Friday, September 18, 2009

股息回酬率

很多投资者都会问一个问题,就是

"多少的股息算高? 多少算低?"

我想每个人对高的定义都不一样,这是没有答案的。有些人认为 8% 以上算高,有些人认为高过 FD 算高。我反而不太在意所谓的高和低,而我注重的是我要多少 DY 才满足。

DY = (Dividend / Purchase share price) x 100%

以上的 formula 是给不懂什么是 DY (Dividend Yield) 的朋友,DY 也称为股息回酬率,计算的方式很简单,就是用我们收到的股息除以买入的价钱,再乘以 100% 就可以了。

就以我之前的 QCapital 为例:

2008
Dividend = 7.54 sens

2007
Dividend = 6.62 sens

如果买入股价是 RM 1.00 per share 的话:

股息回酬率将如下:

2008 = (RM 0.0751 / RM 1) x 100% = 7.51%
2007 = (RM 0.0646 / RM 1) x 100% = 6.46%

高吗? 我不知道,不过对我来说 DY 比 FD 高已经足够了。因为我的投资策略是反向投资成长股,股息的多少对我来说不是太重要。

不过为了对自己的投资更有信心,难听一点就是安慰,我坚持股息一定要高过 FD。

这样就算我的公司股价没有增长,我还是拿到比 FD 高的成绩。

所以问 "多少的股息算高? 多少算低?" 是错误的,应该问自己多少股息你才满足才对。

Monday, September 14, 2009

清谈 QCapital

最近想研究一下 REIT, 打算找一些不错回酬的 REIT 来收收房租。经过一位网友的介绍,我认识了这间公司 "QCapital"。翻查年报后,原来 QCapital 是 Capitaland 在马来西亚的 REIT。Capitaland 是属于新加坡政府的产业信托公司,也是东南亚最大的产业信托公司。所以她在马来西亚上市的 REIT 绝对值得期待。

一如既往,先看看 QCapital 所拥有的产业 (2008 年报):










QCapital 以出租 Office lot 为主,有些产业已经购入了 3 年以上,回看这三年来的产业增值能力,真的是有点逊色。














可能我孤陋寡闻,我第一看到 REIT 那么积极的收购产业,QCapital 是在 2007 年 1 月上市,可以看到管理层 (Manager) 很积极的扩展业务,2008 年和 2009 年都有纳入新的产业。

同时也有稳定的顾客,主要的顾客有 DHL (20%),HSBC (19%) 和 Technip (18%)。

既然是 REIT,股息方面才是重点:

2008
Dividend = 7.54
Net profit (Realised) = 7.51 sens
Payout raito = 99.6%

2007
Dividend = 6.62
Net profit (Realised) = 6.46 sens
Payout ratio = 97.6%

以今天收市的价钱 (RM 1.00),相信我都不用算 DY的了吧。比较起来,和 Stareit 的 DY 不相上下。

话说回来,QCapital 如此大规模的扩展业务,到底资金从那里来? 回看以上的 Dividend payout ratio,几乎全部的盈利是用来派发股息的。

那到底 QCapital 如何应付呢?























注意看看 2008 的 borrowing,以倍增的方式在增加中,一个字 "恐怖",学了美女厨房的话,哈哈哈,开玩笑罢了。详细翻看了 2009 2Q 的报告,得到以下的资料:

QCapital 用了贷款的方式来扩展业务,最大笔的债务就是以下三个。

RM 118 Million CP Commercial Papers
Interest rate = 4.14% pa
Mature date = 30-11-2011

RM 134 million CP/MTN program Medium Term notes
Interest rate = 5.2% pa
Mature date = 07-11-2013

Loan facilities of RM 80 million
Interest rate = 4.71% pa
Mature date = 11-2009

里面最有研究价值的就是就要到期的 8 千万贷款,这笔贷款将会在今年十一月到期。既然 QCapital 没有多余的现金来付这笔贷款,那如何是好呢?

