Tuesday, December 18, 2012

我的投资之路


2004 8 月的某一个星期六,我如常和老婆去吃早餐,吃了早餐后,我们就随意开车在附近兜兜风。

就在一个交通灯的前面,我看到一间刚开张的店铺,好奇心的推动下,我看一看招牌,上面写着 OSK 这三个英文字母。

那时我是一位股票白痴,对股票的事物一无所知,我只知道 OSK 是可以开股票户口的,我甚至连CDS Account 都不知道,就这样,我跑了进去,看到一位亲切的员工,我问道:这里有得开股票户口的吗?

员工点一点头,过后就开始帮我办理注册 CDS Account 的手续。

当手续完成了后,员工说他们还未开张,要等到星期一后才会真正的帮我注册,我突然醒了一醒,我居然忘记了今天是星期六,哪有股票行星期六开工的,难怪店里都没有人。

其实这间 OSK 在准备着开张的事宜,我没想太多就冲了进去开户口,人家开张那么忙碌还要招待我,真的是过意不去,也因如此,我成了这间 OSK 分行的第一位顾客,我的账号也是天字一号。

开了户口后,第一件事当然是想一想要买什么股票,我翻开报纸看一看财经新闻,突然间在我脑里闪过一个公司的名字,叫做 Perisai

好吧,就选这个股作为我的头一炮。

我还记得当时我以 RM 0.68 进了 1000 股,一个星期后我以 RM 0.78 卖了,结果赚了一顿饭的钱。第一次买股就赚到钱,让我兴奋不已,有一种飘飘然的感觉。

这个时候的我只是一位投机者,我不懂什么是股票投资,我不懂什么是基本面,也不知道投资股票是要做功课的。

卖了一个股,接着又买进另一个股,每天的工作就是盯着电脑里面的数字,真的是有够刺激的,我简直是变成了方展博二号一样。

就这样我过了大概半年之久的投机生活,赌博总是让你欢喜让你忧,我甚至疯狂到去背每间公司的万字,只要你给我一个股票的名字,我直接就可以把属于这间公司的万字告诉你,到现在想起也觉得不可思议,我的脑怎么可以记那么多无谓的东西。

我是一位务实的年轻人,我不喜欢找捷径,我喜欢一步一步迈向自己的目标,用自己的脚踏上成功之道,这是因为我不只是想要达成梦想,我更加享受步往成功道路的旅途中。

所以,这半年的投机生涯让我找不到踏地式的实在感,虽然看着自己的财富上上下下是一个很刺激的事情,但,我不应该沉迷在这些赌博中。

我下定决心要去寻找真正的投资之道,基于我是一位喜欢阅读书籍的人,当我有困难的时候,我会从书籍寻找方向和方法。

在寻找的当儿,我碰巧看到一本改变我投资观点的书,叫做与巴菲特同时买进 – The Buffetology”。从这本书,我第一次接触到什么叫做基本面分析,什么叫做 ROE,还有一大堆看不明白的股票词语。

一位股票投资门外汉,居然一天就看完了这本书,虽然我无法完全吸收书中的咨询,但也至少让我了解了基本的股票投资概念。

过后我再到书局去寻找其他大师级的投资书籍,如 Peter LynchPhil TownPhilip FisherBenjamin Graham 等等出版的书。

我发现了一个共同点,虽然每位大师的股票投资法都不同,但有一样东西却是一致的,那就是大师们都是注重公司的基本面,无论投资法有多么的不同,他们都是会去研究公司的生意,业绩,业务,管理层等等的基本条件。

阅读这些大师级的作品后,我开始对投资有了一个比较清晰的概念,但,毕竟里面用的例子都是美国的,如果要把同样的概念套用在大马的公司上,我还是无从入手,尤其是在做功课方面。

很幸运的,这个时候让我接触到冷眼前辈的三十年股票投资心得,里面提供了很多大马公司为例子,我也顺着前辈给的例子开始慢慢的学习计算一些基本的财务数据。

这个基本的学习过程大概维持了一年左右,在这一年内,我看过了几十本投资书籍,我看过了几十间上市公司的资料,在做了那么多功课后,我很肯定的说,我懂得了一点皮毛。

我一直都认为,我们的教育系统最应该加入的学科是成功学投资学,很无奈的,我们在学堂就是没有修这些学科,所以,在投资方面,大家都是从零开始的。

学堂没教不能成为我们放弃投资的借口,我坚信只要勤奋和努力,任何知识都一定能学会的,我就是凭着这股傻劲,踏上了我的投资之路。

与巴菲特同时买进三十年股票投资心得不一定是最好的投资书籍,但是却是改变我投资方向和概念的书籍,我感恩在我迷失的时候遇到这些大师级的作品,如果没有了这些大师们的分享,我想我的投资道路可能会改写。

冷眼前辈是我最佩服的股票投资者,他不但在股票投资里获得了巨大的成就,更难得的是他无私的分享,试问大马的股票界里有谁没看过前辈的分享集。

前辈的无私分享深深的感染了我这位再平凡不过的股票投资者,这些年来我坚持要分享,无可否认,我觉得我是受了冷眼前辈的影响。

Sunday, December 16, 2012

细说故事

这是我在 Investalks 论坛发表的短文,拷贝过来做一个记录:
原地址:http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=19064&pid=1930397

Investalks 论坛 2009 年 2 月成立,到了 7 月左右我上任做超版,一做就做了两年,头一年我不是股东,完全是义务的。

到了第二年,因为论坛的会员增加,游览率也暴增,加上无聊人本身的 Web hosting 生意不做了,所以需要资金来运作论坛,如果没有资金的加入,论坛就要关闭了,我抱着不想看到论坛走入灭亡的心态,答应出资。

那时其实也没想过做股东的,但是大家都同意说出资得就要签合约,做股东,那,我就跟大众罗,心态上我是没有任何的改变的,就好像是捐了一笔钱给需要帮助的人而已。

从那个时候开始,我就兼顾超版和股东的职务,基本上,股东也没什么东西做,只是开开会,讨论论坛的运作和方向,也商量资金的运用等事宜,所以,我基本上也只是做回超版而已。

一直到了 2011 年 7 月,我的生活,工作和各方面都不允许我再花大量的时间在论坛上,我决定放弃做股东,过了几个月后,我也宣布辞职超版。

当我还是超版的两年,我每天几乎花 3 到 5 个小时在论坛的事宜上,论坛的运作,观察版主们的管理,调停会员们的纷争,设定版规,我的身份就有如一家公司的 CEO,有时忙得喘不过气来,甚至有时连我最重视的周日家庭日都得放弃。

我觉得不太对劲,这不是我要的东西,我这个人很简单,我只想要做一个股票投资者,努力花时间在公司的研究上,然后周日可以陪伴家人,再去不同的地方走走,吃吃,看看。

除了以上的,我也希望能不断的分享,透过文章来让更多人了解 “投资学” 和 “成功学”,也能明白生活平衡的重要性。

但,自从我做了超版后,我忙到没时间研究功课,没时间写作,没时间陪伴家人,我的理想一一都搁置了,我不想,也不愿,所以我选择离开。

论坛能走到今天的规模,不是一个人所能做到的,也不是那几位股东能做到的,而是论坛里所有人一起付出所建立的成果。

如果没有了版主的管理,论坛将会是一团糟。
如果没有了分享人的分享,论坛根本没有任何质素 (分享人是指有分享的人,不是那些分享人头衔的人)。
如果没有了会员,那谁来讨论。

每个人都扮演着自己的角色,少了谁都成不了事,大家都只是做好自己的本分,没什么特别。

我在论坛的身份一直都在改变,从分享人,到超版,到顾问,再到现在的钻石会员,我的心态上完全没改变过,我只想不断地分享,以利他之心来帮助他人,无论我的身份是什么,我也只会做好这些事情。

Thursday, December 13, 2012

清谈 Megan 风暴

一篇以前在论坛写的短文,拷贝过来部落格做一个记录:
From: http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=5117&pid=340773

