始想，那间店面的租金到底是多少，卖那么便宜的商品都能生存？

我到那里大概 12 点左右，虽然有人流，但比较从前，确实冷清了很多，大部分都是游客为主，看到很多印尼游客和老外游客。

我继续的走，上到去 Food court，这个 Food court 的位置真的是超隐蔽，12 点多，没什么人在吃东西，工作人员还多过食客，有点恐怖。

大概走了一圈，我就思考为什么金河的人流会流失，虽然说附近有工程在进行着，可能道路上影响了一些顾客，但，我觉得这应该影响不大，因为还有很多方向能到达金河。

过后，老婆一句话点醒了我，她说： 如果我要买高级品牌，这里没有，如果我要买街边货，Times square 更多。

哦，这个说法也有可能，金河人流流失，不排除是定位的问题。

另外，我观察到倒闭店面上的联络电话都不一样，第一层和第二层，大部分是一个叫 KC Woo 的人，而更上层的，都是不同的联络人。

这有可能是租户做不住，然后关店了，但，和 CMMT 的合约还是有的，所以才需要转租给别人，如果是如此，那 CMMT 还没有那么伤。

观察此终是观察，来看一看数据，根据 CMMT 2013 2Q 的 Presentation slides 里租户率：

2013 1Q: 97.9%
2013 2Q: 96%

下跌是事实，还会不会再下跌，那就要看 CMMT 管理层的能力了。

金河广场是 CMMT 里第二大产业，可是可租用面积是最小的，而盈利方面属于第二贡献者，2013 上半年，贡献了 RM 13,697,000 给 CMMT，从数据上来看，下滑的租用率并没有影响盈利很多。

好了，大概说到这里，其他资料可以从公司的 Presentation slides 看到。

最后，我要补充一点，CMMT 旗下有 4 个产业，虽然金河广场业绩下滑，但，其他 3 个产业可是向上的哦。

~乡下佬~
23.09.2013

FB 分享： 清谈分享

我一路以来的分享，都以公司的生意为主，市场要给于这家公司什么价钱，这是我预测不到的事情，好的公司，可能不被市场发现，坏的公司，也可能被炒家炒起，但，我坚信，好的公司，不断地成长，加上良好的业绩，市场，迟早会发现她。

一般上，我会看完一家公司的资料，然后经过我的脑进行分析，过后我会为这家公司篇写一份简单的报告。

而在我分享这家公司的时候，基于我的分享方式，我只会清谈，也就是指分享一些比较重要的重点，这个重点可能是好的，也可能是坏的。

有一点要搞清楚，这个世界没有完美的人，同时，也不可能有完美的公司，所以，一个坏点不代表公司不好，一个好点也不代表公司值得投资。

基于我的分享只是提到一些重点，为了更了解该公司，大家还是需要自己做功课，进行分析，过后才能做出买卖的决定哦。

~乡下佬~
21.09.2013

FB 链接： https://www.facebook.com/permalink.php?story_fbid=10153219371550328&id=432221245327

乡下佬的 FB Page

一般上，我都会把文章记录在我的部落格里，但，有时只是写一些很短的 post, 我只会在我的 FB 里分享，所以，今天特地在这里介绍，我除了在部落格分享，也有在 FB 分享的，我的 FB Page 不只是分享一些投资理财咨询，也有分享我的人生理念，成功哲学，生活态度等，有兴趣可以去看看：

乡下佬的成功学

同时，我还有分享美食的部落格，但，那已经很久没有 update 了，我比较多是在我的 FB page update，有兴趣的网友也可以去看看。

乡下美食坊

~乡下佬~
21.09.2013

清谈 BJFood (5196)

刚 update 了 BJFood 的资料，顺便在这里说一说吧，如往一样，我只说重点，一般的资料可以透过年报，季报，公司网站和 Bursa Malaysia 里找到。

先说一说 BJFood 的业务，BJFood 有三大业务：

Kenny Rogers Roasters (KRR)

2008 年，BJFood 成功收购了在美国的 KRR International Corp，所以也变成了 KRR 的老板，也是拥有 KRR 的世界总代理权。

BJFood 也和印尼当地公司成立了 PT Boga Lestari Sentosa，这是进军印尼市场的公司，BJFood 持有该公司 51% 股权。

目前在大马拥有 79 间，印尼 16 间。

印尼的方面还在亏钱。


Starbuck coffee

BJFood 和 Starbuck Coffee International (SCI) 成立 Berjaya Starbuck Coffee Company Sdn Bhd (BStarbucks)，各自持有 50% 的股权，同时 BStarbucks 也是大马的 Starbuck 总代理。

目前在大马拥有 146 间，Drive-Thru 5 间。


Jollibean

2012 年，BJFood 收购 Jollibean Singapore，同时也拥有了 Jollibean 的世界总经营权。Jollibean 旗下有： "Jollibean", "Sushi Deli", "Kopi Alley", "DanGo" and "JFreeze by Jollibean"

目前在新加坡拥有 29 间 Jollibean，3 间 Kopi Alley，12 间 Sushi Deli，1 间 DanGo，估计 2014 年才会出现在大马。

业务大概就是如此。


再看看一些数字：

着眼看相当的漂亮，只是股息少了一点，但，如果是早期买入的，DY 应该也相当不错，更重要的是，BJFood 没有贷款，现金也充足。

经过我一番的研究，我觉得，财务上的稳定是一个假象，因为那不是生意盈利那里得来的资金，而是通过股东们的资金做出来的。

当然，BJFood 一年接近 2 千万的盈利也不是假的，只是我觉得，公司赚的钱远远不足够这两年的发展费用而已，尤其是印尼和收购 Jollibean 方面。

让我们一起看看 BJFood 的融资计划, BJFood 上市于 08-03-2011 当时大概集资千多万：

这应该是 Vincent Tan (VT) 的第一步而已，先拿你千多万，哈哈哈 （开玩笑)。

一年半后，BJFood 开始了第二步， 公布 5 送 4 附加股 (Right issue) 和 4 窝任 (warrant)，这不简单，因为这个不再是集资一两千万，而是七千万以上：

注： 附加股和窝任是给股东的，股东是包括大股东 Berjaya Group Berhad, 所以 VT 也是要出钱的.

以上的只是附加股，还未加入窝任，2013 年，每个季都有人 Exercise warrant，所以，公司除了盈利方面，还有另一个管道得到资金。

观看现金 Level，已经是逐步在减少，由原来的三千多万减少至千多万，经营上有没有问题？ 这我不敢定论，但，漂亮的业绩却是以资金来打造的，这点，可以说是无容置疑 （通过用大量的资金来不断地开新店来提升业绩）。

 好了，今天就写到这里吧。

注明：我的资料只供参考，我不对任何看了我的文章而进行买卖的亏损负责任，要知道，买卖自负