厉害的分析员

買米高梅票據為澳賭業鋪路?雲頂與名勝世界唱好

(吉隆坡)雲頂(GENTING,3182,主板貿服組)與名勝世界(RESORTS,4715,主板貿服組)共同國美高梅集團(MGM Mirage)混合1億美元(約馬幣3億5000萬令吉)擔保票據,市場致唱好現金運用當,甚至認為可能藉此間接進軍澳門賭場業務。

股價同步揚升

析員認為,由於美高梅集團目正與澳門賭王何鴻燊之女進行聯營,惟前者務能力緊,加上受到美國澤西博彩監管局看淡合作計劃,可能令聯營生變,因此雲頂或有機會填補成為新聯營夥伴位置。

受到市場齊聲看好推動,兩家公司股價同步揚升。其中雲頂早盤一度揚升10仙或2.1%至4令吉98仙,寫下2週新高。午盤受到大市走勢疲軟拖累,閉市時掛4令吉92仙,起4仙。

至於名勝世界一度起5仙或2%至2令吉50仙,最終反跌3仙至2令吉42仙。

雲頂與名勝世界是各自以5000萬美元(約馬幣1億7000萬令吉)認購美高梅集團股票配售的2種不可轉可擔保票據,分別包括總值10.4%回酬2014年5屆滿的2500萬美元票據,與11.1%回酬的2017年11月屆滿的2500萬美元票據。上述票據都受到拉斯維加斯的貝拉吉歐(Bellagio)與美麗華酒店(Mirage)所有酒店與賭場資產擔保。

美高梅集團目前是賭場營業者,在美國擁有16項資產。不過,由於去年業務由盈轉虧,寫下淨虧損高達8億5500萬美元,導致淨負債高達331%。因此此公司計劃進行總值15億美元配售計劃,以融資償還債務與當作營運開銷。

雲頂回酬率約11%

市場認為,這項回酬介於10至11%利息投資誘人。尤其一旦美高梅集團違約,仍有拉斯維加斯賭場資產背書,因此投資風險相對有保障。

馬銀行研究指出,兩家公司分別買進5000萬美元高級擔保票據,盈利增長率約為1%,雖然對公司盈利影響不大,不過回酬仍高於銀行定存。

“這項投資僅佔雙方公司淨現金2至4%左右。假如放在定期存款,回酬僅約1至3%,會增加2009年財測1450萬令吉或1%。因此,與其被動放在定存,積極利用現金進行更有建設投資更正。”

雖然這批債券遭穆迪評估機構評為“B1”,展望為負面。不過,馬銀行研究強調,這項債券至少得雄厚資產擔保,因此投資失利可能性不大。

名勝世界拓展區域

雖然這批債券不能轉換為股票,雙方僅能單純從認購獲得偏高回酬。不過聯昌研究認為,這項計劃可能會間接讓名勝世界進軍澳門賭場業務。

最近美國新澤西博彩監管局勸告美高梅集團應該直接跟澳門聯營夥伴解約,主是認為該聯營不適合,精密審核與許程序也缺乏保障。由於美國新澤西博彩監管局不贊成這項合作,市場揣測這可能導致美高梅集團的大西洋城波哥大酒店賭場執照有取消風險。

不過,此公司首席財務員隨後已經出來闢謠,澄清執照管理權來自新澤西賭場管控委員會,與新澤西博彩監管局無關。

雖然如此,若這項聯營計劃其中一個夥伴提出解約而告吹,料名勝世界可能有潛在替補合作機會。尤其是後者目前正積極尋找併購機會拓展其區域博彩業務,若成功間接搭上合作關係進軍澳門賭業,這將可協助這間公司成為區域巨大博彩業者。

名勝世界看高一線

由於這項計劃佔雲頂現金不到2%,因此對盈利影響也少過1%。不過提高目標價從5令吉20仙至5令吉80仙,主要是提高子公司亞地種植(ASIATIC,2291,主板種植組)與雲頂新加坡目標價。

不過,聯昌建議投資者追捧名勝世界,主要是雲頂評級已昂貴,名勝世界目前75%現金仍未反映在股價上,因此後市潛力偏高。

至於雙方股價催化劑包括名勝世界潛在併購計劃,新加坡聖淘沙賭場度假村強勢開張及馬股富時綜指啟用後雙方比重提高。

星洲日報/財經‧2009.05.21

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chengyk 说话:

我国厉害的分析员,单单名胜买入一些米高的担保票据,就可以预测到她进军澳门赌业。真的不能不写一个"服"字。十划都没有一笔的事情居然说到事实一样。在股市里打滚,一样养成独立思考的习惯,如果盲目的跟随分析员的话,去荷兰的机会很高。

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