当然有办法,今年 29 June 2009 QCapital 向 GE 和 Alliance 贷款了另一笔资金,这笔资金是用来还清就要到期的 8 千万。

贷款以五年到期的方式进行,也就是说在 2014 才会到期,QCapital 成功把款期延迟了。

着眼看似没有什么问题,可是我非常不同意这样的处理方式,就像 5 个煲 4 个盖的道理,总有一天会盖不完而破灭。








既然负债高,有些数据就不能忽略,就是 Debt ratio 和 current ratio。可以看到 debt ratio 已经不低了,current ratio 也不高。如果 QCapital 再扩展业务,那财务状况就陷入非常糟糕的地步。

总结一下我的资料,我认为投资 QCapital 最大的风险在于负债,而且看不到她有任何能力能还清这笔负债。另外产业增值的能力也受到质疑。

根据我的调查,QCapital 以5 个煲 4 个盖的道理来解决到期的贷款,就是拥有永远还不完的债务。以生意的角度看待,我个人不认为 QCapital 是值得投资的股项。我只是用了几个小时的时间来研究,如果有什么不对的地方,请各位提出来讨论讨论。


p/s: 在这里我谢谢 hsunl 兄提议的股项,不过最近我倾向研究 REIT ,所以你提供的股项我迟些才会研究,抱歉。


注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章进行买卖的亏损负责任,买卖自负。

Thursday, September 10, 2009

长期投资?

看到二哥写了一篇关于长期投资的文章,我也想发表一下我的看法。

长期投资 = 长期持有?

短期投资又是什么?

这些所谓的定义一点都不重要,回看什么是股票投资,股票投资就是拥有一间公司的股份,同时我们也成为这间公司的股东,任何这间公司的赚幅和亏损都直接反映在盈利上,最后这些所谓的业绩将完完全全呈现出合理的价格。

投资生意和创业生意只有一点是不同的,就是我们没有实在的管理公司,而是交由我们认为可靠的管理层负责,同时我们又活得轻松自在,烦恼都交给了管理层。我们只需要每三个月观察一下业绩就可以了。

还有一个优点就是我们随时可以更换公司,当一间公司表现不及格时,我们有权力在任何时候任何价钱卖掉,这也是创业生意所没有的优势。

回归话题,当买入一间公司就是代表我们看好这间公司,并且同意当旗下的小股东。卖出也不外是看坏这间公司或者寻找到更好的生意来投资。

分析,观察,和了解了公司的业务,业绩和管理层就产生了好与坏的观念。

好即买,坏即卖,就是如此简单。

何必在意所谓的长期投资,短期投资的定义。与其花时间在这些定义上,不如花时间来研究公司还来得划算。

共勉之。。。。。。

清谈 MahSing 股东分布

今天看到 MahSing 的股价跌了少少,我就好奇的看看 Shareholder 的最新比率:

以下是 2008 年报的数据,股东分布是依照 29 APRIL 2009 的:










很明显的看到最大股东依然是梁海金的所属公司 Mayang Teratai Sdn Bhd, 占有股份 35.72%。接着就是 Amanah Saham (14.709%),Koperasi Permodalan Felda (8.466%), 和 PNB (5.127%) 。

经过最新的买卖战,PNB 已经爬过 Felda 的头了,成为了 MahSing 第三大股东,以下是最新的数据 (10-09-2009)。

=============================================================
Permodalan Nasional Berhad

Disposed 08/09/2009 115,000
Disposed 11/08/2009 15,000,000
Acquired 06/08/2009 20,000,000
Acquired 30/07/2009 20,000,000
Acquired 02/04/2009 80,300
Acquired 19/02/2009 21,600
Acquired 16/02/2009 176,800
Acquired 20/01/2009 477,100

10/09/2009
Direct (units) : 57,076,901
Direct (%) : 9.06

20/01/2009
Direct (units) : 31,436,101
Direct (%) : 5.014
=============================================================
Employees Provident Fund Board

Disposed 07/09/2009 129,000
Disposed 08/09/2009 50,000
Acquired 01/09/2009 1,500,000
Acquired 02/09/2009 930,000
Acquired 27/08/2009 940,100
Acquired 28/08/2009 946,600

10/09/2009
Direct (units) : 35,827,100
Direct (%) : 5.687

=============================================================
Amanah Raya Nominees

Disposed 06/08/2009 20,000,000
Acquired 01/04/2009 94,400
Acquired 19/03/2009 30,100
................
Acquired 08/01/2009 43,900

