可能有很多人都不知道 Melati 是间怎样的公司。让我简单说明，Melati 于 19/3/2007 上市，是一间建筑公司。我最欣赏的是，Melati 不是等政府宣布 project 才竞标，而是自动自发把建议书提呈到政府要求 project。从各种新闻看来，Melati 最擅长是起公路，再来就是起 Condo 或住宅区。2007 年，她很幸运的拿到 Kota Damansara Carrefour 的合同，一时成为佳话。至于 Melati 还有什么 project，可以参考她的网站:
http://www.melatiehsan.com.my
昨天刚刚出炉了 2009 2Q 季报，看到这样的数据，我想大家都对 Melati 失去信心。这一季的 Profit Margin 和 EBITDA 只有 4.94% 和 10.82%。比较 2007 年和 2008年的数据，可以说是 Melati 今年遇到了前所未有的困难。里面提到最主要下跌的原因是营业额减少和成本增加，不难想像建筑公司在这种时候有这种困难。
现在我来看看 Melati 可不可能渡过这个难关:
Cash = 88,932,408
Long term borrowing = 171,257
Shot term borrowing = 86,678,245
Trade Receivables = 32,726,050
Trade Payables = 34,290,977
通常 Receivables 和 payables 接近我都不加入负债里面。
Total Borrowing = 86,849,502
看来 Melati 应该没有问题渡过这个难关。有两点我不是很明白的是:
Long term project claims receivables = 88,522,500
Amount due from contract customers = 16,747,447
有谁知道这两项数据是什么吗? 季报里没有详细解释。
再看看股息:
2008
First and Final dividend of 5.5 sen less income tax of 25%in respect ofthe year ended 31 August 2008
2007
First and Final dividend of 7.5 sen less tax of 26% in respect of the yearended 31 August 2007
从 2007 年季报开始看起，通常 Melati 第三季和第四季的业绩都比较好。我假设后面两季都拿回同样的业绩全年预测的 EPS = 3.91 x 2 = 7.82 sens。
再看看派息率:
2007 年的全年 EPS 和上面有点出入，36.84 是从季报里拿到的，而 40.11 是 2007 年年报里拿到，所以用 40.11 比较恰当。
2007 年是 18.70%
2008 年是 35%
我拿中间的平衡点 25%，就是今年有可能会派息 2 sens。所以我大胆估计今年派息会在 2- 3 sens 之间。而且很大可能性没有派息，都是不要期望那么高。
算算 DY:
Price = RM 0.61
Dividend = RM 0.02
DY = 3.2%
如果我的预测准确的话，今年的 DY 还是比 FD 高。
建筑行业是属于循环企业，所以这几年应该处于困难时期，可是当建筑行业回归高峰期，Melati 的股价肯定往上冲。问题就是，以这样的差业绩，你买得下手吗?