也没什么特别,那时有一位前辈叫做 8k,他很看好 megan,可以说是分析的透底的,看了前辈的分析,很多人都跟着买进,当然,这一定要说明是买卖自负的。

这是一个很好的经历,那时 megan 的 trade receivables 已经很高了,但我们都用了很多借口来开脱这个问题,可以说是逃避了这个问题,最重要的是我们非常看好低 PE 的 megan,那时 PE 才 2。

megan 虽然 trade receivables 高,但每年都赚大钱,营业额一年比一年好。

但这些都不是我看好 megan 的原因,我个人看好 megan 不是因为 8k 前辈,而是看好 blu-ray 前景,那时 megan 是第一家马来西亚公司买入 blu-ray 机器的公司,blu-ray 乃是一个趋势,一定会代替 DVD 的,而磁片这个市场,能喝第一口汤的就是赢家,但其实 megan 是没有买入那些机器的,买机器的几亿被 MD 吃了,我们那时还叫他 “杨天才”,他是新加坡人。

股市就是这样,变幻无常,很多不稳定的因素,从这一役里,我学会很重要的投资经验,现在,我对于管理层的诚信看得很重,如果管理层不是为了小股东创造价值 的话,我们可以不投资,因为只有好的管理层,有诚信的管理层才能帮我们创造财富,更重要的是,有诚信的管理层不会做假账。

再来,低 PE也是一个重点,凡是低 PE 的股都有原因,所以凡是低 PE 的股都要特别小心,可能有很多我们看不到的问题,毕竟我们得到的咨询都是大家都能得到的。

Trade receivables 和 Trade payables 也是一个指标,凡是这两个指标相差太远,要特别留心。

在 megan 还未爆出做假账的问题时,有一位磁片界的大人物购入 megan 的股份 (我忘记他的名字了),他一度购入 5% 的股权,以马来西亚 的 laws 凡是购入超过 5% 股权的话,就得 announce 任何的买卖活动,但 5% 以下就不需要,这位大人物在购入 5% 后,一下子就 买了部分出来,过后他的股权少过 5%,也不再需要呈报他的买卖活动。

但大人物这个购入的举动让我们充满了信心,心想,大人物都看好 megan,必定有他的价值存在。

不久后,megan 被揭发做假账,股价一落千丈,但我们这群股东还盼望着白武士的出现,但现实那会那么完美,就这样我守到了最后也没卖出,数十千的资金化为乌有。

钱失去了其实不重要,重要的是在这个过程里学到什么,megan 一役,我们做了很多猜疑的地方,这个是致命伤,所以现在只有有疑点的股项我都会避免:

“疑股不买,买股不疑”

以下是投资书籍的楼,(1) 就是 8k 前辈当年在 cari 写的文章:
http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=6811&pid=633975

里面很多篇都是 megan 的分析文章,值得一看。

现在看回头,可能你们认为我们当年为什么那么傻,很明显的问题为什么都看不到,但,有时在局里是看不清事实的全部的。我打个比如,只是例子,没有任何冒犯的意思,现在大家都看好 DXN,但有一天 DXN做假账,那时就会有很多人出来说,为什么那么明显的问题都看不到。

“当局者迷” 乃是至理名言啊 !!!

Tuesday, December 11, 2012

阿公,我的档口要卖,你有兴趣吗?

上个星期我在 FB fan page 和论坛放了一个 post 出来,我觉得应该在部落格做一个记录:

我在 FB fan page 问的问题:

阿婆: 阿公,我的档口要卖,你有兴趣吗?
如果你是阿公,当你听到这句话时,你会问什么?


我的分享: 链接

我会先问: 你的档口做什么生意的?卖什么食物的?

然后,我会再问: 这个档口赚钱吗?每个月或每年的盈利是多少?成本多少?还有其他相关的财务问题。

过后,我会再再问: 你要卖什么价钱?为什么会卖?

问了后: 我会到附近的问问周围的人这个档口的口碑。

最后: 当然的,如果是食档,我就去大吃一回,试试产品的质素。

哈哈哈,很多人觉得投资股票是一门很难学的科目,也不知道要从那里开始下手做功课,今天这个题目就是要和大家说,做功课其实不难,只要问自己几个问题,然后找出答案,那就对一家公司有所了解了。

以前有一位网友问我要如何开始研究功课,我告诉他,如果你要收购一个云吞面档,你会注意什么,那,就以那个角度来开始研究。

如我以上说的,当我看到一家公司时,我第一个会去调查它是做什么生意的,卖什么的。

每个人留意的地方都不会一样,因为每个人对于生意的看法,方向,眼光和触觉都不一样,多以这个角度去思考一家公司,你的生意触觉会慢慢建立起来,这也是价值投资者 “最重要” 的东西。

注意看一看我以上说的,数据只是在第二个问题那里而已,这也意味着,数据只是我衡量一家公司的其中一个指标,我还会衡量很多其他因素才考虑收购一家公司的。

我知道很多人都以数据来判断一家公司可收购与否,我不敢说是错的,但是我觉得还不够,我们应该花更多时间来研究公司的生意,因为 “未来” 是数据告诉不到你的。


 标准普尔兄在论坛的分享:链接

有几个投资者能真正了解公司的内部情况,这就好比阿公能买到的只是阿婆的档口,但是却无法买到阿婆煮汤的秘方。

阿婆是用内裤煲汤还是狗肉煲汤,当中的内幕也只有阿婆一个人知道。

往往投资者在买股票时,就像是买下一个档口,却不是买下煮汤的秘方。

看看年报,巡视业绩也只能瞎子摸象般,了解到公司的皮毛。

当你买下档口时,是看到它的生意很好,前景很不错。

但是,有时候买后,阿婆就变了样,每天去打麻将,留下印尼工人在烫面。

顾客不断流失,业绩每况日下。

当你忍痛把档口卖回给阿婆后,阿婆又开始生猛,客似云来。

如果以基本分析派的角度来看股市,《诚信》是首要考量因素,其他的都是辅助品。


我的分享: 链接

感谢标准普尔兄的见解和分享。

这个楼,其实是从给我 FB Fan page 的 post copy 过来的,所以,也不是什么精辟的分享,也不算是一篇文章。

时常有人问我要如何开始研究一家公司,基于这个原因,我就在我的 FB Fan page 放了这个简单的分享,整个 post 我只想带出一个信息,那就是如何开始研究一家公司,应该是以收购一门生意的观点开始切入,当然,研究一门生意需要注意的事项是很多的,如果我简单的分享带 来任何误解,那,实在是抱歉。

既然大家开始提到管理层的诚信,我就简单说一说吧。

我们是股票投资者,当购买股票时,也就是和一大群人合股做生意,然后把公司交个可以信赖的管理层,很多时候,大股东也就是管理层,那,我们就变成了没有话事权,在大马的上市公司里,这是很普遍的。

也因如此,管理层,也是大股东,那诚信就变得很重要的,因为我们根本没有权力去罢免他,在挑选公司时,这,就是一个应该注意的重点。

我个人认为,一个好的管理层,除了要有诚信,还要有野心,如果一个管理层太好了,但是没有发展的方向和计划,更没有野心去扩展公司,那也不妥。

诚信有了,野心有了,这还不够的,因为有诚信,有野心,但是没有能力去实践计划,那一切都是徒然。

总的来说,我个人认为合格的管理层要具备诚信,野心和能力,缺一不可。

要给例子? 去看看谢松坤就好了,哈哈哈。

要研究一个公司的生意是很难的,要研究一家公司管理层或领导人的诚信,能力和野心就更加难上加难,最直接,也最快了解一家公司的管理层就是直接找管理层聊天,但,这并不是我们这些散户容易做到的事情,在没有任何背景的情况下,人家睬你都傻罗。

既然无法直接找到管理层聊天,那就唯有用其他方法。

我个人是这样做的:

1. 我会出席公司的 AGM,因为这是我直接接触管理层的最好时机,就好像我出席了三年 QL 的 AGM,今年老谢看到我也会打一个招呼,这,没什么,至少在他心中知道有我这个小股东,也在 AGM 的时候,我可以透过聊天来更加了解管理层。

2. 阅读管理层的访问,任何有关管理层的访问都是我们直接了解他们的地方,当然,访问可以说假话,这就要看个人的观察能力和分析能力了,我可以说,看得多,错得多,自然就懂得多。

3. 年报的 Chairman statement 或 MD Statement,可以知道管理层会不会欺骗股东,通过那里来观察管理层每年说的话是不是对的。

4. 从朋友,网友,亲戚,任何管道来了解管理层。

5. 从任何报刊,书籍或其他地方来观察管理层的言语举动,如自传就是一个很好给我们了解管理层的书籍。

自从被杨天才骗过后,我个人对于公司的管理层可是要求很高,如标准普尔兄说的,其实我是蛮认同的,我也认为管理层是整个公司的命脉,所谓,企业是人创造出来的,所以“人” 才是企业的根本,这也是我们投资的公司未来会成会败的决策性重点之一。

我们无法百分之百了解一个管理层,就好像我们也无法百分之百了解我们的朋友一样,就算是认识了几十年的好朋友,也有彼此不知道的故事,所以,只要尽了我们的去分析,错了,就认吧,当是一个学习的机会,又不会死的,越学越精,以后你还怕别人骗你 mer.

