Monday, March 31, 2014

FB 分享: 年报里的 30 大股东

我在 “年报的重点” 短文里提到有几个我比较注重的资料,其中一个就是 “30 Largest shareholding”。

今天,我就想说一说这个资料。

如名字一样,所谓的 30 Largest shareholding 就是记录该公司 30 大股东的列表,除了放出公司的股东持有股数,比率和名字之外,一般上在这里会列出董事们的持有股权,还有就是最大几个股东 (substantial shareholder) 的资料。

我最爱看的就是列出大股东 (substantial shareholder) 那部分,因为这里会让我知道谁才是这家公司的大老板。

为什么我要知道谁是大老板?

在西方国家,很多企业的管理层和大股东是分开的,也就是说大股东可以不掌管公司的营运,而在马来西亚就不太一样,一般上所谓的大股东也是该企业的创办人,他们努力创造了一个巨大的企业,同时,为了确保他们的心血能延续下去,他们会努力为这个企业打拼,这可能是文化上的差异吧。

基于这个原因,当某公司的大老板持有比率太少的话,我会有点担心,据我个人的观察,通常创办了一家上市公司的老板都持有该公司 20% 以上的股权的。

除了大股东,其他 30 大股东也是重要的资料,如果一家公司里太多基金持有的话,它的股价波动会相对的大,尤其是牛熊市的时候。

相反,如果一个公司里没有基金的存在,股价长期被低估,财务方面很好,也很有前景,那这家公司有可能是还未被发现的好股哦。

当然,可能性还有很多,以上的只是我的一些小看法而已。

~乡下佬~
31.03.2014

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Wednesday, March 12, 2014

chengyk 的股票分析法 Part Five ( Summary 版)

很多网友短讯问我,不知道如何开始一家公司的研究工作,特别为了这个问题,我篇写了 4 篇文章,那就是我写的 “chengyk 的股票分析法”,有兴趣的话可以到我的部落格阅读。

我的分析法里仔细的篇写了我平时做功课的细节,今天,我想简单的分享一下 Summary 版,让新手们有一个概念。

首先,要说的是选择研究的对象,往往新手就有一个问题,在大马上市的公司有整千间,那应该从哪一间开始研究。

我觉得从什么公司开始都无所谓,千万不要认为研究一两间公司就能找到被低估或者值得投资的公司,要抱着寻找珍珠的心态,就像开蚌壳找珍珠的人,他们不会知道哪一个蚌里有珍珠,所以他们需要不断地开,直到找到珍珠为止。

股票投资也一样,你不会知道几时找到值得投资的公司,所以你需要不断地研究,不断地找,直到找到心仪的公司。

那应该从什么公司开始?

一般上我会建议新手以自己接触到的公司做开始点,举例:

如果你每天早上有喝 Nescafe 或 Milo 的话,那就用 Nestle 来开始吧。
如果你去旅行有买 Spritzer 矿泉水,那就研究 Spritzer。
如果你开的车是 Nissan Almera,那就去看 Tan Chong。
如果你住你的房子是 Mah Sing 建的,那就看 Mah Sing。
如果你喜欢逛 Mid Valley,可以看一看 IGBReit。

如此类推。。。在开始的阶段,研究什么公司都无所谓,因为这是你累积做功课经验的时候,所以,多做绝对是有益的。

有了研究的对象,那就要开始做功课了,我的分析法里已经详细的讲解了我的做法,现在我以 Summary 方式说一说个别的步骤:

我做功课的步骤:

步骤一:

我会先看一看这家公司最新一年的季报,首先我会看盈利 (Profit),如果是亏损的话,我会看一看 Review of performance, 尝试了解亏损的原因,如果感觉这家公司有问题,我就会停止研究,举例: Xian Leng 就让我有这种感觉。

盈利没问题的话,我会看一看 balance sheet 里,我会留意贷款和现金,如果现金太少,贷款太多,再加上盈利表现不如意,那我就不会继续研究下去。


步骤二:

