Saturday, August 25, 2012

QL 第 15 届大聚会

昨天是  QL 的大日子,啊,没错,就是一年一度的 QL 大聚会,一如以往,QL 的大聚会我必定会出席的,算一算,今年已经是第三年出席了。

有兴趣的网友可以看看我去年的文章:QL 14th AGM 的体验 (2011 年)

24-08-2012 早上,我一早就开车前往 The Saujana,也就是 QL 第 15 届股东大聚会的地点,泊好了车子,我就走向 Saujana Ballroom 的方向,哦,我看到远方有一个熟悉的脸孔,咦,怎么看这个人都像是一家人在酒店度假,不太像来 QL AGM 吧,到底是我看错了?还是他来错了的地方?

哈哈哈,他就是我们论坛的老大 -- 鱼大和他的家人。

注:以上是夸张的形容方式,没有任何侮辱或嘲笑鱼大的成分,纯粹搞搞笑而已。

是的,我看到鱼大和他的家人,我就上前打了声招呼,然后往里头去 Register。

转过头来,我看到 Edmond (我在 FB 认识的 QL 战友),他女朋友和他的朋友,身边还有一位我时常和他通信,但是又未见过的人物,那就是 QL 的 IR Mr Freddie Yap。

当然,礼貌上我也上去打一声招呼,然后自我介绍一下,很惊讶的, Freddie 居然记得我这个小人物,回想一下,在这几年里,我也写了很多封 email 给他,所以也不出奇啦。

谈了一回,老谢来了,他走过来和我们打招呼,没错,是他走过来的,当然,我们也捉着这个机会问长问短,直到 AGM 开始前才结束我们的聊天,真的悔恨时间过得太快了,正所谓快乐的时光过得真的快。

AGM 开始了,一如以往,有几位常客一定出来问问题的,MSWG 也有一些问题,老谢在这场问答大赛里回答了很多股东的疑问,也让我们更加了解 QL 目前的状况和未来的发展方向,一问一答,也用了 1 个多小时的时间。

当,当,当 !!! 

吃饭的钟声响起来了,大家也开始朝向饭厅,一个接一个有次序的拿食物吃,吃完后,大伙儿就散场了,就这样的,要等明年才有机会再见到这群战友们。

故事完毕,谢谢大家的阅读。

哈哈哈,大家是否有些意犹未尽的感觉?

当然,我都还未提到重点,好了,这个聚会上,我们和老谢,Freddie,还有一些 director 谈了很久,如果以下的咨询有任何偏差,可能是我个人理解错误,也有可能是我记错了,希望大家不要见怪。

还有,为了减少这些偏差,我只把重点放出来,麻烦其他有出席的网友们帮我补充我遗漏的地方,谢谢。


先谈海产业:

Surabaya 的厂房已经启用大概一年了,目前已经用到 80% 的 capacity,QL 将会在今年扩展 Surabaya 的厂房,会增加一倍的产量,surabaya 厂房已生产 Surimi 为主,主要的成品是分销到日本。

我对于增加产量后的销售提出疑问,据 Freddie 的解说,QL 拥有很良好的分销网络,目前生产的成品都没有任何销售的问题,而且 Fish Surimi 是一个需求很高的产品。

现在印尼的海产产品都是运输到其他国家售卖,不排除以后会在印尼销售,老谢也有说到会在印尼物色其他适合海产业的地方作为另一个基地。

有人问到,会不会在越南也进军海产业,老谢说暂时没有这个打算。

AGM 里有人问到有什么 Unforeseen challenges,老谢用三大业务举了三个例子,其中一个就是 Surabaya 在去年 12 月遇到排污水问题导致停产一个月,虽然这会影响盈利,但是老谢强调这些看不到的危机只是短暂性,而且管理层有信心能处理好,公司可能赚少一些,但是一定会是有钱赚的。


鸡蛋业:

一来就有人问 Layer,Broiler 和 Breeder 的问题,让我简单讲解一下这三个东西:

Layer: 以鸡蛋为主的行业,养鸡,然后鸡生蛋,当老了杀掉来卖给罐头厂,这个叫做 Layer。

Broiler: 主要是售卖肉鸡,饲养的鸡只就是为了买它的肉的,这个叫做 broiler 生意。

Breeder:繁殖小鸡拿来卖的生意叫做 breeder。

我不太记得数字了,大概是马来西亚的 layer 业务买 3.5 Million eggs per day,越南和印尼都大概在  1 million 左右,然后 breeder 是大概 3 millions 只 per month,20% 的 breeder 将会养大来当 broiler 买。