Sunday, October 28, 2012

当乡下佬遇见冷眼前辈时

2004 年 8 月,我开始了我的投资之路,经过了几个月的投机岁月,我发现自己并不喜欢这些大上大下的日子,可幸的,在我迷失的时候,我读了一本影响我的书籍,哈,不要搞错,那不是冷眼的,是一本由巴菲特媳妇写得 “与巴菲特同时买进,英文为 The Buffetology”,这本书对我影响很大,因为 “它” 改变了我的股票投资概念。

看了几次,啊,还是没办法完全领悟股票投资这回事,毕竟里面用的例子都是美国的,所以我就去书局找一找马来西亚出版的股票投资书籍,第一个进入我眼睛的就是冷眼前辈的 “30 年股票投资心得”,在买这本书之前,我已经看过很多冷眼前辈分享的文章,所以对于前辈一点都不陌生。

为了了解大马股市,我翻看了很多次冷眼前辈的 “30 年股票投资心得”,让我印象最深刻的是学习计算数据的一环,我个人不是会计出身,对于一些财务数据可说是一窍不通,可幸的书中有提到很多例子,其中一个就是 Lion Forest,我打印了 Lion Forest 的 Income statement, Balance sheet, Cash flow statement 和一些重要的页数然后一个一个数据慢慢学习去计算,经过了几个月的努力,我才开始对财务数据有了基本的认识。

往后的岁月里,虽然我读过很多投资书籍,但是说到对我影响最大的莫过于 “与巴菲特同时买进” 和 “30 年股票投资心得”。

通常一位新手来向我请教股票的事宜,我第一句都会问,你读了冷眼的 “30 年股票投资心得” 吗?

冷眼前辈的勤奋让我汗颜,冷眼前辈的无私分享更加让我敬佩,所以,我一直都想出席冷眼前辈的讲座,一睹他的风采,这个时候,我像是一个小粉丝想见自己的偶像一样。

2011 年 7 月,冷眼前辈办了一个新书 “投资正道” 的发布演讲,基于那时我要出国公干了,时间安排不来,我错过了,这是我的遗憾。

到了今年 2012 年 10 月,冷眼前辈再次应南洋商报的邀请,在 “2012年优质房地产暨家居展” 里演讲一个小时,题目为 “优质房产股心得”,这次我怎样都不能错过了。

哎呀,怎么那么巧的,我的小小公主就在这个星期出来了,老婆要坐月,我,该如何是好?

要去见偶像?还是留在家乡陪老婆?

在犹豫不决的时候,老婆为我做了决定,她知道我因为去年去不到冷眼的讲座而感到遗憾,所以,她说: “你去 KL 听吧,我自己能搞得定的”。

我很感恩,因为拥有一位很体谅我的老婆,就这样的,我从家乡开了三个多小时车来到了 Sunway Pyramid,只为了听冷眼前辈的一个小时演讲。

来到展览厅的时候,我很快就看到 Focus 老大和他的朋友 (kiizai), 寒暄了一会儿我们就坐了下来。

哇靠,想都没想到,坐在我们前面的居然是 “股市智慧巨人 -- Peter Tai",虽然第一次和他见面,但我一点都不想去认识他,所以,就算他转过头来我还是没有鸟他,过后他就转向其他目标了,一边派那本自己印刷的杂志,一边问别人认不认识他,脸皮厚得你难以置信。

算了,还是不要提这个人。

不久,冷眼前辈来了,上台看一看后就下去帮粉丝们签名,哎呀,基于我赶着过来,没带到冷眼前辈的书籍在身上,就算去大众书局买也要时间,没办法了,就过去和偶像拍一张照就好了。


哈哈哈,废话说了一大推都还未开始进入重点,希望不会闷到大家。

登,登,登,登,“优质房产股心得” 演讲正式开始。

一开始,冷眼前辈大概讲解他无私分享的意愿,也说明从不在任何演讲收取一分钱,但,如果他的演讲和分享让大家受惠,他希望大家答应他两件事:

1. 支持南洋商报,订阅南洋商报,不要让这份报纸消失
-- 这是因为他本身是南洋商报出身,希望帮一帮这份报纸。

2.做一些善事,帮助有需要的人

难得,在金融市场里,很多都是金钱挂帅,自私自利的人,像冷眼前辈这种饮水思源,无私的分享者确实很少。

过后,冷眼前辈就解答三个常被问到的问题:

1. 现在的股市高不高?

冷眼: 现在的股市相当高,比起三年前的低点来说, 一般上,蓝筹股都已经去到超过 20 的 PE,有一定的危险性。

他也说到难以接受 Dutch Lady 从 RM 10++ 起到 RM 50,Amway 从 RM 5++ 起到 RM 10。

一般上,PE 10 为之合理的水平,如果太高,但业绩不是有突破性的增长,那少碰为妙。

再说,冷眼前辈也鲜少碰 PE 高的蓝筹股和 PE 低的蚊性股,他个人还是比较倾向二三线被低估的股,就以一位价值投资者的观点,蓝筹股的价值很多时候都是已经被发觉,那,没什么肉吃,还是二三线股比较有看头。

2. 欧洲债务会不会拖垮世界的经济?

冷眼: 不会,简单说,欧洲输不起,因为如果让希腊倒闭了,骨牌效应,其他国家会被传染,一个一个会接着倒,就算强如德国也不例外,那,欧洲联盟的国家不会让个事情发生,而且也不会感染到引起国际金融风暴,大家不要把欧洲债务看得那么大 。

顺便冷眼前辈也教我们如何看待报纸的新闻,他提到,报纸只会报导坏消息,所以,当一个新闻没有出现在报纸时,那就是好消息了。

“No news is good news”

他举几个例子:
-- 美国债务问题
-- 欧洲债务问题
-- 杜拜债务问题

这些问题都鲜少在报纸看到了,那说明了他们在复苏的途中,没有什么坏新闻可以报导。

3.  大选会不会影响股市?

冷眼: 不会,看槟城倒了吗?台湾不是时常换政府,泰国也不是刚换,但经济还是没事,短暂性的调整肯定会有,但长远来看是政治对于经济的影响并不是那么大,除非政治导致一些条例更改,那么有些公司就会有短暂的影响。

他举一个蛮有意思的例子: 难道换了政府油棕树就不结果?停止生产了?

