清谈 Pelikan 2009 1Q Report

从这个季报可以看到 Pelikan 开始回复营业额了,从前期的 RM 226,080,000 到现在的 RM 285,411,000 这是好事,难道我们只看营业额,当然不是,重点应该在盈利方面。

前期季报强调盈利被成本和外汇损失吃掉了,我们就看看这季有没有好转。







虽然还没有回复到 2007 的状况,可是也算不错,EBITDA margin 也有 6% 了,这当然好过负数。

我的 EBITDA 的算法很简单,就是拿 Revenue + other income + expenses。这不是很正确的算法,因为 Pelikan 季报的数据有限,我觉得这个算法勉强可以使用,而且我也不想花太多的时间在这个数据上。

如我没记错,美国房产风暴是 2007 10 月开始的,2008 年才蔓延到欧洲。接连到 Pelikan ,也很明显的看到,2007 年第一和第二季 Pelikan 都做得很好,第三季过后才开始走下坡。所以我假设性的认为金融风暴是 Pelikan 走下坡的原因,当然我会花一些时间找资料来证实我的看法。如果一切如我所料,那金融风暴走过后,Pelikan 的盈利将会回复 2007 年水平。那就不得了了。。。。

从季报看到,Others operating income 是 Pelikan 盈利的关键,里面没有详谈这个数据,所以我也不知道这是什么 income。迟些我可能会打电话到 Pelikan 问问。












以上是 Segment information 里拿到的数据,让我很好奇的是为什么 Intersegment Revenue 没有算入 Revenue 里面。

从上面的数据看来, Germany 是 Pelikan 的最大市场和生产地点,这个当然啦,因为 Pelikan 源于德国,其次就是 Switzerland。可以看到 Italy 之前是列入 Rest of Europe 的,到了 2008 年才分开出来,我冒然的认定 Italy 开始广展。其他国家占的比率都很小,所以我觉得Pelikan 还有很大的空间可以发展下去。

看到 External revenue 非常强劲,让我想到 Panasonic 的生意模式。






有些网友问我如何推算股价,我就在这里做一个例子。

比较常用的方法是预测未来的 EPS,再乘以 PE。以 Pelikan 为例子,我认为 Pelikan 很大可能性会回复 2007 的光景,所以 EPS 我用 2007 的数据 33.74 sens,那 PE 呢? 如果以 KLSE Index 的 PE 来算就是大概 15 左右。

Price = 15 x RM 0.3374 = RM 5.061

当然这只是假设的数据,每个人用的方法也不一样,而且我通常不算这个数据的。

我再来算算,以今天收市的价钱 RM 1.01 ,那我拿 2008 的 EPS 来算 PE。

PE = 1.01 / 0.1361 = 7.42

用回上面 2007 的 EPS 33.74 sens.

price = 7.42 x RM 0. 3374 = RM 2.50

如果以现在成交的 PE ,当 Pelikan 的盈利回复 2007 的水平,那她的价钱应该是 RM 2.50 以上。当然 EPS 的预测有很多方法,而很多分析员都相信他们自己用的方法,所以算出来的结果也不一样。

我劝各位不用花太多的时间在这种数据上,因为没有什么意义,不如花多一点时间在了解业务上更好。

有些网友一定很好奇,为什么我之前说不看好 Pelikan,而现在又花时间研究她。我现在就回答你们,我觉得 Pelikan 真的很值得研究,这个股会帮助我对分析股票的见解更上一层楼。虽然我暂时还不打算买进,可是很难保有一天我看到 pelikan 的价值而买进。

Pelikan 的业务和数据基本上都没有问题,而我觉得的有问题的是管理层方面,我还需要一些时间来分析这个管理层。

你们有没有奇怪,为什么这个季报我不谈现金流和负债?

哈哈哈,其实没什么,我觉得 Pelikan 应该比较注重营业额和盈利,所以在这里我不谈,你们自己算算吧。。。。。

注明: 我的资料只供参考,我不对任何看了我的文章进行买卖的亏损负责任,买卖自负。

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