Friday, November 20, 2009

清谈 Maxis

很久没有写文章了,答应了寒冬兄的事又还没有做到,在这里说声抱歉,我会尽快完成我的 Metro Kajang 报告。

今天的主角是最近最热门的 Maxis,第一天上市就把成交值拉高一倍,同时也成为马股第四大市值的公司 (406 亿)。可喜可贺。

好奇心重的我也下载了 IPO 看了一看:











Gross profit margin 和 Profit Margin 都很高,可是我没有研究过 TM 和 Digi,所以不敢说她是最高。

从网上的新闻看到,她的 ROE 确实是属于三间公司里最高的,而且主席也有信心能维持 ROE 50% 以上 (好像是 50%,如果我没有记错)。

有几样东西我要提的,Maxis 属于科技公司,凡是科技公司的资产都是她的软件或科技,这是没有办法衡量的价值,这也是老巴不喜欢科技公司的原因。

所以凡是关系到资产的数据都不能看,其中包括我时常看的 Current ratio 和 Debt ratio。

从 IPO 报告里面拿到的数据,我简单算了这两个数据:

Current ratio =
0.40
Debt ratio =
0.49

是不是看的很奇怪,Current ratio 居然只有 0.40,哈哈哈,所以我说不用看,因为不准确。其实我也觉得 ROE 也不能看,因为 ROE 用 Shareholder equity 来算,而这个 equity 里面也包括资产,可能就是因为科技公司的资产很少,所以才有超高的 ROE。

既然 Current ratio 和 Debt ratio 都不能看,那我们看什么?

Long term borrowing =
1.6 Mil
Short term borrowing =
3.4 Mil

贷款只有 5 百万,有没有看错? 真的那么低? 可能我还看漏了一些数据吧,只是 2009 6 个月的业绩, Profit after tax 就已经 RM 1141 Million 了,所以我说负债方面我应该有看漏了资料。

如果只有 5 百万的贷款,根本不足以担心。

再谈股息,管理层承若派发 75% 以上的派息率,IPO 报告指出, 2009 年的 EPS 将会是 RM 0.304。那就是将会派发 RM 0.228 的股息。

以今天收市价 RM 5.37 (20-11-2009) 计算,DY 为 4.25%。

再看 PE:

我假设了 Digi 和 TM 2009 的 EPS,算出以下的 PE:

Digi = 13.16
TM = 17.5
Maxis = 17.9

想不到 Maxis 的 PE 居然和 TM 不相伯仲。

再看成长:

Maxis 有了资金将专注于 2G,3G 和 HSBB Network 的发展。个人认为,重点在于 HSBB Network,这是一项和 TM 合作的计划。政府同意租借 TM 的 fixed broadband line 给 Maxis,同时 Maxis 将拥有属于自己的 broadband line,就像 Streamyx 一样。我猜测这也是 Maxis 答应政府再度上市的其中一个条件。

Maxis 不能再发展一论,现在谈还言之过早。

Maxis 值得投资吗? 我相信这是大多数投资者的问题,我不敢说,不过我个人认为 Maxis 的前景和股息值得期待。

总总迹象看来,聂风已经再次和步惊云合作,一起来对抗雄霸这个恶魔,电讯业将再次扯起一场腥风血雨的恶斗。

注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章进行买卖的亏损负责任,买卖自负

Tuesday, November 10, 2009

清谈 TSH 2009 3Q Report

又到了 TSH 3Q Report 的时候,如我预测的一样,没有什么惊喜。






2008 4Q 的外汇亏损加上金融风暴的袭击,搞得 TSH 前 3 个 Quarter 的数据都非常难看。到了第三季,终于开始看到一些起色。

Profit margin 和 EBITDA margin 都有增长的表现,唯独 Current ratio 令人担忧。

这里我要澄清一下,我之前算错了 TSH 的 Debt ratio,上个月我从新输入资料才发生我算错了,排泄。

http://chengyk.blogspot.com/2009/08/tsh.html

这次的业绩也不是重点,重点是一起宣布的两个消息。

Tan Soon Hong (81 岁) 也是企业创办人从 Executive chairman 调职到 Non-executive chairman

Datuk (Dr.) Kelvin Tan Aik Pen (52岁) 从 Deputy Executive chairman 调职到 Executive Director

陈顺风先生年事已高,我相信一早已经安排了接班人,我一直以为将会是经验丰富的 Kelvin Tan 接手,那里知道我猜测错误。

从管理层团队的人员看来,掌陀人应该是 Tan Aik Sim (46 岁),他现在位于 Ekowood 和 TSH 的 Group Managing Director。

年报的 Profile director 里看到,Kelvin Tan 在 Cocoa 方面拥有很多经验。可是论木材业和 Biomass 业,则是 Tan Aik Sim 比较了得。

TSH 从 cocoa 公司转型为油棕公司,我相信 Tan Aik Sim 是背后的功臣。

这个看来像是普通的调职宣布,我却认为不是那么简单,而且我更加相信 TSH 对于油棕业的发展和决心充满信心。

注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章进行买卖的亏损负责任,买卖自负。

【随写】过度敏感

前两天,德国总理默克尔和她的盟党再次进行组织执政联盟的谈判,结果因为自由民主党的退出而导致谈判失败。 默克尔声言不想组织少数党政府,所以重选是她唯一的选择。 哈哈哈,不了解德国政治的我,看到这个新闻真的是很多疑问。 不过,又不能不看,因为德国这一次的危机波及了全球的股市,大家都认...