哈哈哈,冷眼前辈真的是幽默和风趣,但他说得也是事实。

他说道,我们最关注的应该还是公司的盈利和业绩表现,不应该是这些外来因素,所以,他个人不怕股市倒,但是他最怕公司烂。

当公司烂了,股价掉了,卖也不是,买也不是,这是最头痛的时候。

再说业绩,很多人只是看过去,看现在,很少看未来,但,往往未来才是最重要的。

如果真的担心股价掉,那他建议一个方法,在低价买入一间公司的股票,但翻一番的时候,把一半的股票卖掉,那剩下的都是免费股了,根本不用再担心股价的问题,只要公司一直保持盈利,就可以持有,这也是他惯用的手法。

我个人猜测 CEPAT 他就是运用这个方法。


本来这是 “优质房产股心得”,结果变成了前辈的股票心得分享,难得,难得。

前辈讲解了他心中的优质股条件:

Features of quality stock:
1. High dividend yield (高股息)
2. Defensive (安全性)
3. Growth (成长)

简单说就是公司要有:
1. 高股息
2. 健康的财务
3. 能熬过风暴的能力
4. 有少许的成长空间

综合了以上的条件,那就可以列入优质股了。

现在才进入产业股的分享:

要投资地产,有两个方法:

1. 买产业
2. 买产业优质股

以目前的产业价格,买产业已经给不到很好的回酬了,经过计算,目前大部分的产业只能给于 3% 左右的租金回酬,这样的情况下,购买优质产业股还来得好,说到这里,冷眼前辈就开始介绍 Tambun Indah。

说到:“Tambun Indah 的老板打电话给他,要求出来吃饭,Tambun 的老板就说,你之前介绍的 ASAS Dunia 说得很好,很有见地,而我们就在 ASAS 隔壁,怎么你不来看看我们的股”

经过前辈一轮的研究,他也觉得 Tambun 符合他优质股的条件,所以他就在演讲里推荐给粉丝们。

买优质产业股,就好比直接买入产业一样,当你打算投入 100 万在产业里,不妨考虑把这笔资金放入股市里,回酬可能更加可观。

举例: Bandar utama 的排屋在这些年来从 20 万起到 100 万,复利回酬大概 8%,而美国股票的回酬大概在于11%,大马的股票更加高,再加上丰厚的股息,那买产业股好过买产业。

当然,各有优劣,产业的稳定性会比股票来的高,这要看个人的选择。

冷眼前辈强调,他并不是反对买产业,他认为如果要投资产业应该趁年轻的时候,因为通货膨胀加上负债是年轻人致富的工具, 只要懂得利用,任何投资工具都金矿,但是他个人就选择了股票。

几年前,冷眼前辈的太太患癌症,他需要资金来应付医疗费用,那时他打算卖掉旗下的店面,但是被人压价,遇到了一个很难过的经历,所以他认为产业的可脱售性不够股票来得好。

过后前辈再介绍另一个股,就是 Hua Yang,这个股的 DY 高达 15%,她的优势是在于她都是建一些人民负担得起的产业,所以业绩做得很好,也给很好的股息。

一间产业公司,Cash flow 最重要,如果建的屋子卖不出,资金被锁死了,那就很难再有发展了,所以 Hua Yang 建能卖得出的房子是一个很好的策略。

另一个要注意的 Term 就是 Unbilled statement,通常一间屋卖了后,银行是依照工程进度来出钱的,那些还未出的钱就被列入 Unbilled statement 里,研究产业股要注意这个数据。

好了,过后介绍的东西也大同小异,我就在以下做一个 Summary:

冷眼前辈介绍的产业股有:

1. Tambun Indah
2. Hua Yang
3. Ken
4. UOA
5. Plenitude
6. L&G
7. MKH

冷眼前辈在讲座里的一些语录:

1. 买股票就是和一群人合股做生意
2. 赚了钱要做善事
3. No News is good news
4. 企业的盈利和业绩表现才是最重要
5. 如果你不敢在低点买进的公司,最好不要碰
6. 投资股票最怕的就是遇到烂公司
7. 不要只看过去和现在,要看将来
8. 趁年轻买入一间产业,通货膨胀和负债对你有利
9. 把优质产业股当产业来买
10. 投机是死定的,要累积财富只能靠投资
11. 投资股票最重要的是不亏,所以应该选择稳定的公司来投资
12. 赚钱不是为自己,而是为了家人,所以不能冒险
13. 要有好心地,不要妒忌别人赚快钱,一步一步慢慢累积自己的财富
14. 投资股票的关键在于 “Perception” (想法)
15. 政治是不会影响经济很大的
16. 欧洲债务不会垮

过后是观众发文问题的时候,很多人都争着问,冷眼前都是以简单的一两句话来回答。

以下是观众的提问,然后冷眼前辈说是好公司,但是要自己衡量买入的价格,因为如果在高价买入一家好公司,那么就不是好的投资,提到的公司有:

Sapura industries
Multi-code
Weida
Johore tin
Canone
Genting singapore -- 买云顶的话前辈会选择新加坡的
Jaya tiasa
MBL -- 现在买有 warrant 值得 40 sens
Crescendo
Selangor property -- 被低估
Ken -- 被低估
MBSB -- 不可能改为银行,因为没有好处
Coastal -- 很便宜,但是船运还未复苏,要等到 2014 才会复苏,所以 2013 才是买入的时机
Maybulk -- 前辈首选的运输股
Taann
Airasia  -- 好管理层,但是太贵
IOI -- 地很好
Wilmar -- SGP 5,6 可以买  (修改了)
Unisem -- 要等低点才能买
BStead
HapSeng
RSawit -- 要等

观众提问,但冷眼前辈不看好的有:

UEMLand -- 不会生金蛋的母鸡
Homeritz -- 家私行业不好,担心股息维持不了
KNM -- 很难了解的业务
Gopeng -- 没有刻心业务
IHH -- 太贵了
Astro --  太贵了

观众提问,但冷眼前辈不记得,或者我没有写到的股有:

CBIP
MISC
Naim
Glomac

另外有人问到 MaSteel 和 CSCSteel,前辈说目前钢铁也属于低潮期,可以考虑买入。

也有人问到,目前 CPO 那么低,是不是可以买入种植股,前辈说种植股目前价格很高,最好不要碰先。

最后要说的是 REIT,冷眼前辈认为 REIT 的产业都很好,只要 DY 高都能投资,观众硬要前辈说哪个 REIT 好,他就勉为其难的说 UOA Reit,当中也有人提到 Sunreit 和 Axis。

整场演讲大概是这样,这次让我见识到冷眼前辈那种百科全书的功力,几乎所有人问的股他都知道,而且还是记得那种,让我非常佩服。

前辈也说到,他每天都会看完所有 Bursa announcement,好像看武侠小说一样,厉害。

以上的只是我凭记忆再加上自己的一个修饰写出来,如果有任何遗漏和写错的地方,也只是小弟写错的,和冷眼前辈完全没有关系的。

如果有意思要听前辈的演讲,可以到这里:http://soundcloud.com/focus-ng/lenyan271012


录音是 Focus 老大提供的,感谢他的分享。

Sunday, October 14, 2012

什么是投资?

对于还未接触过投资的人来说,投资这两个字,既陌生,又难懂,有点像外星那里传过来的文字一样。

哦,我能明白当我们接触一个陌生的行业或领域时的压力和陌生感,但,这不是我们止步的借口,每个人天生都不会走路,只有透过不断地尝试和学习,你才会懂得走,再精炼下去,你懂得了跑。

记住,在人生的道路上,我们会遇到很多难题,只要抱着积极乐观,不断地尝试和学习,我们会看到属于我们自己的春天的,哈哈哈,有点离题了。

再谈投资前,先让我分享一个我自己弄出来的照片:


以下是我在 FB 里放出来的句子:

人生,难免就是要面对很多金钱的问题,柴米油盐酱醋茶,哪一样不是需要金钱来购买,也因如此,致富变成了我们必需要做的事情。

财富,虽然在一个离我们很远的地方,但,我们要明确的知
道,要致富只有两条路可走,那就是创业或投资。

无论你喜欢还是不喜欢,你都需要二选一,不然,财富就离
你越来越远。


要注意一点,我把财富这个字放在遥远的尽头里,也意味着,我们需要一步一步的累积,那才可能得到永恒的财富,所谓的一步一步不只是累积你的金钱,也包括累积你的知识和经验,无论是创业还是投资,这个过程少不了。

一个成功者是需要经过无数的锻炼才能形成的,没有人能一帆风顺的到达我们要到的地方,这也是人生有趣之处。

投资,简单说就是把你的 “钱” 放在一个地方,然后这个地方会帮你赚钱,再给你回报,也就是所谓的回酬。

当然,投资并不一定是稳赚,要切记,任何投资都有风险,有赚自然就有亏,如果有一天你遇到了亏损,不要气馁,因为在失败的同时你的脑里也累积了成功的种子,这个亏钱的经历将会是你将来赚钱的重要经历。

投资的范围可是很广,任何我们身边看到的东西都有可能是一门投资,就连放钱在 FD (定期存款) 都属于投资的一环。

一般上,我们时常听到的投资莫过于股票,基金,房地产,黄金,外汇,古董,甚至是红酒都是,太多了。

如果你问我应该投资什么,我想我答不到你,因为我不会知道你喜爱什么,我会给你建议,就是从众多的投资工具中找到你喜爱的工具。

假设你根本没有一样是喜爱的,那,转一个角度,找你觉得不讨厌的工具,从而选择一样。

投资,是一门艺术,如果你只是为了赚钱而无法喜爱这个艺术,那,你很难持续的做下去。

问题来了,对于一个对投资不认识的人,要从一堆不懂的外星领域里选择一样确实很难,那如何是好?