我再强调,数字未必正确,是我凭记忆 recall 出来的数据。

关于鸡只饲料原料 (corn)的问题,老谢和 freddie 很老实的说,影响是一定会有的,只是看是多还是少而已,QL 的管理层会依照天气来做 hedging,如果觉得天气不太好了,他们会开始慢慢存货,到了天气真的变差,他们也不会影响很大,而且 QL 是有分销饲料的业务,在各方面的配合下,QL 有了比其他同行更好的优势。

老谢也有提到一些关于印尼人吃鸡蛋和吃鸡只的事情,我不太记得了,犹记得他说到,印尼人喜欢比较小只的鸡只,如马来西亚人喜欢养了 40 天的鸡只,印尼则喜欢养了 21 天的。

另外,越南的鸡蛋业也不理想,通常一个国家的鸡蛋价格是波动的,不会一直很差,也不会一直很好,当价格很差时,相关业者会减低生产,让价格回升,但是在越南的情况不一样,那里的业者会不理会价格,继续生产,这导致在越南的鸡蛋价格长期很差,这个现象已经持续了 7 个多月,这也是老谢提到的 unforeseen challenges 之一。

有一位股东提到 QL 的鸡蛋 Quality control 不太好,有时鸡蛋很好,有时很差,这个由 Chia Mak Hooi 解说,大致上是因为超市无法把鸡蛋保持在 4 度的空间,当鸡蛋长期处于高温的情况下,鸡蛋的品质就会下跌,为了防止这个问题发生,QL 已经开始留意超市存货的数量和时间,希望保持 QL 的鸡蛋品质。

随便提一提,Chia Mak Hooi 也是 QL 派出协助 LayHong 的 director,我和他谈过天,他是一位蛮熟悉鸡蛋业务的 director,也算是 QL 的第二代接班人之一。


油棕业:

目前油棕的树龄处于 3 到 5 年之间,还未到高峰期,而且因为水量太多导致今年的结果不好,所以 QL 的油棕收成并不理想 (观看其他种植公司也面对相同的问题)。QL 已经种植了 9000 hectares 左右的土地,现在以每年 2000 hectares 的速度在增加着,估计到了 2015 年,QL 的油棕业务将会有正面的贡献。

课外题,基于 QL 今年是成立 25 周年,有一位股东要求 special dividend,管理层说会考虑,考虑。:lol

暂时想到那么多,其他有出席的网友麻烦帮我补充,谢谢。

当然,AGM 里的咨询肯定比这里多,我只是凭记忆再写出来而已,所以,我个人是非常鼓励网友亲自出席 AGM,那才是最直接得到咨询的方法。

Wednesday, August 8, 2012

chengyk 的股票分析法 Part Two

Continue from part one: chengyk 的股票分析法 Part One

经过了之前我提到的步骤后,我们已经对这间研究对象有了少许的认识,接下来就是把我们所看所知和所分析的资料篇写成报告。

为什么我们需要把看过的资料篇写成报告?

在我投资股票的 8 年里,我看了无数的年报,季报和资料,少说也有几百间公司,但,基于看过的资料实在是太多了,残留在我脑海里的公司资料只是寥寥无几。

这,实在是太可悲了,那我不是花了很多时间来看资料,但是到最后什么都不记得了?

无奈,人的脑袋的记忆力不可能强到能记下几百间公司的资料,既然如此,我就决定以后每分析一间公司,我会把所有资料都弄成 pdf 放在我的 “手指” 里,这些资料包括我看过的新闻,和公司有关联的文章,公司的资料,就连在 Bursa malaysia 看到一些重要的公告,我也会把它收在手指里。

看完这些资料后,我就会篇写我的分析报告,那以后当我看到这份报告就能记回我之前所看到的资料和分析后的想法,就算忘记了一部分,我还可以在手指里找到这些资料,我相信再过 20,30 年,我的手指能媲美冷眼前辈的笔记簿。


写分析报告除了让我不要忘记我所分析过的资料以外,它还会像一个监督师一样来检查我所分析过的资料,哈哈哈,让我慢慢解释给大家听。

经过了我之前的步骤,我们就已经看了很多资料,但是这只是看过,当我们综合这些资料起来再写报告的时候,这将会发现我们遗漏的部分。

我举一个例子: Syscorp

当我看资料时,我遗漏了分析为什么 2011 年 1Q 的 EPS 那么高,当我篇写报告时,这就让我发现这部分我还未下功夫,所以就会寻找问题的根源,过后写下来。

篇写报告就有这个好处,会时不时提醒我们看漏或分析漏的地方。

依,那会不会写报告时也遗漏了?