过了步骤一后,我会把这家公司 5 年的年报数据,2 年的季报数据,再加股息资料输入进我的 Excel 里。基于我已经有一个 Excel template,只要我输入这些数据,一些基本的指标就自动计算出来了,包括 D/E,D/A,C/B,Current ratio。

在我最新的 Excel,我还加入一个 Summary 版 (Figure tab),当我把股价输入进去,连 PE 和 DY 都会计算出来。

我可以分享这个 Excel,但里面涉及很多 Excel 方程式,我不打算一一解释,有兴趣的网友可以下载来看,做一个参考。

Excel Template: https://www.mediafire.com/?zjdoydzrute1dqd
Excel Sample:  http://www.mediafire.com/view/6bq8d3d3x24l43z/TCHONG.xlsx
Review Comment Sample: http://www.mediafire.com/view/pa53wg7590d2ck7/TChong_(4405).docx

注: 可以从我放的 Comment 里知道每一栏的用途和计算方式。


步骤三:

 数据有了,我会开始阅读 3 到 5 年的年报,看完了再阅读 2 年的季报,我建议新手第一次把整份年报或季报读完,当知道整份报告的结构后,以后要翻查个别资料就比较容易。

以年报来说,我基本上看很多资料,但我一定会看的有:

1. Group structure = 公司的结构

2. Chairman statement = 主席会在这里汇报过往一年发生过的事情,也会汇报公司的业绩和业务发展。同时,也会这里宣布股息,来年的发展等等。

3. Segment results = 公司如有很多个不同的业务,这里会有一些资料。

4. Balances sheet / Income statement / Cash flow statement = 拿数据的地方,也是了解公司财务状况的地方。

5. List of properties = 公司的资产

6. 30 Largest shareholding = 三十大股东的列表

7. Director profile = 了解管理层的地方


以季报来说,我一定看的有:

1. Balances sheet / Income statement / Cash flow statement = 拿数据的地方

2. Segment results = 个别业务的成绩

3. Review of performance = 讲解当季的表现的地方

4. Prospect = 对于未来的展望


步骤四:

到了这个步骤,我对于这个公司的业绩和业务都会有一定的了解,过后我会看一些额外的资料,如:

1. 网站的资料 -- 一般都会有公司的历史 (Company History),公司的产品,公司的业务解说等。

2.  新闻 -- 了解公司发布的新闻,我通常会放到很后面才看,因为有些新闻有误导的成分,所以我会先看最原始的资料,过后才看新闻。

3. 公司的 Announcement,了解公司动作的地方。

暂时想到这三样,当然,如果找到其他有用的资料,我也会去看。


步骤五:

把所看所读所想篇写 Review comment,这是为了做一个研究报告,方面以后翻查该公司。

这就是大概我研究一家公司的过程,希望能给你一个概念吧。


~乡下佬~
12.03.2014

Monday, March 10, 2014

FB 回答: 回复网友的提问

Yong Hee Chow: 程大, 是否可以分享你如何宁选你投资的公司?

chengyk: 没什么特别,看完所有资料,如果我觉得这家公司被低估了,前景又不错,我就会投资。

Yong Hee Chow: 是否可以分享你着重是那些资料? Example: earnings per share, dividend, profit growth 等等。谢谢。

chengyk:

简单来说,我投资的股分为三类:

1. 成长型公司

这类公司有明确的扩展计划,营业额和盈利都有成长的历史,股息一般不会很高,但有指定的派息政策。还有就是这种公司的负债会比较高,现金不会有太多,但如果是超过 5 年这样的财务状况都没事的话,我会判断为安全。

以 PE 来给予这类公司的话,我个人的定义是:

20 以上为贵
15 到 20 为合理
15 以下属于便宜或被低估

2. 低估型公司

所谓被低估,我指的是价值被低估,我要求这类公司的财务状况要很好,负债要低,要有一定的现金,股息方面可多可少,业绩方面只要是维持而且没有下滑就可以了。

再看 PE:

15 以上为贵
10 到 15 为合理
10 以下属于便宜或被低估

3. 股息型公司

这个主要就是以股息为主,DY 要在 6% 以上,负债要低,现金要多,业绩要平稳。

我很少指定一定要达到这个那个数字才可以投资,我是以投资生意的角度来衡量,只要我认为这家公司这个价钱属于合理或被低估,我就可以买入了。

以上可以说是我一些小小的衡量点。

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Sunday, March 9, 2014

清谈 Brahims (9474)

一说到 Brahims 就让我想起 15 年前在美国念书的日子,那时每次回到马来西亚一定会买肉骨茶包和 Brahims 酱料包带去美国,为的只是能满足一下口馋而已。

Brahims 这个品牌是创办于 Datuk Ibrahim bin Haji Ahmad,所创办的公司叫做 Dewina Food Industries,Dewina Food Industries 由 Dewina Berhad 持有。

Dewina Berhad 也在 1995 年时上市了,到了 2002 年 Datuk Ibrahim 把她私有化。

2008 年,Datuk Ibrahim 再次出手,这次他把所属的 LSG Sky Chefs Holdings Sdn Bhd 注入 Tamadam Bonded Warehouse Berhad. Tamadam 是从事 Bonded warehouse 生意,
所谓的 bonded warehouse 就是那些存放还未抽税货物的货仓,一般都是在有 Custom 的地方,如码头,飞机场等。

过后 LSG Sky Chefs Holdings Sdn Bhd 也改名为 Brahim's-LSG Sky Chefs Holding Sdn Bhd.












Company Structure from 2011 Annual Report

Brahim's-LSG Sky Chefs Holding Sdn Bhd 是由 Brahim's Holding Berhad 和 LSG Lufthansa Service Holding AG 共同拥有。到了 2012 年,Brahim's 向 LSG Lufthansa Service Holdings AG 收购其余的 49% 股权,也因如此,Brahims 就完全拥有了  Brahim's-LSG Sky Chefs Holding Sdn Bhd 100% 的股权,也就是拥有了控制权,同时改名为 Brahim’s Airline Catering Sdn Bhd。经过这个收购,Brahims 也变成了世界最大的 Halal Airline Catering 公司。

Brahims 现在供应给 36 个航空公司,每天大概有 40,000 份飞机餐要准备给 190 驾飞机。 (2012 年年报的资料)。

回看当 LSG Sky Chefs 的注入后 (2008 年),Tamadam 的方向也开始改变,从管理仓库转为飞机饮食业。除了飞机饮食业,Datuk Ibrahim 还拿到了 Italy 品牌 Cafe Barbera 的代理权,在大马开了几家名为 Cafe Barbera 的 cafe。

Datuk Ibrahim 还把 Dewina Host Sdn Bhd 也注入进 Tamadam 里,过后在  2011 年的时候把 Tamadam 改名为 Brahim's Holdings Berhad。Dewina Host 是负责营运在 KLIA 和 LCCT 餐厅的公司,目前拥有 8 间营运店面在这两个机场里,2014 年也将会有更多的店面在 KLIA2 里出现。

另外要提的是 Brahims 2012 年收购的 Admuda,这家公司后来拿到了沙捞越政府颁发的白糖生产执照,主要的目的就是稳定东马的白糖供应,而且这个执照是没有限制白糖的出口和进口,也就是说, Brahims 生产的白糖是能够运送到半岛给自家的工厂使用,一来增加了一个新的业务,二来能减低其他业务的成本,据文告的资料,这个糖厂会在 2015 年开始运作。

这就是大概 Brahims 的历史,如果要知道更多的话,可以看一看 2011 年年报 的 History and Milestones 和其他相关的资料。

看完了历史,那就来看看数据:

年报摘要:











 季报摘要:






Brahims 一直以来的业绩都不太标青,直到 2013 年 2Q 开始,业绩有所攀升,4Q 更加是亮丽。

如果以 2013 年的业绩 (2013 1Q + 2Q + 3Q + 4Q) 来计算,得到以下的 Summary:












这个算法是依照 2013 年的数据来计算,假设 2014 年吗每个季能维持在 5 sens 左右的盈利,那 2014 年就可以做到 20 sens 左右的 EPS,PE 将为 RM 2.64 / RM 0.2 = 13.2.