我给你的个人建议,你先去了解股票,基金和房地产,因为这是大部分投资者都在做着的事情,而且这类投资有很多书籍,只要肯学肯努力,我想你不难找到相关的资讯。

举一个例子,股票投资,只要买一本冷眼前辈的 “30 年股票投资心得” 来看,看完后你绝对会对股票有一个基本的认识。

注: 看完一本 “30 年股票投资心得”  最多花你一个星期的时间,一个星期就能让你对股票投资有基本的概念,有何难?

如果连这个学习的 “心” 都没有,那,你还是把钱放在 FD 就好了,既简单又没有难度。

选择了一个你喜爱或不讨厌的领域后,那才是投资道路的开始,你需要花时间来做研究,不断地累积你的经验和相关知识,网上,书籍都有很多这些资讯。

千万不要认为投资是一门简单易懂的学科,因为这也是一个行业,要在一个行业从零到专业需要花上一万个小时,这是一个不短的时间,所以,只有透过不断地学习你才可能变成精。

再来就是资金的问题,如果只有少许的资金,那应该投资什么?

我个人认为,只要你对某个领域有兴趣,资金不会是一个问题,因为你可以用很多方法累积资金,就好像 Robert Kiyosaki 惯用的杠杆法则 (leverage) 就是其中一种,杠杆法则是用负债来增加个人资产的方法。

注:这只是举一个例子,我个人是不用杠杆法则的,也不想谈论 Robert 仔公司破产的事宜。

如果硬要在众多投资工具里找一个资金最少又能进入的,我觉得是股票,因为只要你有几十块,你就能进入股市了。

投资里,资金固然重要,但,另一样更重要的东西叫做 “心态”,只要心态正确,那任何事情都难不倒我们。

也有人说,投资是给富人的游戏,穷人是不能玩的,这就是心态的问题,我敢说,只要你有一块钱,你就有资格投资,除非你连一块钱都没有,那到我无话可说了。

富人因为投资和创业创造了巨大的财富,那,身为穷人,是不是更应该投资和创业?

尝试把态度和心态转变,你看的世界将会不一样 !!!

我写这篇文章主要是要让大家对投资有一个基本的概念,所以我不会进入个别领域做详细的讲解,希望能帮到大家吧。

也在这里祝大家投资愉快 !!!

~乡下佬~

Saturday, August 25, 2012

QL 第 15 届大聚会

昨天是  QL 的大日子,啊,没错,就是一年一度的 QL 大聚会,一如以往,QL 的大聚会我必定会出席的,算一算,今年已经是第三年出席了。

有兴趣的网友可以看看我去年的文章:QL 14th AGM 的体验 (2011 年)

24-08-2012 早上,我一早就开车前往 The Saujana,也就是 QL 第 15 届股东大聚会的地点,泊好了车子,我就走向 Saujana Ballroom 的方向,哦,我看到远方有一个熟悉的脸孔,咦,怎么看这个人都像是一家人在酒店度假,不太像来 QL AGM 吧,到底是我看错了?还是他来错了的地方?

哈哈哈,他就是我们论坛的老大 -- 鱼大和他的家人。

注:以上是夸张的形容方式,没有任何侮辱或嘲笑鱼大的成分,纯粹搞搞笑而已。

是的,我看到鱼大和他的家人,我就上前打了声招呼,然后往里头去 Register。

转过头来,我看到 Edmond (我在 FB 认识的 QL 战友),他女朋友和他的朋友,身边还有一位我时常和他通信,但是又未见过的人物,那就是 QL 的 IR Mr Freddie Yap。

当然,礼貌上我也上去打一声招呼,然后自我介绍一下,很惊讶的, Freddie 居然记得我这个小人物,回想一下,在这几年里,我也写了很多封 email 给他,所以也不出奇啦。

谈了一回,老谢来了,他走过来和我们打招呼,没错,是他走过来的,当然,我们也捉着这个机会问长问短,直到 AGM 开始前才结束我们的聊天,真的悔恨时间过得太快了,正所谓快乐的时光过得真的快。

AGM 开始了,一如以往,有几位常客一定出来问问题的,MSWG 也有一些问题,老谢在这场问答大赛里回答了很多股东的疑问,也让我们更加了解 QL 目前的状况和未来的发展方向,一问一答,也用了 1 个多小时的时间。

当,当,当 !!! 

吃饭的钟声响起来了,大家也开始朝向饭厅,一个接一个有次序的拿食物吃,吃完后,大伙儿就散场了,就这样的,要等明年才有机会再见到这群战友们。

故事完毕,谢谢大家的阅读。

哈哈哈,大家是否有些意犹未尽的感觉?

当然,我都还未提到重点,好了,这个聚会上,我们和老谢,Freddie,还有一些 director 谈了很久,如果以下的咨询有任何偏差,可能是我个人理解错误,也有可能是我记错了,希望大家不要见怪。

还有,为了减少这些偏差,我只把重点放出来,麻烦其他有出席的网友们帮我补充我遗漏的地方,谢谢。


先谈海产业:

Surabaya 的厂房已经启用大概一年了,目前已经用到 80% 的 capacity,QL 将会在今年扩展 Surabaya 的厂房,会增加一倍的产量,surabaya 厂房已生产 Surimi 为主,主要的成品是分销到日本。

我对于增加产量后的销售提出疑问,据 Freddie 的解说,QL 拥有很良好的分销网络,目前生产的成品都没有任何销售的问题,而且 Fish Surimi 是一个需求很高的产品。

现在印尼的海产产品都是运输到其他国家售卖,不排除以后会在印尼销售,老谢也有说到会在印尼物色其他适合海产业的地方作为另一个基地。

有人问到,会不会在越南也进军海产业,老谢说暂时没有这个打算。

AGM 里有人问到有什么 Unforeseen challenges,老谢用三大业务举了三个例子,其中一个就是 Surabaya 在去年 12 月遇到排污水问题导致停产一个月,虽然这会影响盈利,但是老谢强调这些看不到的危机只是短暂性,而且管理层有信心能处理好,公司可能赚少一些,但是一定会是有钱赚的。


鸡蛋业:

一来就有人问 Layer,Broiler 和 Breeder 的问题,让我简单讲解一下这三个东西:

Layer: 以鸡蛋为主的行业,养鸡,然后鸡生蛋,当老了杀掉来卖给罐头厂,这个叫做 Layer。

Broiler: 主要是售卖肉鸡,饲养的鸡只就是为了买它的肉的,这个叫做 broiler 生意。

Breeder:繁殖小鸡拿来卖的生意叫做 breeder。

我不太记得数字了,大概是马来西亚的 layer 业务买 3.5 Million eggs per day,越南和印尼都大概在  1 million 左右,然后 breeder 是大概 3 millions 只 per month,20% 的 breeder 将会养大来当 broiler 买。

我再强调,数字未必正确,是我凭记忆 recall 出来的数据。

关于鸡只饲料原料 (corn)的问题,老谢和 freddie 很老实的说,影响是一定会有的,只是看是多还是少而已,QL 的管理层会依照天气来做 hedging,如果觉得天气不太好了,他们会开始慢慢存货,到了天气真的变差,他们也不会影响很大,而且 QL 是有分销饲料的业务,在各方面的配合下,QL 有了比其他同行更好的优势。

老谢也有提到一些关于印尼人吃鸡蛋和吃鸡只的事情,我不太记得了,犹记得他说到,印尼人喜欢比较小只的鸡只,如马来西亚人喜欢养了 40 天的鸡只,印尼则喜欢养了 21 天的。