12/08/2009
Direct (units) : 72,350,151
Direct (%) : 11.48

14/01/2009
Direct (units) : 82,988,151
Direct (%) : 13.236

07/04/2009
Direct (units) : 92,350,151
Direct (%) : 14.72

=============================================================

最新比率将是:

Mayang Teratai Sdn Bhd (35.72%)
Amanah Raya Nominees ( 11.48%)
Employees Provident Fund Board (5.687%)
Permodalan Nasional Berhad
(9.06%)

四大股东加起来超过 60% 的股份,抛开梁海金的所属公司,另外三大股东加起来接近 27%,所以 MahSing 的股价波动和这三大基金有了密切的关系。

照看三大股东所持有股票的比率,很难相信他们会再增持股份,所以三大基金抛售或保持现有的股份的机率非常的高,增持的机率相比来得低。

如果没有什么特别利好的消息,我觉得 MahSing 的股价将会维持一段时间,所以都可以不看股价了,哈哈哈。

毕竟投资股票要以生意为主,这篇股东论只是参考资料,不必太过在意,我依旧对 MahSing 的业务充满信心。

注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章进行买卖的亏损负责任,买卖自负。

Thursday, September 3, 2009

红股

昨天向无花兄请教了关于红股的问题,所以今天想做一个记录。

最近 QL 宣布派发红股,所以我就拿 QL 来做例子。

QL 2009 年报:
Authorised share capital (注册资本) : RM200,000,000
Issued and paid-up capital (缴足资本) : RM165,000,000
Reserve (储备) = RM 252,932,000

当发放红股后,缴足资本会增加,储备会减少。而缴足资本不能超过注册资本。哈哈哈,是不是听到一头雾水,还是以例子说明比较容易。

QL 宣布 5 送 1 红股,那缴足资本和储备都会被调整。

新的 paid-up capital = (165,000,000 x 6) / 5
= 198,000,000

Capital increases = 198,000,000 - 165,000,000
= 33,000,000

缴足资本增加了 RM 33,000,000,也就是说储备要有这笔钱才能成事。看看 QL 的储备 (RM 252,932,000),所以发放 5 送 1 红股并没有问题。

QL 的注册资本为 RM200,000,000,可是缴足资本已经达到 RM 198,000,000,是不是 QL 不能在发放红股?

当然不是,只要 QL 在股东大会通过扩大注册资本,然后再去政府部门申请就可以了。

课外题:
时常我们需要用到一间公司的股票数量 (Number of shares),有些年报又没有写明,我常用的方法就是:

No of shares = Paip up capital / par value

每一份年报一定找到这两个数据的。

Wednesday, September 2, 2009

MahSing 2009 2nd Quater Report

这一季没有什么惊喜,也没有什么特别。

先看看数据:











*点击图片放大

从盈利看来,最坏时期应该是 2008 年 3Q 和 4Q。很明显的看到这一季已经迈向恢复的状况。虽然 EBITDA Margin 有少少的下幅,可是 Profit Margin 没有什么影响,所以不需要太在意少少的差别。

另外现金开始加强,而负债也开始减少,这是好事。

在一个访问中,梁海金说过不会借贷多过一半的资产,也就是说他要维持 Debt ratio 在 0.50 以下。所以这个表我加入了 Debt Ratio 和 Current Ratio,可以看到这两年来,梁海金都做到了。

"7個半月銷售超越全年目標

馬星集團今年首7個半月取得銷售5億4300萬令吉,及8億令吉未入賬銷售,已超越4億5300令吉全年目標,其中住宅產業與商業產業,分別貢獻銷售40%及60%。"

半年的销售已经超过全年目標,这是很值得鼓舞的事情。另外马星最近纷纷宣布与政府合作的项目,再加上最近收购的地皮,所以今年下半年和明年的业绩将会非常亮丽。

李嘉诚: "稳健中不忘扩展,扩展中不忘稳健"

我看到梁海金有了李超人的风范,他的野心和能力绝对会把马星推到另一个高峰。 马星 -- 一个值得期待的产业股项。

注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章进行买卖的亏损负责任,买卖自负。