清谈 KLK

看看 KLK的产量 (2008 年报):

KLK 的地分布在:

Peninsular 69,866 ha (32%)
Sabah 40,341 ha (19%)
Indonesia 106,341 ha (49%)

Total: 216,548 ha

Oil Palm (tonnes)
Mature 118,357
Immature 43,215

Rubber (kgs)
Mature 15,964
Immature 3,381

Yield per mature ha:
FFB = 24.66 (tonnes)
Rubber = 1,394 (kgs)

FFB 24.66 的产量不是很高,但也不是很低。比起 IOI,产量就有点逊色,可是 IOI 是行业里最顶尖的,这也是我喜欢 IOI 的原因之一。而橡胶方面,我不是很清楚 1 ha = 1,394 kgs 是不是很高,不过据我所知,KLK是橡胶业里规模最大的。

算算 KLK 1 ha 的价值:

Total shares: 1,067,504,692
Price = RM 10.70 (30-Mar-2009)
Mkt capital: RM 11,422,300,204

Price per ha: RM 11,422,300,204 / 216,548
= RM 52,747

这个算法是完全错误的,因为 KLK 还有棕油厂和地产业。除非了解棕油厂的价值,不然我们是没有办法算出来的。外行人的我,要知道棕油厂的价钱,真的是难上加难。所以,通常这类企业,我比较注重产量和管理层效率。

从 PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT 拿出来的数据:

Plant and Machinery RM 1,763,651,000
Equipment and fitting RM 194,835,000
Vehicle RM 202,067,000
Building RM 745,727,000
Free hold land: RM 555,065,000

Total: RM 2,906,280,000

Land capital: RM 11,422,300,204 - 3,461,345,000
= RM 7,960,955,204

Price per ha = RM 7,960,955,204 / 216,548
= RM 36,763

扣除 plant and equipment 拿到的数据,虽然不是很准确,但是也是我所想到的一种算法。我会更详细的研究更好的算法。在这里做个记录。

以 三万一 ha 的地,值得吗? 应该有点贵,因为 49% 的地是在印尼,感觉上告诉我,KLK 被高估了。

看看现金流 (RM '000):

Net cash generated from operating activities 421,567
Net cash used in investing activities (82,487)
Net cash (used in)/generated from financing activities (93,421)

负债 (RM '000):

Long term Borrowings 916,956
Shot term Borrowings 756,997
Cash and cash equivalents 1,391,429

KLK的现金流看来比 IOI 好,现金的充足足以应付短期的所有负债。

不明白的一点:

FFB Production (tonnes)
- own eststates 2,803,792
- sold 126,285
- purchased 861,076
- total processed 3,538,583

既然自己的产量都不足以应付CPO生产,那为什么还要卖给其他人呢? 而到最后又买回一些回来。不过从数据很明显的看到,KLK 的 FFB 是不足够应付 CPO 的生产。还有一点值得注意,KLK CPO 的卖价比 IOI好,每顿售价 RM 2,913 (2008),而 IOI 只是 RM 2,865。


看看 KLK 的前景:

地库有 = 216,548 ha
以种植的地有 (包括橡胶地) = 180,917 ha
未种植的地 = 35,631 ha

油棕未成熟的地有 = 43,215 ha

未来几年这 43,215 ha 将会提供良好的贡献,以 1 ha = 24.66 的产量计算,43,215 ha 能提供 1,065,682 tonnes。

未来几年 KLK 的总产量有可能是:

Total FFB: 2,803,792 + 1,065,682 = 3,869,474 tonnes

刚刚足够应付现在的 CPO 生产。KLK 有必要在这个时候增加 FFB 的产量,增加种植的地面,不然当 CPO 好景时,KLK 又要向其他油棕园买 FFB 了。

一如既往,我不会 post 出所有的数据,有兴趣的朋友应该自己看看年报,做做功课。。。。

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