另外,越南的鸡蛋业也不理想,通常一个国家的鸡蛋价格是波动的,不会一直很差,也不会一直很好,当价格很差时,相关业者会减低生产,让价格回升,但是在越南的情况不一样,那里的业者会不理会价格,继续生产,这导致在越南的鸡蛋价格长期很差,这个现象已经持续了 7 个多月,这也是老谢提到的 unforeseen challenges 之一。

有一位股东提到 QL 的鸡蛋 Quality control 不太好,有时鸡蛋很好,有时很差,这个由 Chia Mak Hooi 解说,大致上是因为超市无法把鸡蛋保持在 4 度的空间,当鸡蛋长期处于高温的情况下,鸡蛋的品质就会下跌,为了防止这个问题发生,QL 已经开始留意超市存货的数量和时间,希望保持 QL 的鸡蛋品质。

随便提一提,Chia Mak Hooi 也是 QL 派出协助 LayHong 的 director,我和他谈过天,他是一位蛮熟悉鸡蛋业务的 director,也算是 QL 的第二代接班人之一。


油棕业:

目前油棕的树龄处于 3 到 5 年之间,还未到高峰期,而且因为水量太多导致今年的结果不好,所以 QL 的油棕收成并不理想 (观看其他种植公司也面对相同的问题)。QL 已经种植了 9000 hectares 左右的土地,现在以每年 2000 hectares 的速度在增加着,估计到了 2015 年,QL 的油棕业务将会有正面的贡献。

课外题,基于 QL 今年是成立 25 周年,有一位股东要求 special dividend,管理层说会考虑,考虑。:lol

暂时想到那么多,其他有出席的网友麻烦帮我补充,谢谢。

当然,AGM 里的咨询肯定比这里多,我只是凭记忆再写出来而已,所以,我个人是非常鼓励网友亲自出席 AGM,那才是最直接得到咨询的方法。

Wednesday, August 8, 2012

chengyk 的股票分析法 Part Two

Continue from part one: chengyk 的股票分析法 Part One

经过了之前我提到的步骤后,我们已经对这间研究对象有了少许的认识,接下来就是把我们所看所知和所分析的资料篇写成报告。

为什么我们需要把看过的资料篇写成报告?

在我投资股票的 8 年里,我看了无数的年报,季报和资料,少说也有几百间公司,但,基于看过的资料实在是太多了,残留在我脑海里的公司资料只是寥寥无几。

这,实在是太可悲了,那我不是花了很多时间来看资料,但是到最后什么都不记得了?

无奈,人的脑袋的记忆力不可能强到能记下几百间公司的资料,既然如此,我就决定以后每分析一间公司,我会把所有资料都弄成 pdf 放在我的 “手指” 里,这些资料包括我看过的新闻,和公司有关联的文章,公司的资料,就连在 Bursa malaysia 看到一些重要的公告,我也会把它收在手指里。

看完这些资料后,我就会篇写我的分析报告,那以后当我看到这份报告就能记回我之前所看到的资料和分析后的想法,就算忘记了一部分,我还可以在手指里找到这些资料,我相信再过 20,30 年,我的手指能媲美冷眼前辈的笔记簿。


写分析报告除了让我不要忘记我所分析过的资料以外,它还会像一个监督师一样来检查我所分析过的资料,哈哈哈,让我慢慢解释给大家听。

经过了我之前的步骤,我们就已经看了很多资料,但是这只是看过,当我们综合这些资料起来再写报告的时候,这将会发现我们遗漏的部分。

我举一个例子: Syscorp

当我看资料时,我遗漏了分析为什么 2011 年 1Q 的 EPS 那么高,当我篇写报告时,这就让我发现这部分我还未下功夫,所以就会寻找问题的根源,过后写下来。

篇写报告就有这个好处,会时不时提醒我们看漏或分析漏的地方。

依,那会不会写报告时也遗漏了?

这倒不会,因为我有一个分析报告的 template,要填满里面的资料才算完成。

以下是我用的分析报告 Template:

Microsoft Office 2007 - 2010
company_date.docx -- http://www.mediafire.com/?nhjf52366g6z33j


Microsoft Office 2003
company_date2.doc -- http://www.mediafire.com/?lbhqrbvf1suu6fo

 例子:
Syscorp:  http://www.mediafire.com/view/?bldizebkw9li47o

让我简单的说说这个 template 里的 header:

首先,我会以填写公司资料为开始点。



这些是基本资料,方便我们找到公司代号的资料。





这也是公司资料的一环,让我知道公司的票数,市值,面值,和股价。

过后就到了重点,就是公司的重要分析环节,看回我给的 template, 我把整个分析分成很多细小的部分,就要填写完这些分析 header,那基本上整个分析就算是完成了。

注: 这些 header 是我篇写出来的,我时不时会检讨并且做出修改。


公司历史:
一般上,我们能从公司的网站里得知公司的历史,如果不能,那唯有向 IPO 招股书那里寻找,如果都没有的话,那就要在网站搜索,看看能不能找打。


公司业务:
这就是把我们在步骤三所看到的资料篇写出来。

年报摘要:
这是从步骤一那里得来,把资料 Print screen 再放上来,然后加入自己的分析意见,也针对一些有问题的数据进行研究和分析。

季报摘要:
和年报摘要一样。

公司发展与前景:
这也是从步骤三那里得来,如果当你篇写不出公司未来发展时,那代表你还不完全了解这间公司,要切记,我们投资股票就是投资一间公司,做这间公司的股东,那这间公司的未来发展对我们来说是比一切都来的重要,这环,不能忽略。

股息政策:
把步骤二的资料放过来,再加入自己的分析意见,如公司有没有良好的派息政策,有没有照顾小股东之类的。

管理层评估:
把步骤四的资料和分析放过来。

资产或价值评估:

这没得抄了,这是我们对于这间公司的资产和价值评估,如土地,厂房,负债,现金等等的数据进行的评估,这个评估主要是来衡量公司有没有被低估。

看看我给的例子 syscorp page 14

当然,资产评估的方式有很多,syscorp 里的只是其中一种,如冷眼前辈很喜欢用的种植公司的土地价格评估也是其中一种,这,是自由发挥的。


财务评估:

财务评估主要是把计算出来的数据进行评估,如 D/E, ROE, Current ratio 等等,如果在年报摘要和季报摘要已经评估了,这环可以跳过。

股东评估:


主要是以年报里的 Largest 30th shareholders 来进行评估,当然,也要注意 Bursa Malaysia 的 Changes of shareholdings,如果一些公司的老板是不断的买卖股票的话,那就要特别小心和分析,如我之前分析过的 Golden Land 就是一个例子。


Golden Land: http://www.mediafire.com/view/?kbydt0hn8vic235

风险评估:

把自己所看到的风险放进这里,这是方便以后自己阅读时要小心的事项。


特别指标评估:

这是我新加入的,主要是用来分析或记录一些特别的指标,如运输业的 BDI,油棕业的 CPO 等等。

竞争对手评估:

这也是我新加入的,基于要分析竞争对手需要很长的时间,所以目前这环我只是用来比较同行的营业额和盈利而已,当然,我个人比较懒惰,勤劳的你们可以在这栏多下功夫。


分享我的分析法不为其他,只是希望给大家一个参考的方式,基于我自己还是在学习中,所以,这个分析法还不完整的,我会时不时对于自己的分析做出检讨,让自己的分析功力更上一层楼。

今天,我在论坛鼓励大家分享传统美食,让大众不要遗忘我们的饮食文化,这里,我也想说,无论是对还是错,只要肯分享,那就一定会有人受惠,所以,不要吝啬你的时间,花一些时间来篇写分享文章,你可能不会得到什么回报,但是你会造福很多人群。

2008 年我开始分享我的成功学文章,直到现在,我还在分享,我也不知道这 5 年来我得到了什么,但是我很肯定的是,在篇写文章的时候能让我自我检讨和反省,而且,时不时也会有人短讯多谢我的分享,这是金钱也买不到的喜悦,希望你们也一起和我共享这些喜悦吧。。