From Annual Report 2012:
“To achieve a RM1.0 billion revenue by 2017 and rewarding stakeholders through steady earnings growth and dividends.”

Brahims 历年来都没有派息的举动,在还未达到 10 亿营业额的当时,Brahims 已经宣布了 0.25 sens 的股息,虽然不多,也可以看到 Brahims 是有心要派息的,不过我想未来的资金还未会以扩展为目标,派息方面还是不要有太高的期望。

Brahims 的财务可以说是稳定,这个要居功于几次的私下配股,如果没有私下配股,那债务可以说是更加严重。

最后,我要看的是 Brahims 的 Segment business:





可以很清楚的看到,Brahims 是依靠 In-Flight catering 来维持盈利,值得一看的就是 Food and  Beverage 那里,根据我的了解,除了 Cafe Barbera 之外,在 KLIA 和 LCCT 的应该也属于这个业务里,亏损的业绩,这让我有点惊讶,同时也让我质疑 KLIA2 的 Foodcourt 能不能为 Brahims 带来正面的贡献。

Brahims 这几年一连串的动作,确实让公司的业务有所扩展,但目前的 Profit margin 还很低,观看看以上的 segment results,其实 In-flight catering 是蛮赚钱的,反而是其他的业务拉低了整个集团的盈利表现,所以其他业务确实有需要改善的地方。

Brahims 未来的发展会如何?那就得看 Datuk Ibrahim 如何提高现有业务的盈利,再加上如何从新业务里增加赚益。

注明:我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章而进行买卖的亏损负责任,要知道,买卖自负哦。

Friday, March 7, 2014

清谈 Warisan TC

上两个星期在南洋商报的富豪榜看到拿督陈兴洲的报导,有点好奇,所以就去研究他的所属公司,我暂时研究了 Tan Chong 和 Warisan TC,至于 APM 就迟些再看吧。

今天,我就分享一下我的 Warisan TC 功课。

Warisan TC 一共有四大业务:

Machinery

 







是马来西亚的 sole authorised distributor for Nissan Forklift, John Deere agricultural tractor, SDLG Wheel Loader, Terex Backhoe Loader and Sumitomo excavator. 

Travel & Car rental


 旅游业,旅行社名字为 Mayflower,除了负责旅游事宜,还有出租车业务,根据资料,目前是大马最大的出租车公司。

Automotive









售卖重型工业 Trucks,2013 年 1 月引进了印度塔塔(TATA Motors)商用卡车及印度阿斯霍克雷兰德(Ashok Leyland

Consumer products










消费品业务,目前拥有 Shiseido 和 Wacoal 的代理权,同时也开了 Shiseido Beauty center 和 Grooming Expert Saloon。

根据年报的资料,这是一个 Joint Venture 业务, 在季报的 Operating segment  里,2012 年还有公布这个业务的数据,到了 2013 年的季报就不再出现了,所以我们也很难再追踪这个业务的数字。






看一看 Segment results 数据,Warisan TC 最赚钱的业务居然是旅游业,再来就是 Machinery 业务,如果以数字来衡量,Warisan TC 最有看头的还是这两个业务,其他的都蛮小而已。

这其实也不是我今天要分享的重点,我只是想说一说他的业务而已,更多资料大家可以到他的网站看,或者年报也有很多资料。












以上的数据是以 2013 1Q + 2Q + 3Q + 4Q 来计算的,财务数据上可以说是中规中矩,值得一看的是 PE,以 6.50 的 PE 来看,持股好像被低估了哦。







再看 2012 和 2013 的季度报告,可以很清楚的看到业绩在 4Q 就会大增,这可能是一些额外收入在年度报告加入吧,值得一看的是,里面还包含了一个叫做 Fair value gain on investment properties, 也就是资产增值的数字。

2013 4Q 的 Fair value gain = RM 9,500,000
2013 Profit attribute = RM 32,933,000

2013 profit attribute - fair value gain = RM 32,933,000 - RM 9,500,000 = RM 23,433,000