这倒不会,因为我有一个分析报告的 template,要填满里面的资料才算完成。

以下是我用的分析报告 Template:

Microsoft Office 2007 - 2010
company_date.docx -- http://www.mediafire.com/?nhjf52366g6z33j


Microsoft Office 2003
company_date2.doc -- http://www.mediafire.com/?lbhqrbvf1suu6fo

 例子:
Syscorp:  http://www.mediafire.com/view/?bldizebkw9li47o

让我简单的说说这个 template 里的 header:

首先,我会以填写公司资料为开始点。



这些是基本资料,方便我们找到公司代号的资料。





这也是公司资料的一环,让我知道公司的票数,市值,面值,和股价。

过后就到了重点,就是公司的重要分析环节,看回我给的 template, 我把整个分析分成很多细小的部分,就要填写完这些分析 header,那基本上整个分析就算是完成了。

注: 这些 header 是我篇写出来的,我时不时会检讨并且做出修改。


公司历史:
一般上,我们能从公司的网站里得知公司的历史,如果不能,那唯有向 IPO 招股书那里寻找,如果都没有的话,那就要在网站搜索,看看能不能找打。


公司业务:
这就是把我们在步骤三所看到的资料篇写出来。

年报摘要:
这是从步骤一那里得来,把资料 Print screen 再放上来,然后加入自己的分析意见,也针对一些有问题的数据进行研究和分析。

季报摘要:
和年报摘要一样。

公司发展与前景:
这也是从步骤三那里得来,如果当你篇写不出公司未来发展时,那代表你还不完全了解这间公司,要切记,我们投资股票就是投资一间公司,做这间公司的股东,那这间公司的未来发展对我们来说是比一切都来的重要,这环,不能忽略。

股息政策:
把步骤二的资料放过来,再加入自己的分析意见,如公司有没有良好的派息政策,有没有照顾小股东之类的。

管理层评估:
把步骤四的资料和分析放过来。

资产或价值评估:

这没得抄了,这是我们对于这间公司的资产和价值评估,如土地,厂房,负债,现金等等的数据进行的评估,这个评估主要是来衡量公司有没有被低估。

看看我给的例子 syscorp page 14

当然,资产评估的方式有很多,syscorp 里的只是其中一种,如冷眼前辈很喜欢用的种植公司的土地价格评估也是其中一种,这,是自由发挥的。


财务评估:

财务评估主要是把计算出来的数据进行评估,如 D/E, ROE, Current ratio 等等,如果在年报摘要和季报摘要已经评估了,这环可以跳过。

股东评估:


主要是以年报里的 Largest 30th shareholders 来进行评估,当然,也要注意 Bursa Malaysia 的 Changes of shareholdings,如果一些公司的老板是不断的买卖股票的话,那就要特别小心和分析,如我之前分析过的 Golden Land 就是一个例子。


Golden Land: http://www.mediafire.com/view/?kbydt0hn8vic235

风险评估:

把自己所看到的风险放进这里,这是方便以后自己阅读时要小心的事项。


特别指标评估:

这是我新加入的,主要是用来分析或记录一些特别的指标,如运输业的 BDI,油棕业的 CPO 等等。

竞争对手评估:

这也是我新加入的,基于要分析竞争对手需要很长的时间,所以目前这环我只是用来比较同行的营业额和盈利而已,当然,我个人比较懒惰,勤劳的你们可以在这栏多下功夫。


分享我的分析法不为其他,只是希望给大家一个参考的方式,基于我自己还是在学习中,所以,这个分析法还不完整的,我会时不时对于自己的分析做出检讨,让自己的分析功力更上一层楼。

今天,我在论坛鼓励大家分享传统美食,让大众不要遗忘我们的饮食文化,这里,我也想说,无论是对还是错,只要肯分享,那就一定会有人受惠,所以,不要吝啬你的时间,花一些时间来篇写分享文章,你可能不会得到什么回报,但是你会造福很多人群。

2008 年我开始分享我的成功学文章,直到现在,我还在分享,我也不知道这 5 年来我得到了什么,但是我很肯定的是,在篇写文章的时候能让我自我检讨和反省,而且,时不时也会有人短讯多谢我的分享,这是金钱也买不到的喜悦,希望你们也一起和我共享这些喜悦吧。。