Wednesday, June 27, 2012

chengyk 的股票分析法 Part One

让我简单说一说我平时是如何做功课的,这是我的个人方式,只是给你们做一个参考,你们可以依照自己的方式来做分析和写报告,这完全是自由发挥的。

步骤一:数据输入

首先,我都会先找一个对象 (公司),然后我会下载所有年报,至于季报,我会下载大概 3 到 4 年左右的。

过后,我会把重点输入进 Excel 里,

年报:如果还不需要深入研究,我会输入最新 5 年的 Income statement, Balance sheet 和 Cash flow。

季报:我会大概输入 3 年左右的数据。

输入了资料,我会用这些数据来计算一个有用的数据,如 Profit margin,D/E , ROE 等。

其余的,如管理层的资料,Segment results,List of Property,List of shareholdings,IPO 资料等其他资料就视乎个别公司的需要来输入。

给一个例子,QL 我就有输入 Segment results,因为他有三大业务,盈利也有波动,所以我需要观察这些业务的盈利表现。

以下是我自己的 Excel template:

Microsoft Office 2007 - 2010
template.xlsx   --> http://www.mediafire.com/?3bgyykp3zz0cidb

Microsoft Office 2003
template2.xlsx --> http://www.mediafire.com/?gm4dmgtbfs9t3aa


例子:Teoseng

Microsoft Office 2007 - 2010
http://www.mediafire.com/?nnkmj4m6ajdtb2c

Microsoft Office 2003
http://www.mediafire.com/?cdxxiz3ci3l9pqr

template 只是给我一个开始点,我会依照个别公司来调整,也就是说,我的研究过的每间公司的 Excel 都不会一样的。


步骤二:股息记录

留意我以上的 template, 其中一个 sheet 是 Dividend, 那里就是我记录 Dividend 的地方。所有 Dividend 都需要在 Bursa Malaysia 公布,所以我们可以从那里找到最准确的股息记录:

http://www.bursamalaysia.com/website/bm/listed_companies/company_announcements/

这些数据是用来计算 Dividend Yield 和 Dividend payout policy 的。

很多人喜欢用那些股票行给的数据,我都不这样做,因为当每间公司需要公布事情时 (包括股息),他们都一定要在 Bursa malaysia 公布,也就是说,Bursa malaysia 里的资料才是最准确的资料。

另外,股息也是我们衡量管理层有没有照顾小股东的重要指标,有些公司会给予指定的 minimum dividend payout policy,我们可以从这些小细节来观察管理层的诚信。

Dividend payout policy 就是股息政策,也就是公司会播放几多的盈利给股东当股息,举例:

公司 A 的 minimum dividend policy 是 20%
2011 年 EPS = 20 sens

那 2011 年的股息将会是 4 sens 或更多 ( Dividend = 20 sens x 20%)。

那里可以得到这个数据?

这很难说,有些公司放在公司的网站,与有些公司放在年报里 (多数在 Chairman statement),甚至有些公司只是在 IPO 时提一提,所以,当我们阅读公司资料时,这些细节就要留意了。


举例:QL 2010 年年报 page 19

This represents a payout ratio of 27.5%, which is in line with QL’s minimum dividend payout policy of 25%.

当然,还有其他地方也有提到,但是,2011 年年报就没提到了,所以,如果你不勤劳阅读所有资料,那你不就错失了一个重要资讯。

其实股票分析并不难,难是难在我们有没有毅力去读完所有资讯。


步骤三:了解公司业务


了解公司业务可以说是蛮困难的一环,有些公司会把公司业务的资料放出来,那我们就比较容易分析,但是,大马也有很多比较保守的公司,那我们要里了解业务就得花多一些时间了和心思了。

最容易找公司业务资料的地方是公司的网站,大部分公司都有自己的网站,所以我们可以从那里下手,尽可能把公司网站的资料都看完,这有助于我们了解一间公司。

再来,就是年报里的资料,Chairman statement 和 Managing Director statement 多数都有透露公司的业务和未来的发展方向,这个不能小看哦,而且,我们最好阅读几年的年报,那样就能更加了解公司的发展史。我们也要确认 Chairman 或 MD 说的话有没有兑现,还是只是开空头支票。

如果可以,最好也做一些调研,所谓的调研就是我们亲自去视察公司的业务或业绩,打个比如,几年前我研究 Mah Sing,我花了一些时间去跑 Mah Sing launch 的新房子,主要是看看销售人员如何,销售情况如何,产品好不好之类的。

也有一次我研究 NTPM,我就站在超市一个小时,看看什么牌子的厕纸最多人买。

这些就是调研的一部分。

同时,也要在 google search 一下公司的名字,有些新闻会提到公司的业务,一定要看哦。



步骤四:了解公司的管理层

要了解管理层,有几样东西要注意:

1. 管理层有没有能力
2. 管理层有没有诚信,会不会照顾股东
3. 管理层有没有野心或大志

首先,我们要看年报里的管理层资料,看完了后,我们大概会知道谁是负责掌舵的。

我们身为小股东,当我们投资一间公司,也就是和一大群人一起合作做生意,把我们的生意交给管理层打理,所以,这个掌舵人就是帮我们维持生意的伙伴,他的能力,诚信,和野心
对我们来说是很重要的。

注:大马很多公司的掌舵人也是大股东。

既然知道了掌舵人的名字,那么我们就可以用 google search 一下,所有有关这个人的资料我们都得看,这有助于我们了解我们的伙伴,最好是中英文名字都搜索一下。

有些名人,他们有出自传,阅读他们的自传也能让我们更了解他。

Continue with part Two: http://chengyk.blogspot.com/2012/08/chengyk-part-two.html

Monday, April 9, 2012

CEPAT - 有没有可能再发红股?

MHC 一年之间发了两次红股,很快的就有网友问我,CEPAT 会不会和 MHC 一样,也在同一年给两次红股。

Note: MHC 是 CEPAT 的大股东,简单说,CEPAT 是 MHC 的子公司,掌舵人也一样。

首先,CEPAT 会不会也依照 MHC 一样,一年给两次红股? 这个是没有答案的问题,我想除了管理团队,外人是很难知道这些红股计划的。

不过,我们倒可以算一算 CEPAT 有没有能力再派发红股。

根据 2011 年年报:

Authorised Share capital: RM 500,000,000
Issued and paip-up capital: RM 318,446,210
Retained profits: RM 186,796,000

虽然 Issued and paip-up capital 调整了,但是可以看到 Retained profits 是还未调整的。

这个时候,我们需要看看 2010 年年报的数据:

Issued and paip-up capital: RM 215,456,915


增加了的 paip-up capital 为:

Change in paip-up capital = RM 318,446,210 - RM 215,456,915
= RM 102,989,295


这个数据将会用来计算现在的 Retained profits:

Estimate retained profits = RM 186,796,000 - RM 102,989,295
= RM 83,806,705


如果以上的预测数据是正确的话,以 CEPAT 目前的情况只能再来个 4 送 1 红股。

Estimate bonus shares = RM 83,806,705 / RM 318,446,210
= 0.263

也就是说每股 CEPAT 只能给予 0.263 的红股,这也相等于 4 送 1 红股。


计算红股后( 4 送 1 ) 的 Capital 数据:

New issued and paip-up capital = ( RM 318,446,210 x 5 ) / 4
= RM 398,057,763

Adjustment need to make in retained profits = RM 398,057,763 - RM 318,446,210
= RM 79,611,553

New retained profits = RM 83,806,705 - RM 79,611,553
= RM 4,195,153


太多数字了,大家有没有头晕,哈哈哈。

以上是根据 2011 年年报的数据来做的计算,未必是准确的,当 2012 年的季报出来了后才能知道真正的数字。

如果以上的计算是正确的话,那以 CEPAT 目前的状况只能再来一个 4 送 1 红股。

注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章而进行买卖的亏损负责任,要知道,买卖自负哦。

Friday, April 6, 2012

清谈 Stareit (5109) - Second review

年报摘要:












季报摘要:






2009 年开始,Stareit 已经没有公布 Fourth Quarter report,所以以上的 4Q 资料是用当年 三个季的数据,再加减乘除 Annual Report 的数据所得来,也因如此,数据和真实的数字可能有少许的出入。

看回年报和季报,2010 4Q 出现了亏损的情况,从 2010 年报的 CEO Statement 里得知,这是因为加入了 Loss of disposal (Starhill Lot 10),所以才会有 –ve 的数字出现。

再看 2011 年以后,营业额下跌到每个季 8 千万左右,这是还未加入新的酒店资产,简单说,这就是 JW Marriot The Ritz residence 的营业额数字,以下我们将会用到这个数字。

其他的数字没什么特别,我就不多说了。


公司历史与资产:

Stareit 上市于: 16 December 2005

发售价:RM 0.98

当时的资产为:





过后May 2007 Stareit 增加了一位成员,那就是The Residences at The Ritz-Carlton, Kuala Lumpur




到了 2009 年,Stareit 要转型为纯酒店业务,所以旗下拥有的 Starhill Lot10 将卖给 Starhill Global REIT

On behalf of the Board of Directors of Pintar Projek Sdn Bhd, the manager of Starhill REIT, AmInvestment Bank Berhad is pleased to announce that the Proposed Disposal has been completed on 28 June 2010. The Sale Consideration of RM 1,030,000,000 was satisfied by a cash payment of RM625,000,000 and the issuance of 173,062,575 CPUs equivalent to a principal amount of RM405,000,000.