No of shares =  65,105,000

2013 EPS = RM 23,433,000 / 65,105,000 = RM 0.3599= 35.99 sens

PE = RM3.29 / RM 0.3599 = 9.14

如果以扣除 Fair value gain 的盈利数字来计算,PE 在于 9 左右,还是蛮低,但是比 6.5 高了少许。

Warisan TC 最重要的业务还是在于 Machinery 和 Travel & Car rental,这两个业务都可以说是竞争很大,很吃力的行业,虽然还是有增长,但是很缓慢式的增长。

股息方面,2013 年一共会给 12 sens 的股息,扣除税务后为 9 sens:

Net Dividend yield = (RM 0.09 / RM 3.29) x 100% = 2.74%

不算高,算是有给啦。

Warisan TC 是一家不错的公司,财务也很稳定,问题在于业务上,要维持应该不难,但要是扩展就有点难度了。

 注明:我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章而进行买卖的亏损负责任,要知道,买卖自负哦。

Thursday, March 6, 2014

我的信念

我分享股经已经有一段日子,说短不短,说长不长,在分享的事宜上,我坚持不推荐任何股票,不公开我的组合,也不会炫耀我的赚幅,我只会分享我的知识,经验,看法和一些功课。

我的功课,我的看法未必是对的,我也还是一位学习者,一位努力在股票投资路上学习的学生,我愿意分享,因为我认为这是 “人” 应该拥有的美德。

无论现在有多少人看我写的东西,我的心态从开始到现在都没有改变过,都是以一颗利他之心做分享。基于我的分享没有涉及任何的利益,所以我无需向任何人交代,也不需要刻意去讨好任何人,也因如此,在没有压力的情况下,我能以平常心来做分享,这是我感到很开心的。

我会持续我的分享路程,如果你是肯努力学习的人,我愿意分享和交流,但,如果你是懒惰,要拿贴士,不肯花时间的话,那,恕我没办法奉陪了。

~乡下佬~
07.03.2014

Monday, March 3, 2014

FB 分享: 年报和季报

很多人问我,年报要看什么?季报要看什么?

我建议刚接触年报季报的股票投资者,第一次,你尝试把整份报告都读一篇,从第一页读到最后一页。

因为你对于年报和季报的概念还很弱,与其不断的询问他人,不如实实在在的花时间来阅读,那还更加有益处。

第一次读的时候,基于不太习惯阅读报告,所以会有不自然的现象,不用紧的,无论如何不舒服,还是尝试把整份报告读完。

其实里面大部分的资料都是英文字,如果看得懂英文的话,基本上你已经能了解一份报告的 50% 以上,剩余的 50% 可能是财务上的词句,那就需要额外的努力才看得懂。

如果你是不懂英文的话,那就要想办法恶补英文了,因为大马上市公司的资料都是英文的,要了解这些公司,不能少了英文这个语言能力。

当你认真的看完了一份报告,你会发现报告里是包含很多资料的,以年报来说,管理层的资料,公司的业务资料,公司一年来的活动和业绩,每个财务数据的解说,股东的资料,公司的资产,等等,都可以在年报里找到。 

读完了一份报告后,自然对年报季报的结构有所了解,那以后要一些资料就知道要到那里寻找了。

老实说,如果你努力的看完一家公司几年的年报,我估计你至少对该公司有 70% 的认识,而剩余的 30% 就是从其他方面得知,如 announcement,新闻,访问,等。

我曾经说过,所谓的股票功课,其实很大部分就是阅读资料,所以,努力的阅读年报和季报,对于股票投资是有一定的帮助的。

~乡下佬~
04.03.2014

【随写】过度敏感

前两天,德国总理默克尔和她的盟党再次进行组织执政联盟的谈判,结果因为自由民主党的退出而导致谈判失败。 默克尔声言不想组织少数党政府,所以重选是她唯一的选择。 哈哈哈,不了解德国政治的我,看到这个新闻真的是很多疑问。 不过,又不能不看,因为德国这一次的危机波及了全球的股市,大家都认...