28 June 2010,这笔买卖正式完成,Stareit 也成功变成了纯酒店业务的 REIT

到了 2010 年年尾,Stareit 也完成了收购新酒店的方案,资料如下:

Announcement date: 14/12/2010









Note: 这个租金是每 5 年才增加 5% 而已,而且是长期合约。

简单的讲解了历史后,现在让我们看看 Stareit 的前景与未来:

根据 2012 First Quarter 的资料:

Revenue = RM 7,990,000

Net property income = RM 7,509,000

这也是脱售了Lot 10 Starhill 后的营业额和盈利,所以这可以说是 JW Marriot The Ritz residence 的营业额和盈利数据。

再根据以上的咨询,我们可以推测将来 Stareit 的营业额为:

Revenue = RM 76,590,000 + RM 7,990,000

= RM 84,580,000

Stareit 酒店业务的 profit margin 在于 94% 左右 (从 2011 1Q开始那里看到的数据,因为这也是 Stareit 旗下JW Marriott The Ritz residence 的盈利比率,绝对可以用来做往后的计算),那么预测 Stareit 未来 5 年的盈利为:

Net property income = RM 84,580,000 x 94%

= RM 79,505,200

No of units = 1,324,389,000

EPS = RM 7,9505,200 / 1,324,389,000

= 6 sens


股息政策:



如果 Stareit 维持 100% 盈利拨出的政策,那么预测的 DY 将会是:

Share price (05-04-2012) = RM 0.93

DY = Dividend / Share price

= 6 sens / 93 sens

= 6.45 %

当然,这只是以目前的资产作为预测,但是 Stareit 还有RM 145,287,000 的现金,当机会来临时,Stareit 绝对会出手收购新的产业,这也将会提高 Stareit 的盈利。

以以前都是超过 7% DY 作为考量,我想老杨将会利用这些资金来为股东达到这个传统的 7% 数字。

另一点值得一提的是,Bank Negara 规定 REIT 的贷款不能超过资产的一半,也就是说 D/A 不能超过 0.50 D/A = Total liabilities / Total asset),Stareit D/A 0.16,所以 Stareit 绝对有能力贷款来增加本身的资产。


总结:














(ii) with regards to the lease of the Properties by the Trustee (as lessor)1:

(a) six (6) separate lease agreements with the respective Vendors (as lessees) of Hilton Niseko, Ritz-Carlton KL, Tanjong Jara Resort, Vistana Penang, Vistana Kuantan and Vistana Kuala Lumpur;

(b) a lease agreement with Cameron Highlands Resort Sdn Bhd (“CHRSB”) (as lessee), being the current hotel operator, for the lease of Cameron Highlands Resort;

(c) a sub-lease agreement with SPPL (as sub-lessee) for the sub-lease of Pangkor Laut Resort; and

(d) a deed of novation (“Deed of Novation”) with MDSB (retiring party) and Star Hill Hotel Sdn Bhd (“SHHSB”) (continuing party/lessee) for the novation of the existing lease agreement dated 18 October 2006 in relation to Residences@Ritz-Carlton (“Residences@Ritz-Carlton Lease Agreement”) from MDSB to the Trustee.

酒店 REIT 的方式也如其他 REIT 一样,以出租资产为主,但是唯一不同的是,酒店 REIT 缺乏了增长性,因为那些租金合约少说都是 15 年以上的,而每 5 年才有 5% 的增长,先不论资产的增长比率,如果以 7% DY 来计算,每年 5 才增长 0.35%,这个增长数字能不能接受? 这就要看你对于投资 REIT 的原因和要求了。

但是有一点可以肯定的是,就是租金得到保障,无论经济好还是不好,有了长期合约,盈利是有了一个保障,这是其他 REIT 可能给不到的优点。

REIT 的投资需要注意的几个重点:

1. 租金回酬

a. 投资 REIT 最大的原因就是因为有稳定的租金,而 bank Negara 规定 REIT 90% 的盈利将要当股息拨发给股东,所以投资REIT 第一个要看的是有没有理想的租金回酬,也就是所谓的股息,以我个人的要求,只要股息在于 7% 或以上,我是觉得蛮不错的,因为至少比 FD 高一倍。

2. 产业的增值能力

a. 如果谈到产业,不得不看产业的类型和地点,因为这些都是联系到产业的增值能力,也会直接影响租金的多少。投资 REIT 就是和一大堆不认识的人购买产业,然后我们把我们的产业给一群专业人士打理,扣除了经营的费用,剩余的就是我们得到的股息。

另外,产业增值了,NAV 也会跟着增加,到股价和 NAV 同步时,我们的股票价值也相对的提升了,所以,我们绝对不能忽略产业的增值能力。

3. 管理层的能力

a. 好的管理层能把股东的产业打理好,让股东的资产增值,同时,也有能力赚取更高的租金回酬。

能达到以上两点的管理层才属于合格的管理层。

相对的,能提供资产增值和不错的股息回酬的 REIT 才属于合格的 REIT

哇,有没有这样的 REIT 存在的哦?

是有的,去年,我就是以这个标准锁定了 CMMT,在 RM 1.04 的时候我购入,到了现在,我得到了不错的股息回酬,同时,也得到了很好的资产增值。


阴谋论:

这里说的阴谋论看看就好了,不要太过认真,哈哈哈。

我发现酒店 REIT 的资产转移方式实在是太厉害了,不懂这是老杨的做法,还是其他酒店 REIT 也用同样的方式。

以下是阴谋论故事:

老程旗下有一堆酒店资产,为了得到更多的资金,老程决定把这堆酒店拿去上市,成立一个新的酒店 REIT ,叫做 Hotel REIT ,售价 RM 0.98 per unit.

上市集资后,老程把得到的钱拿去其他更有 “钱”途的地方发展,当然,酒店这块小肥猪肉那里可以随便给人吃,于是老程把这些酒店的经营权都颁给自己旗下的公司来打理,再和 Hotel REIT 签一个合约,每年给个 7% 的租金回酬给 Hotel REIT 的股东,其余的当然自己下袋,为了安抚这群股东,老程再每 5 年给个 5% 的租金增长,那股东们没话可说了吧。

几年后,老程的资金越来越多了,但是 Hotel REIT 的股价永远被低估,还停留在93 sens的价位,这可能是租金增长不太理想而导致没有投资机构对它有兴趣吧,既然股价严重被低估,老程就来个 mega sales 大扫货,私有化这间公司,给个比现在股价高出 10% 的价位。

基于老程持有 63.37% 的股权,远远超过 33% 强制性全面收购的符合标准,所以,这个私有化一点问题也没有。

股东投资了几年,最终得到什么?

少过 10% 的溢价和每年 7% 的回酬,老程站出来说,还不满意啊,我给了你们比 FD 高一倍的回酬了,其实,老程在背后用股东的钱赚了几番。

结论是,老程,好野 !!!

故事完结,谢谢大家的阅读。


注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章而进行买卖的亏损负责任,要知道,买卖自负哦。

下载原稿: http://www.mediafire.com/?gpe649vakel35oa

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